Kết quả kinh doanh của gã khổng lồ mạng xã hội META sẽ cho thấy điều gì?

Meta không chỉ là một công ty mạng xã hội – đây còn là gã khổng lồ trong lĩnh vực quảng cáo và đơn vị đầu tư mạnh vào công nghệ mới, bao gồm cả trí tuệ nhân tạo (AI) và thực tế tăng cường (AR). Trong gần ba năm qua, Meta liên tục vượt kỳ vọng với kết quả kinh doanh hàng quý cải thiện. Câu hỏi đặt ra: Liệu xu hướng này có tiếp tục?

Kỳ vọng kết quả tài chính:

• Doanh thu: 44,8 tỷ USD (tăng 14,7% so với cùng kỳ), nằm trong khoảng dự báo của công ty (42,5 – 45,5 tỷ USD).

• EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): 5,89 USD (tăng 14,1% YoY) so với 5,16 USD cùng kỳ năm trước.

• Doanh thu quảng cáo: 44,1 tỷ USD với lượng hiển thị tăng 6,9% và giá quảng cáo tăng 7,6%.

• Reality Labs: Doanh thu 386 triệu USD, lỗ hoạt động lên tới 4,9 tỷ USD.

• Chi tiêu vốn (CapEx): Dự báo tăng từ mức hướng dẫn 64–72 tỷ USD; giới phân tích dự đoán 67,8 tỷ USD.

• Biên lợi nhuận hoạt động: 38,3%, tương ứng lợi nhuận hoạt động 17,2 tỷ USD.

• Người dùng hoạt động hàng ngày: 3,42 tỷ người trên toàn hệ sinh thái Family of Apps.

• Threads: Hơn 350 triệu người dùng đăng ký.

• Meta AI: Đang hướng đến mốc 1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng.

• Biến động giá cổ phiếu dự kiến: +/- 7,4% sau khi công bố kết quả (trong khi lịch sử dao động khoảng +/- 5%).

Chi tiêu vốn – Tăng thêm có hợp lý không?

Ẩn số lớn nhất vẫn là chi tiêu vốn (CapEx) cho năm 2025. Meta đã nâng dự báo CapEx trong quý 1 từ 60–65 tỷ USD lên 64–72 tỷ USD. Hiện có nhiều dấu hiệu cho thấy công ty có thể chi tiêu vượt mốc 72 tỷ USD. Nguyên nhân được cho là do tình trạng tắc nghẽn về năng lực tính toán, ảnh hưởng đến các thuật toán quảng cáo cũng như phát triển AI. Ngoài ra, chi phí từ các nhà cung cấp như Nvidia và AMD đang tăng cao. Thuế quan của Mỹ cũng được dự đoán sẽ tác động đến chi phí này. Công ty nhiều khả năng cũng sẽ viện dẫn nhu cầu gia tăng về GPU để phục vụ việc huấn luyện các mô hình Llama. Cần lưu ý rằng báo cáo tài chính mới nhất của Alphabet cho thấy CapEx đã tăng thêm 10 tỷ USD.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang đặt ra câu hỏi: Liệu việc tăng CapEx trong quý 1 có thực sự giúp tăng năng lực tính toán, hay đơn giản chỉ là phải trả nhiều tiền hơn cho cùng một khối lượng thiết bị? Giám đốc tài chính Susan Li thừa nhận trong quý 1: “Ngay cả với năng lực mà chúng tôi sẽ triển khai trong năm 2025, chúng tôi vẫn đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu về tài nguyên tính toán từ các nhóm nội bộ.”

Một tín hiệu tích cực là Alphabet – dù tăng chi tiêu – không đề cập đến thuế quan là nguyên nhân chính; thay vào đó, hai phần ba chi tiêu tăng thêm dành cho máy chủ và một phần ba dành cho trung tâm dữ liệu.

Reality Labs – Bài toán lợi nhuận nan giải.

Reality Labs tiếp tục là điểm yếu lớn nhất trong mắt nhà đầu tư. Mặc dù chỉ tạo ra doanh thu 386 triệu USD (chỉ chiếm 0,9% tổng doanh thu), bộ phận này lại gánh khoản lỗ hoạt động lên đến 4,9 tỷ USD mỗi quý – tương đương khoảng 20 tỷ USD thua lỗ mỗi năm.

Một điểm sáng cho Reality Labs là quan hệ hợp tác với Anduril, dẫn đến một hợp đồng trị giá 100 triệu USD với Bộ Quốc phòng Mỹ. Ngoài ra, Meta cũng đã khai trương một cửa hàng bán lẻ các sản phẩm của Reality Labs tại Burlingame, California. Công ty cũng đang có kế hoạch mở rộng hoạt động thương mại hóa kính Ray-Ban AR.

Tuy nhiên, mặt trái là công ty vẫn chưa đưa ra được lộ trình rõ ràng để đạt được lợi nhuận cho mảng này. Chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) đang tiếp tục gia tăng, trong khi doanh thu gần như không thay đổi, chỉ dao động trong khoảng 300–400 triệu USD. Dù là một trong những công ty dẫn đầu thị trường thực tế tăng cường, Meta cũng đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng lớn từ các sản phẩm như Apple Vision Pro.

Nếu các bộ phận kinh doanh còn lại tiếp tục cho thấy khả năng sinh lời ấn tượng, các nhà đầu tư có thể sẽ tiếp tục bỏ qua khoản lỗ từ Reality Labs. Tuy nhiên, ngày càng có nhiều ý kiến cho rằng công ty cần đưa ra một kế hoạch cụ thể để cắt giảm thua lỗ hoặc thúc đẩy doanh thu mạnh mẽ từ bộ phận này.

Định giá – Vẫn hấp dẫn so với nhóm Magnificent 7

Meta hiện đang có định giá khá hấp dẫn trong số các công ty thuộc nhóm “Magnificent 7”. Các chỉ số Forward EV/EBITDA và Forward P/E của Meta hiện đứng thứ hai thấp nhất trong nhóm này. So với trung bình 2 năm gần nhất, cổ phiếu Meta chỉ hơi cao hơn một chút ở tất cả các thước đo định giá chính.
Meta trong bối cảnh lịch sử và so sánh với các công ty Mag7 khác. Nguồn: Bloomberg Finance LP
Tỷ lệ Forward EV/EBITDA vẫn ở mức cao, nhưng hiện đã tiệm cận 1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 2 năm. Cần lưu ý rằng đây là một trong những tỷ lệ thấp nhất trong nhóm các công ty Mag7 cũng như so với nhiều công ty công nghệ quy mô nhỏ hơn. Meta tiếp tục thể hiện tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất mạnh, do đó việc các chỉ số định giá có phần cao hơn trung bình không phải là điều đáng lo ngại. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Những rủi ro và cơ hội chính đối với Meta

Một trong những rủi ro lớn nhất hiện tại là việc Mỹ bãi bỏ chính sách miễn thuế nhập khẩu đối với các đơn hàng giá trị nhỏ (de minimis), điều này đã bắt đầu gây ra sự sụt giảm chi tiêu quảng cáo từ các nhà xuất khẩu thương mại điện tử châu Á tại thị trường Mỹ. Một mối đe dọa khác là lạm phát trong chi tiêu CapEx – nguy cơ công ty phải trả ngày càng nhiều để sở hữu cùng một năng lực tính toán, từ đó làm chậm lại tăng trưởng hạ tầng thực tế. Thua lỗ lớn từ bộ phận Reality Labs cũng là một vấn đề đáng ngại, khi khoản lỗ vẫn duy trì ở mức cao mà chưa có dấu hiệu cải thiện. Ngoài ra, áp lực pháp lý ngày càng tăng tại châu Âu và Mỹ cũng làm gia tăng các rủi ro.

Ở chiều ngược lại, Meta đang sở hữu nhiều động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Việc thương mại hóa các giải pháp AI (ví dụ như Llama) đã giúp tăng tương tác người dùng trên nền tảng, đồng thời gia tăng tiềm năng quảng cáo. Cơ hội tăng trưởng còn đến từ việc bắt đầu triển khai quảng cáo trên Threads (nền tảng với hơn 350 triệu người dùng tại hơn 30 quốc gia) và sự phát triển nhanh chóng của WhatsApp Business – nơi mà hoạt động quảng cáo mới chỉ đang bắt đầu với quy mô người dùng hàng tỷ người. Ngoài ra, việc cải thiện liên tục hiệu quả của thuật toán quảng cáo nhờ AI cũng giúp nâng cao tính cạnh tranh và hiệu suất tài chính của công ty.

Tổng kết – Sự lạc quan một cách thận trọng với tương lai của Meta

Meta đã có gần 3 năm liên tục vượt kỳ vọng doanh thu trong các báo cáo tài chính. Công ty đang phát triển mạnh trong mảng quảng cáo, không chỉ nhờ vào công nghệ AI mà còn ở các nền tảng từng bị hạn chế quảng cáo trong những năm gần đây. Mặc dù định giá có phần cao, nhưng so với các công ty lớn nhất thị trường, Meta vẫn là lựa chọn tương đối hấp dẫn. Những yếu tố đáng chú ý sắp tới gồm: quy mô khả năng vượt kỳ vọng doanh thu, mức CapEx cụ thể và lý do gia tăng chi tiêu, cũng như bất kỳ thông tin cụ thể nào liên quan đến bộ phận Reality Labs. Tuy nhiên, cần nhớ rằng ngay cả khi kết quả không như mong đợi, công ty vẫn là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực của mình.

Trong phiên giao dịch ngày hôm qua, cổ phiếu Meta đã giảm mạnh. Tính từ mức đỉnh lịch sử cách đây đúng một tháng (ngày 30/6), công ty đã mất khoảng 6% giá trị. Từ cuối tháng 6, xu hướng giá của Meta đã tách biệt hoàn toàn so với chỉ số US100. Tuy nhiên, tính từ đầu năm nay, cổ phiếu đã tăng khoảng 20%, và nếu so với cùng kỳ năm ngoái thì mức tăng là khoảng 50%. Với biên độ biến động ngụ ý khoảng 7% sau phiên giao dịch hôm nay trên phố Wall, từ mức khoảng 700 USD/cổ phiếu, cổ phiếu Meta có thể đạt đỉnh mới hoặc giảm về vùng 650 USD – mức thấp nhất trong vòng 2 tháng qua.
Nguồn: xStation5