SEC nới lỏng quy định: Bitcoin và Strategy có phải là những bên hưởng lợi nhiều nhất?

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã mở đường cho hoạt động giao dịch “cổ phiếu token hóa” trên quy mô rộng hơn. Theo một nghĩa nào đó, quyết định mang tính bước ngoặt này củng cố xu hướng đã hình thành trong nhiều tháng qua, xoay quanh kỳ vọng tích hợp tài sản kỹ thuật số với thị trường vốn truyền thống.

Quyết định ngày 17 tháng 9 được đưa ra sau khi những nỗ lực tiếp theo đối với Đạo luật CLARITY bị chặn tại Thượng viện. Con đường cải cách thông qua hành chính cho phép quá trình tự do hóa thị trường tiếp tục, nhưng đồng thời khiến nhà đầu tư đối mặt với mức độ bất định cao hơn về tính bền vững của các quy định mới.

• Cơ chế mới đưa ra các miễn trừ có điều kiện trong 5 năm đối với một số yêu cầu pháp lý dành cho “nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa” và “nhà cung cấp thanh khoản”.

• Các “token” được thiết kế để trao cho người sở hữu những quyền tương đương với chứng khoán truyền thống, bao gồm quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết. Tuy nhiên, điểm quan trọng là tổ chức phát hành có thể phản đối việc cổ phiếu của mình được đưa vào giao dịch trên các nền tảng này. Khung pháp lý không áp dụng cho các công cụ tổng hợp chỉ theo dõi biến động giá của một cổ phiếu.

• Quy mô triển khai vẫn mang tính thử nghiệm. SEC dự kiến áp dụng các giới hạn về số lượng công cụ và khối lượng giao dịch, nghĩa vụ công bố thông tin cũng như nhiều biện pháp bảo vệ về công nghệ. Những thay đổi về quy định chủ yếu được biện minh bởi tiềm năng kinh tế của quá trình token hóa. Theo lập luận của những người ủng hộ hệ thống tài sản token hóa, công nghệ này có thể đơn giản hóa quá trình thanh toán, giảm chi phí vận hành và mở rộng khả năng tiếp cận thanh khoản.

Sau cùng, tất cả những điều này nhằm mục tiêu củng cố hệ thống tài chính và hỗ trợ hoạt động đầu tư hiệu quả. Tuy nhiên, việc hiện thực hóa tiềm năng này vẫn phụ thuộc vào các tổ chức phát hành và những người tham gia thị trường.

Bitcoin lấy lại động lực

Biểu đồ BITCOIN (D1)

Thông tin về việc mở rộng tích hợp token hóa trước hết hỗ trợ các loại tiền điện tử và những công ty có liên quan đến hoạt động giao dịch tài sản này. Vào ngày 21 tháng 9, Bitcoin đã tăng lên quanh 85.000 USD, mức cao nhất kể từ tháng 1.

Trong nhóm doanh nghiệp, cổ phiếu Strategy tăng 8%, trong khi Coinbase và Robinhood tăng 5%.

Tuy nhiên, quy toàn bộ đà tăng cho quyết định của SEC sẽ là một cách nhìn quá đơn giản. Thị trường cũng được hỗ trợ bởi dòng vốn chảy vào các ETF Bitcoin và hoạt động đóng các vị thế bán. Động lực từ quy định mới cũng xuất hiện đồng thời với sự cải thiện vừa phải của tâm lý trên thị trường nói chung, khiến rất khó tách riêng mức đóng góp của yếu tố này đối với đà tăng của các tài sản được đề cập trong phiên giao dịch hôm nay.

Điều quan trọng là mức độ liên quan của quá trình token hóa đối với Bitcoin mang tính gián tiếp. Việc các tổ chức tài chính sử dụng blockchain rộng rãi hơn có thể thúc đẩy mức độ chấp nhận của toàn bộ nhóm tài sản này và gia tăng xu hướng phân bổ vốn vào thị trường. Bản thân việc giao dịch cổ phiếu token hóa không đòi hỏi nhu cầu mua BTC phải tăng tương ứng.

Strategy gia tăng mức độ tiếp xúc với đà phục hồi

Strategy không chỉ hưởng lợi từ biến động giá Bitcoin mà còn được hỗ trợ bởi một loạt thông tin cơ bản. Công ty theo mô hình “kho bạc Bitcoin” (Bitcoin treasury) này cho biết đã mua thêm 950 bitcoin với giá trị 75,7 triệu USD, nâng tổng lượng Bitcoin nắm giữ lên 846.000 BTC.

Với quy mô danh mục như vậy, mỗi khi giá tiền điện tử tăng 1.000 USD, tổng giá trị danh nghĩa của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ sẽ tăng khoảng 846 triệu USD.

Xét về định giá, kênh huy động vốn cũng đóng vai trò quan trọng. Nếu giá cổ phiếu Strategy tăng và làm gia tăng mức premium so với giá trị tài sản ròng phân bổ cho cổ đông phổ thông, việc phát hành cổ phiếu có thể giúp công ty dễ dàng tiếp tục tích lũy BTC hơn. Lợi ích đối với các nhà đầu tư hiện hữu phụ thuộc vào mức giá phát hành, mức độ pha loãng và các nghĩa vụ của công ty. Việc mức premium này suy giảm sẽ làm suy yếu cơ chế trên, ngay cả khi Bitcoin vẫn duy trì ổn định.