Mong đợi gì trước kết quả tài chính Q4 24/25 của Microsoft❓

Microsoft (MSFT.US), cùng với Meta Platforms - nhóm "Magnificent Seven" , sẽ công bố kết quả tài chính vào hôm nay. Microsoft, với năm tài chính lệch so với năm dương lịch, sẽ trình bày kết quả quý 4 năm tài chính 2024/25 ngay sau giờ đóng cửa thị trường. Sự chú ý của nhà đầu tư sẽ tập trung chủ yếu vào động lực tăng trưởng của mảng điện toán đám mây, nhận định của ban lãnh đạo về sự phát triển tiếp theo của Copilot, tác động tiềm năng của đợt sa thải quy mô lớn lên biên lợi nhuận, cũng như kế hoạch phát triển của công ty trong bối cảnh thực tế mới với mức thuế quan gia tăng.

Công ty đã thể hiện hiệu suất vượt trội so với chỉ số chung. Từ đầu năm đến nay, Microsoft đã tăng 22%, trong khi thị trường chung chỉ tăng khoảng 9%. Nguồn: xStation

Mảng điện toán đám mây vẫn là trọng tâm

Một trong những điểm nhà đầu tư đặc biệt chú ý trong kết quả của Microsoft là mảng điện toán đám mây. Microsoft, đứng thứ hai sau AWS của Amazon, vẫn là một nhân tố chủ chốt trong lĩnh vực này, với doanh thu từ Azure là phần tăng trưởng năng động nhất trong kết quả kinh doanh của công ty. Trong bối cảnh cuộc cách mạng AI đang diễn ra, doanh thu mảng đám mây được kỳ vọng đóng góp lớn vào sự tăng trưởng nhanh chóng của kết quả Microsoft.

Kể từ quý 1 năm tài chính 2023/24, tăng trưởng doanh thu theo năm của mảng này luôn trên 30% (ngoại trừ quý 4 năm tài chính 2023/24, giảm xuống còn 29%). Điều này cho thấy Microsoft không chỉ đạt doanh thu cao hơn các đối thủ như Alphabet mà còn duy trì tốc độ tăng trưởng vượt trội, tạo lợi thế cạnh tranh sâu rộng. Do vậy, mảng này sẽ được nhà đầu tư theo dõi sát sao. Dự báo đồng thuận hiện tại là tăng trưởng 34% theo năm, cao nhất kể từ quý 1 năm tài chính 2022/23. Với tỷ trọng doanh thu đám mây trong tổng doanh thu ngày càng tăng (ước tính quý 4 năm 2024/25 là 39% so với 35% cách đây hai năm), duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong mảng này là yếu tố quan trọng thúc đẩy định giá Microsoft tăng.

Dựa trên dự báo đồng thuận về triển vọng Microsoft, các ước tính trong 4 tuần qua khá ổn định. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh được dự báo đạt 3,37 USD, tương ứng tăng 14,3% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trưởng này được kỳ vọng vượt trội so với các đối thủ.

Tổng doanh thu được dự báo sẽ tăng chậm hơn các đối thủ, đạt 73,89 tỷ USD (trong đó mảng Intelligent Cloud dự kiến đạt 29,1 tỷ USD).

Trong 8 quý gần nhất, Microsoft liên tục vượt qua kỳ vọng đồng thuận, vì vậy khả năng cao nhà đầu tư đã tính đến “phần thưởng vượt kỳ vọng” trước ngày công bố kết quả.

Ước tính kết quả tài chính. Nguồn: Bloomberg Finance L.P. 

Ước tính kết quả quý 4 năm tài chính 2024/25

• Doanh thu dự kiến: 73,89 tỷ USD

  • Doanh thu Microsoft Cloud dự kiến: 45,96 tỷ USD

  • Doanh thu Intelligent Cloud dự kiến: 29,1 tỷ USD

  • Tăng trưởng doanh thu Azure và các dịch vụ đám mây khác (không tính tác động tỷ giá): +34,2%

• Doanh thu Productivity and Business Processes dự kiến: 32,15 tỷ USD

• Doanh thu More Personal Computing dự kiến: 12,67 tỷ USD

• Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) dự kiến: 3,37 USD

• Thu nhập hoạt động dự kiến: 32,14 tỷ USD

• Chi tiêu vốn (CapEx) dự kiến: 17,89 tỷ USD

• Chi tiêu vốn bao gồm tài chính thuê: 23,17 tỷ USD

• Tăng trưởng doanh thu tính theo tỷ giá không đổi: +13,3%

• Tăng trưởng Azure do AI đóng góp: 17,25%

Dự báo quý 1 năm tài chính 2025/26

• CapEx dự kiến: 18,08 tỷ USD

• CapEx bao gồm tài chính thuê: 24,21 tỷ USD

Dự báo năm tài chính 2025/26

• CapEx dự kiến: 73,93 tỷ USD

• CapEx bao gồm tài chính thuê: 100,63 tỷ USD

Copilot - Tăng trưởng và hiệu quả

Ban lãnh đạo vẫn rất lạc quan về dịch vụ Copilot, một trong những giải pháp phát triển nhanh nhất của Microsoft trong những năm gần đây. CFO công bố số lượng khách hàng tăng gấp ba lần trong vòng một năm. Dù sự tăng trưởng này còn có yếu tố “đáy thấp” trong giai đoạn đầu, công ty vẫn đánh giá cao tiềm năng của công cụ AI này.

Tuy nhiên, vấn đề với Copilot là hiệu quả hoạt động. Theo kết quả kiểm tra IQ do Mensa Na Uy thực hiện, mô hình của Microsoft thấp hơn cả IQ trung bình con người (định nghĩa là 100) và thấp hơn đáng kể so với các mô hình AI khác như OpenAI o3, Gemini, Grok hay DeepSeek.

Trong trường hợp này, lý do chính để sử dụng Copilot có thể là do tính tương thích với hệ sinh thái Microsoft. Tuy nhiên, để duy trì Copilot như một động lực tăng trưởng, ban lãnh đạo cần cung cấp thông tin về các cải tiến công nghệ sắp tới.

Ảnh hưởng của đợt sa thải lớn đến kết quả kinh doanh

Từ đầu năm 2025, Microsoft tiếp tục kế hoạch cắt giảm chi phí bằng các đợt sa thải quy mô lớn, với 6.300 người bị sa thải trong quý 4 năm tài chính 2024/25 và thêm 9.000 người vào tháng 7. Do đó, chi tiêu tăng cho phát triển AI có thể được bù đắp bởi giảm chi phí nhân sự. Điều này có thể cải thiện biên lợi nhuận, và trong bối cảnh định giá cao, có thể làm cơ sở vững chắc để giá cổ phiếu tăng thêm.

Định giá trước kết quả

So với Alphabet, Microsoft không còn giữ được mức định giá thoải mái như trước. Công ty duy trì các chỉ số định giá cơ bản ở mức cao so với mức trung bình 2 năm, ngoại trừ hệ số P/B forward gần với mức trung bình.

So với các công ty trong nhóm "Magnificent Seven," Microsoft đang có mức định giá forward cao hơn đáng kể. Đặc biệt hệ số P/E, đang cao hơn nhóm còn lại khoảng 24%, so với mức cao hơn trung bình 13% trong 2 năm qua. Điều này cho thấy việc tăng lợi nhuận là yếu tố then chốt để củng cố định giá cho Microsoft.

Trong nhóm "Magnificent Seven," chỉ có Nvidia và Tesla đang giao dịch với mức định giá cao hơn Microsoft.

So sánh định giá của Microsoft với định giá của các cổ phiếu "Magnificent Seven". Nguồn: Bloomberg Finance L.P.