Danh mục đầu tư của Michael Burry: Cách mạng hay tái cân bằng?

Michael Burry đã công bố một bản cập nhật danh mục đầu tư khác vào ngày 9/9. Những thay đổi mới nhất chỉ đơn thuần là hoạt động quản trị rủi ro thường xuyên, hay đang phản ánh một động thái lớn hơn?

Từ những thay đổi trong các vị thế, trước tiên có thể nhận thấy mức độ tự tin của Burry đối với hướng đi trong các dự báo trước đây đã suy giảm ở mức vừa phải nhưng rõ rệt. Đáng chú ý là việc giảm các vị thế bán khống đối với nhóm công ty công nghệ nói chung, vốn có mối liên hệ chặt chẽ với AI.

Trên các trang mạng xã hội của mình, ông giải thích rằng quyết định này nhằm hạn chế khoản lỗ về giá trị quyền chọn do thời gian trôi qua.

• Ông vẫn duy trì các vị thế “put” đối với Palantir và quỹ QQQ, với thời hạn đáo hạn vào năm 2027.

• Các vị thế mua lớn nhất của Burry vẫn là Lululemon, Molina Healthcare và MercadoLibre.

• Ở phía giảm giá, Oracle, Palantir và Nebius chiếm tỷ trọng lớn nhất. Các vị thế nhỏ hơn, cũng là “put”, bao gồm Nvidia và một ETF thuộc lĩnh vực bán dẫn.

• Burry không công bố tỷ trọng hiện tại hoặc quy mô cắt giảm của các vị thế.

Muộn còn hơn không

Không cần đưa ra những lời chỉ trích quá mức, danh mục đầu tư của Michael Burry vẫn là một trường hợp nghiên cứu thú vị ở nhiều khía cạnh. Đầu tiên là mức độ phân bổ lớn vào Lululemon. Burry đã công khai đầu tư vào công ty này từ quý II/2025. Khi đó, cổ phiếu đã giảm khoảng 50% so với đỉnh, điều có thể được xem là một cơ hội.

Khi theo dõi vị thế này, bạn có thể nhanh chóng nhận ra rằng:

1. Nếu một cổ phiếu rẻ, có thể tồn tại một lý do hợp lý cho điều đó.

2. Ngay cả khi một cổ phiếu đã rẻ, giá vẫn có thể giảm sâu hơn nhiều.

Burry cho rằng Lululemon có triển vọng phục hồi ngoạn mục, đồng thời so sánh công ty này với những doanh nghiệp như Abercrombie & Fitch hoặc Ralph Lauren. Tuy nhiên, quỹ đạo của công ty, cả về yếu tố cơ bản lẫn diễn biến giá trên biểu đồ, vẫn đang giảm mạnh. Dù vậy, nhà đầu tư này không phớt lờ thực tế và đã thừa nhận triển vọng của công ty đang xấu đi.

Phần còn lại của danh mục thậm chí còn đáng chú ý hơn. Palantir và Nvidia được xếp vào nhóm các công ty “tăng trưởng siêu tốc” nhờ tốc độ tăng trưởng doanh thu theo cấp số nhân trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận cao. Sai lầm lớn của Burry trong những trường hợp này là nghi ngờ có gian lận kế toán dù không thể xác lập được bằng chứng, thay vì thừa nhận rằng bản thân đã sai ít nhất một phần.

Oracle và Nebius mang đến một bài học khác. Như Burry chỉ ra, những công ty này thực sự đang đối mặt với vấn đề về mức nợ cũng như quy mô khấu hao và phân bổ chi phí. Vấn đề nằm ở chỗ luận điểm đầu tư của Burry đối với các cổ phiếu này phụ thuộc vào việc một kịch bản rủi ro khá cực đoan xảy ra, nhưng ông chưa đưa ra những lộ trình có thể kiểm chứng để dẫn đến kịch bản đó.

Kết luận

Trong cách phân bổ mới của Burry, có thể nhìn thấy những dấu hiệu của sự đầu hàng và, xa hơn nữa, khả năng thị trường đang tiến gần đến một “đỉnh” định giá, sau đó là một đợt điều chỉnh định giá nghiêm trọng. Tuy nhiên, cách diễn giải này sẽ quá cực đoan. Việc tái cân bằng danh mục hiện tại cho thấy sự thận trọng và lo ngại đối với lĩnh vực công nghệ, đồng thời thừa nhận rằng động lượng thị trường vẫn đang đi ngược lại luận điểm giảm giá. Những yếu tố cơ bản có thể biện minh cho một nhịp điều chỉnh vẫn chưa thực sự đóng vai trò chất xúc tác cho sự thay đổi tâm lý thị trường. Ở chiều ngược lại, trong nhóm các khoản đầu tư “tăng trưởng”, ngay cả một nhà đầu tư giàu kinh nghiệm - dù có niềm tin mạnh mẽ vào ban lãnh đạo của một công ty — cũng không thể bỏ qua những kết quả yếu kém kéo dài, vốn đi ngược lại kịch bản đang được thị trường định giá.

Việc đồng thời giảm cả các vị thế mua lẫn bán có thể được hiểu là cách gia tăng sự linh hoạt trong bối cảnh bất định. Việc bán một phần các vị thế put cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm: ngay cả khi đánh giá đúng rằng một tài sản đang bị định giá quá cao, nhà đầu tư vẫn có thể thua lỗ nếu đợt bán tháo xảy ra sau khi các hợp đồng quyền chọn hết hạn.