Dự báo kết quả kinh doanh Oracle

Oracle là công ty có quy mô nhỏ nhất trong số các doanh nghiệp niêm yết thường được xếp vào nhóm “hyperscaler”. Mặc dù là người chơi nhỏ nhất trong phân khúc này, ban lãnh đạo rõ ràng không có ý định chấp nhận các khoản đầu tư “AI” nhỏ hơn, và điều này đang được phản ánh vào định giá cổ phiếu.

Biểu đồ cổ phiếu ORACLE (D1)

Kể từ đầu năm, tại mức đáy của nhịp điều chỉnh, đà bán tháo đã khiến cổ phiếu giảm tới khoảng 54%. Sau nhịp tăng bắt đầu từ tháng 7 (khoảng 40%), định giá hiện vẫn thấp hơn khoảng 36% so với mức đỉnh. Nguồn: xStation5

Kết quả kinh doanh quý II, dù gây bất ngờ tích cực về doanh thu và lợi nhuận, lại kích hoạt một đợt bán tháo mới do chi tiêu đầu tư và nợ tiếp tục gia tăng. Liệu kết quả trước đó và phản ứng của thị trường có giúp chúng ta chuẩn bị tốt hơn cho cuộc họp công bố kết quả kinh doanh sắp tới?

Đồng thuận

Đồng thuận của các chuyên gia phân tích, xét trong bối cảnh toàn ngành và tình hình của công ty, có thể được tóm gọn là: “Tình hình đã xấu, nhưng luôn có thể xấu hơn nữa.” Điều này đáng chú ý bởi tình hình tài chính hiện tại của công ty đang gây nhiều nghi ngại, bất chấp tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng.

Mức trung vị của các dự báo hiện có cho thấy:

• Doanh thu dự kiến khoảng 19,05 tỷ USD: giảm nhẹ so với quý trước, nhưng vẫn tăng 28% so với cùng kỳ năm trước.

• EPS Non-GAAP khoảng 1,75 USD: cũng giảm so với quý trước, nhưng tăng khoảng 18% so với cùng kỳ năm trước.

Điều này cho thấy đồng thuận của các chuyên gia phân tích và thị trường nhìn chung đang phù hợp với định hướng mà ban lãnh đạo đưa ra. Tuy nhiên, đối với các công ty AI và hyperscaler, những chỉ số tài chính cơ bản và mang tính bề mặt thường có rất ít giá trị. Đối với Oracle, những yếu tố quan trọng sẽ là: doanh thu cloud, các khoản phải thu, định hướng kinh doanh, nợ và CAPEX.

• Doanh thu cloud (đối với Oracle bao gồm IaaS và SaaS) cần đạt ít nhất khoảng 60% tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước để phần nào xoa dịu những lo ngại của nhà đầu tư và biện minh cho quy mô đầu tư khổng lồ.

• Giá trị backlog đơn hàng nhiều khả năng sẽ nằm trong khoảng 630–650 tỷ USD. Những con số tương tự đã được phản ánh vào giá. Quan trọng hơn nhiều sẽ là thông tin về tiến độ triển khai, độ bền vững của các hợp đồng và khả năng thanh toán của khách hàng.

Cần theo dõi điều gì?

Một vấn đề mang tính quyết định đối với cuộc họp công bố kết quả kinh doanh sắp tới có thể là tình trạng của cơ sở hạ tầng đã ký hợp đồng và/hoặc tình hình nợ.

1. Tại Abilene, Texas, Oracle đang tham gia xây dựng một trung tâm dữ liệu với mức tiêu thụ điện khoảng 1,2 gigawatt. Đây là một trong những khoản đầu tư quan trọng nhất của công ty, và bất kỳ cập nhật tích cực hoặc tiêu cực nào cũng có thể tác động đến tâm lý của cổ đông.

2. Ngoài ra, Oracle hiện đã vận hành một số trung tâm dữ liệu nhỏ hơn hoặc cũ hơn. Nếu các dự báo của công ty và kỳ vọng về AI được hiện thực hóa, những trung tâm này sẽ cần cho thấy mức cải thiện đáng kể về lợi nhuận và tỷ lệ sử dụng. Nếu đúng như vậy, ban lãnh đạo nhiều khả năng sẽ đề cập đến vấn đề này trong bài thuyết trình kết quả kinh doanh. Nếu không, điều đó có thể cho thấy mức độ lấp đầy cơ sở hạ tầng không mạnh như thị trường kỳ vọng.

3. “Con voi trong phòng” vẫn là vấn đề nợ. Oracle là một trong số ít các công ty trong lĩnh vực công nghệ đã vay nợ đến mức có thể đe dọa khả năng thanh toán nếu các khoản đầu tư vào AI thất bại. Đây không phải là một giả thuyết, mà là tín hiệu rõ ràng từ thị trường CDS. Trong bối cảnh này, thị trường sẽ đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ mức tăng chi tiêu đầu tư nào “vượt kế hoạch”, chi phí lãi vay tăng lên đối với các khoản nợ và chất lượng của nguồn tài chính đã được đảm bảo hiện tại.

4. Thị trường quyền chọn trước phiên công bố kết quả kinh doanh đang hàm ý mức biến động khoảng 10% sau khi báo cáo được công bố. Điều này có nghĩa là cả một kết quả gây thất vọng lẫn một bất ngờ tích cực nhiều khả năng đều sẽ dẫn đến một biến động đáng kể trong định giá cổ phiếu.