🚩 US100 ปรับตัวลดลง 0.7%

บรรยากาศการลงทุนในตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังเผชิญแรงกดดัน โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100 (US100) ปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่สองติดต่อกัน ส่งผลให้กำไรเกือบทั้งหมดที่ทำได้ในเดือนตุลาคม ซึ่งเคยผลักดันให้สัญญาแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม หายไปเกือบทั้งหมด แรงเทขายกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยีเป็นหลัก และมีปัจจัยหลายประการที่ส่งผลให้ตลาดอ่อนแอลง

• ประการแรก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้นประมาณ 10% ตั้งแต่ช่วงต้นเดือน แตะระดับราว 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคยังคงเต็มไปด้วยความท้าทาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ส่งผลกดดันต่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงและตลาดสินเชื่อ นอกจากนี้ ตลาดหุ้นยังได้รับผลกระทบจากพัฒนาการเฉพาะในภาคเทคโนโลยีอีกด้วย

• Changxin Memory Technologies (CXMT) ของจีน กำลังแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดในอุตสาหกรรมหน่วยความจำอย่างรวดเร็ว ซึ่งเดิมถูกครอบครองโดย SK Hynix, Samsung และ Micron เป็นหลัก ปัจจุบัน CXMT ครองส่วนแบ่งตลาด DRAM อยู่ที่ประมาณ 9–10% และมีรายงานว่ากำลังเตรียมประกาศความก้าวหน้าครั้งสำคัญในสถาปัตยกรรมชิป พัฒนาการเหล่านี้ส่งผลกดดันต่อราคาหุ้นของผู้ผลิตชิปหน่วยความจำชั้นนำ ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น นอกจากนี้ Elon Musk ยังได้แสดงความคิดเห็นเพิ่มเติมว่า เมื่อบริษัทจีนเริ่มผลิตสินค้าในระดับอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ พวกเขามักจะมีขีดความสามารถในการแข่งขันที่สูงเป็นพิเศษ ดังที่เห็นได้จากแบตเตอรี่ลิเธียมไอออนและแผงโซลาร์เซลล์ อย่างไรก็ตาม จุดสำคัญคือ CXMT ยังไม่ได้เข้ามามีบทบาทอย่างมีนัยสำคัญในกลุ่ม HBM ซึ่งมีอัตรากำไรสูง และเป็นหน่วยความจำขั้นสูงที่ใช้ในระบบ AI

• ในขณะเดียวกัน Hock Tan ซีอีโอของ Broadcom ได้กล่าวในงานประชุมที่สิงคโปร์ โดยระบุว่ารายได้ต่อปีของ OpenAI ที่ระดับ 50,000 ล้านดอลลาร์ อาจแสดงให้เห็นถึงการมีอยู่ของธุรกิจขนาดใหญ่ แต่แทบไม่ได้สะท้อนถึงความยั่งยืนทางการเงินในระยะยาวเลย เนื่องจากบริษัทยังคงมีผลขาดทุนและมีค่าใช้จ่ายจำนวนมากอย่างต่อเนื่องในการขยายโมเดล AI และกำลังการประมวลผล ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคาของสัญญา credit default swap (CDS) ของ Broadcom และ Nvidia มีรายงานว่าพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากปรับตัวลงชั่วคราวในช่วงครึ่งหลังของเดือนกันยายน ตราสารเหล่านี้สะท้อนถึงราคาตลาดของการประกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ และสามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงด้านสินเชื่อตามที่ตลาดรับรู้ได้ แม้ว่าจะไม่ควรตีความว่าเป็นความน่าจะเป็นโดยตรงของการล้มเหลวทางธุรกิจก็ตาม

• ซีอีโอของ Broadcom ยังชี้ให้เห็นถึงความท้าทายอีกประการหนึ่งคือ ด้านเงินทุน ซึ่งอาจกลายเป็นคอขวดที่สำคัญต่อการพัฒนา AI ยิ่งกว่าการเข้าถึงส่วนประกอบฮาร์ดแวร์เสียอีก นอกจากนี้ Tan ยังเปรียบพฤติกรรมบางอย่างในตลาด AI ว่าเหมือนกับ "นักลงทุนในคาสิโน" ซึ่งเป็นถ้อยคำที่นักลงทุนตีความเป็นสัญญาณเตือน

• ท่ามกลางสภาวะดังกล่าว นักลงทุนยังมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความพร้อมด้านพลังงานไฟฟ้าและข้อจำกัดในการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ดี เมื่อพิจารณาภาคเทคโนโลยีอย่างละเอียด จะพบว่าความอ่อนแอในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อาจได้รับการชดเชยบางส่วนจากมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อบริษัทซอฟต์แวร์ แม้ว่าผู้ผลิตหน่วยความจำและผู้จัดหาเทคโนโลยีด้านออปติคัล เช่น Lumentum, Coherent และ Ciena จะเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงเมื่อวานนี้ โดยลดลงตั้งแต่ราว 7% ถึงเกือบ 10% แต่หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์อาจได้รับประโยชน์ไม่เพียงแต่จากการหมุนเวียนของเงินทุนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ปรับตัวลดลงด้วย

• บริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์สองแห่ง ได้แก่ ASML และ Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) มีกำหนดรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสในสัปดาห์นี้ ซึ่งอาจเป็นการทดสอบสำคัญของอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ท่ามกลางแรงเทขายในกลุ่มเทคโนโลยีช่วงที่ผ่านมา โดย ASML จะเปิดเผยผลประกอบการในวันพุธที่ 14 ตุลาคม ตามด้วย TSMC ในวันพฤหัสบดีที่ 15 ตุลาคม แม้ว่าบรรยากาศในตลาดจะอ่อนแอลง แต่นักวิเคราะห์ยังคงคาดการณ์การเติบโตของผลกำไรที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่า EPS ประจำไตรมาสของ ASML จะเพิ่มขึ้นประมาณ 89% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และรายได้จะเพิ่มขึ้น 51% ขณะที่ TSMC คาดว่าจะมีกำไรต่อหุ้น EPS เติบโต 55% และรายได้เติบโต 41% ทั้งสองบริษัทรายงานผลประกอบการสูงกว่าการคาดการณ์ในทั้งสี่ไตรมาสที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับยอดคำสั่งซื้อคงค้าง แนวโน้มค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน และแนวทางธุรกิจในอนาคต เพื่อประเมินว่าวงจรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงมีความยั่งยืนหรือไม่

ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของสหรัฐฯ เริ่มต้นขึ้นในวันนี้ด้วยผลประกอบการจากธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐฯ รวมถึง JPMorgan, Wells Fargo และ Goldman Sachs ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า นักลงทุนจะจับตาดูว่าผลประกอบการของภาคธุรกิจจะสามารถสร้างความชอบธรรมให้กับการถือครองหุ้นต่อไปได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง ทำให้พันธบัตรรัฐบาลกลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจในการแข่งขันมากขึ้นเรื่อยๆ

แหล่งที่มา: xStation5

แหล่งที่มา: xStation5