Quan điểm về thị trường chứng khoán: Trump phát tín hiệu giá dầu sẽ giảm mạnh. Liệu cổ phiếu Mỹ có tăng vọt?

Thị trường giá lên gần đây không hẳn đã mất đà, mà rõ ràng đang có xu hướng đi ngang. Lợi nhuận trên các chỉ số Phố Wall vẫn chưa thực sự ấn tượng và mặc dù khả năng sinh lời của doanh nghiệp đã cải thiện đáng kể, hai yếu tố dường như đang hạn chế dư địa tăng thêm: giá dầu cao và lợi suất trái phiếu ở mức cao. Tổng thống Mỹ hôm nay một lần nữa nhấn mạnh rằng Iran đang thua trong cuộc chiến và giá dầu sẽ “giảm mạnh trong thời gian tới”. Trên thực tế, theo dữ liệu từ Kpler, dòng dầu vận chuyển qua Eo biển Hormuz đã phục hồi lên khoảng 80% mức trước chiến tranh, điều này có thể cho thấy Tehran có ít lý do hơn để cản trở hoạt động vận chuyển dầu trong khu vực hoặc đang lựa chọn không sử dụng đòn bẩy này. Điều gì sẽ xảy ra nếu kịch bản của Trump thực sự trở thành hiện thực? Không khó để hình dung rằng bất kỳ hình thức thỏa thuận nào với Tehran, hoặc thậm chí việc giá dầu giảm đáng kể trước khi một thỏa thuận được đạt được, đều có thể theo một nghĩa nào đó “mở khóa” thêm dư địa tăng giá cho các chỉ số chứng khoán Mỹ.

Vẫn còn quá sớm để khẳng định kịch bản này sẽ xảy ra, nhưng dự báo lợi nhuận S&P 500 trong hai quý tới gần đây đã được điều chỉnh tăng, dù tốc độ tăng trưởng dự kiến so với cùng kỳ vẫn thấp hơn mức trung bình ghi nhận trong nửa đầu năm 2026. Nếu Phố Wall đang quá thận trọng trong các giả định của mình và giá dầu tiếp tục giảm, thị trường có thể có dư địa cho cả tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn và định giá cao hơn. Sự kết hợp này có thể hỗ trợ cho quý cuối năm vốn trong lịch sử thường là một giai đoạn rất tích cực. Về mặt thống kê, giai đoạn ngay trước và sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ cũng thường có xu hướng thuận lợi đối với cổ phiếu. Nếu giá năng lượng thấp hơn đi kèm với lợi suất trái phiếu giảm và kỳ vọng về một chu kỳ thắt chặt lãi suất mới của Fed suy yếu, thị trường có thể tiến gần hơn đến trạng thái thường được mô tả tại Mỹ là môi trường “Goldilocks” — một giai đoạn có các điều kiện tương đối thuận lợi nhờ các yếu tố nền tảng được cải thiện và niềm tin ngày càng tăng vào sức mạnh của thị trường.

Các chuyên gia phân tích hiện kỳ vọng lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng khoảng 28% so với cùng kỳ trong Q3 và chỉ dưới 26% trong Q4. Những dự báo này có vẻ tương đối thận trọng nếu so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ghi nhận trong hai quý đầu năm. Dữ liệu thực tế rất đáng chú ý. Tổng lợi nhuận của S&P 500 trong Q2 cao hơn tới 26,5% so với kỳ vọng trước đó của thị trường. Mức bất ngờ này cao hơn đáng kể so với kỷ lục trước đó là 23,2% được thiết lập trong Q2/2020 và cao hơn khoảng ba lần so với mức trung bình lịch sử dài hạn. Nếu loại trừ bảy công ty lớn nhất trong chỉ số, lợi nhuận của 493 công ty S&P 500 còn lại vẫn tăng gần 32% so với cùng kỳ. Đây là một kết quả rất mạnh và là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất của nhóm này kể từ Q4/2021. Có tới 10 trong số 11 nhóm ngành cũng công bố kết quả cao hơn dự báo trước mùa báo cáo, cho thấy sự cải thiện trong hoạt động doanh nghiệp không chỉ giới hạn ở những công ty hưởng lợi chính từ AI.

Hơn nữa, định giá S&P 500 hiện không còn quá cao và đang nhìn chung phù hợp với mức trung bình lịch sử dài hạn, điều tương đối bất thường trong một thị trường giá lên. Mùa báo cáo lợi nhuận Q2/2026 hiện gần như đã hoàn tất và rõ ràng đã vượt xa kỳ vọng trước khi mùa báo cáo bắt đầu. Có tới 86% số công ty thuộc S&P 500 công bố EPS cao hơn dự báo của các chuyên gia phân tích, trong khi gần 80% ghi nhận doanh thu vượt kỳ vọng, cho thấy mức độ cải thiện diễn ra trên diện rộng. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của chỉ số hiện đạt 52% so với cùng kỳ, trong khi mới ngày 30/6, thị trường chỉ kỳ vọng mức tăng trưởng 23,1%. Tổng lợi nhuận của nhóm được gọi là Magnificent 7 vượt kỳ vọng của các chuyên gia phân tích 66,2%, và thậm chí vẫn cao hơn gần 5% nếu loại trừ các tác động một lần liên quan đến khoản lợi nhuận được ghi nhận từ Anthropic và SpaceX.

Ngày càng có vẻ như Phố Wall, sau khi tích lũy gần các mức đỉnh kỷ lục, đang cố gắng gửi đi một thông điệp đơn giản: “Đây chưa phải lúc để chết.”

Eryk Szmyd Financial Markets Analyst, XTB