أسعار الكاكاو تتراجع مع ارتفاع المحاصيل الأفريقية واقتراب مخزونات بورصة "إنتركونتيننتال" (ICE) من أعلى مستوياتها في عامين.

انخفضت العقود الآجلة للكاكاو في أوروبا إلى أدنى مستوياتها منذ عملية ترحيل العقود في 12 أغسطس، حيث يصب السوق تركيزه بشكل متزايد على تحسن توافر السلعة على المدى القريب. وتساهم زيادة الإنتاج في كوت ديفوار وارتفاع مخزونات الكاكاو في مستودعات بورصة "إنتركونتيننتال" (ICE) في الضغط على الأسعار. وفي الوقت نفسه، تظل التوقعات متوسطة الأجل أكثر توازناً، إذ تشير تقديرات موسم 2026/2027 إلى احتمالية ضعف المحاصيل في غرب أفريقيا.

• حصدت كوت ديفوار 2.06 مليون طن من الكاكاو في الفترة ما بين يونيو 2025 ويونيو 2026، بزيادة قدرها 30% عن العام السابق.
• لا تزال مخزونات الكاكاو في بورصة "إنتركونتيننتال" (ICE) قريبة من أعلى مستوياتها المسجلة منذ عامين، حيث تبلغ حوالي 3.43 مليون كيس.
• تشمل مخاطر الإمداد لموسم 2026/2027 احتمالية ضعف المحاصيل في كل من غانا وكوت ديفوار، فضلاً عن التأثير المحتمل لظاهرة "النينيو" القوية.

زيادة الإمدادات من كوت ديفوار تضغط على الأسعار

يظل المصدر الرئيسي للضغط على أسعار الكاكاو هو البيانات الواردة من كوت ديفوار، أكبر منتج للكاكاو في العالم. فقد أفادت الهيئة التنظيمية "مجلس القهوة والكاكاو" (Le Conseil du Café Cacao) بأن البلاد حصدت 2.06 مليون طن من الكاكاو بين يونيو 2025 ويونيو 2026، مقارنة بـ 1.58 مليون طن في العام السابق، مما يمثل زيادة بنحو 30%.

كما تظهر البيانات التي أوردتها وكالة "بلومبرغ" أنه في ظل السنة الدولية لتسويق الكاكاو التي تبدأ في أكتوبر 2025، بلغت عمليات التسليم إلى الموانئ 2.14 مليون طن بحلول 13 سبتمبر، بزيادة 18% عن العام السابق. ومع ذلك، فإن إجراء مقارنات دقيقة يواجه صعوبة بسبب قرار كوت ديفوار تقديم موعد بدء السنة التسويقية المحلية إلى الأول من سبتمبر.

ووفقاً لبيانات "رويترز" المستندة إلى التقويم الجديد، بلغت عمليات التسليم في الفترة ما بين 1 و13 سبتمبر 26 ألف طن فقط، بانخفاض نسبته 45.8% مقارنة بالفترة المماثلة من الموسم السابق.

ارتفاع المخزونات يؤكد تحسن توافر الكاكاو

ثمة عامل سلبي آخر يؤثر على الأسعار، وهو المستوى المرتفع لمخزونات الكاكاو في بورصة "إنتركونتيننتال" (ICE). سجلت المخزونات أعلى مستوى لها في عامين عند 3.437 مليون كيس في 4 سبتمبر، وظلت قريبة من هذا المستوى يوم الخميس عند حوالي 3.429 مليون كيس.

صرحت شركة "باري كاليبو" (Barry Callebaut)، أكبر شركة لمعالجة الكاكاو في العالم، في أوائل سبتمبر بأن سوق الكاكاو العالمي يتمتع حالياً بوفرة في الإمدادات. ووفقاً للشركة، فإن الظروف أفضل بكثير مما كانت عليه خلال أزمة الإمدادات في موسم 2023/2024، حين ساهمت ظاهرة "النينيو" في ارتفاع حاد في أسعار الكاكاو.

موسم 2026/2027 قد يشهد تجدداً لمشاكل الإمداد

تبدو إمدادات المدى القريب مطمئنة، لكن التوقعات للموسم المقبل أقل تفاؤلاً. وتشير التقييمات الأولية للمحصول في كوت ديفوار إلى ضعف في تكوّن الثمار الصغيرة (cherelles) واحتمال انخفاض الإنتاج إلى حوالي 1.8 مليون طن، أي بانخفاض نسبته 18% تقريباً عن مستوى 2.2 مليون طن المسجل في موسم 2025/2026.

وتواجه غانا، ثاني أكبر منتج للكاكاو في العالم، مشاكل محتملة أيضاً؛ إذ قدّر مجلس الكاكاو في غانا (COCOBOD) في شهر أغسطس أن الإنتاج في موسم 2026/2027 قد يصل إلى حوالي 650 ألف طن، مقارنة بـ 750 ألف طن في العام السابق، رغم أن توقعات سابقة للمجلس كانت تشير إلى نطاق أدنى يتراوح بين 450 ألفاً و550 ألف طن.

وتشكل الأمراض، وتقادم مزارع الكاكاو، والظروف الجوية غير المواتية عوامل تزيد الضغط على المزارع؛ فالأجواء الملبدة بالغيوم ونقص ضوء الشمس في غانا وكوت ديفوار يعززان انتشار مرض "القرن الأسود" (black pod disease)، مما يقلل من جودة جزء من المحصول.

ظاهرة "النينيو" تظل خطراً مهماً يهدد الإمدادات

على المدى المتوسط، تواصل السوق أخذ المخاطر المرتبطة بالطقس في الحسبان عند تحديد الأسعار. وقد أشار مركز التنبؤات المناخية الأمريكي إلى أن ظاهرة "النينيو" الحالية قد تصبح واحدة من أقوى الظواهر من نوعها منذ أكثر من 75 عاماً.

وعادة ما تؤدي أنماط الطقس هذه إلى زيادة احتمالية حدوث ظروف أكثر حرارة وجفافاً في غرب أفريقيا، مما قد يقلل من رطوبة التربة، ويُضعف أشجار الكاكاو، ويخفض معدلات الإنتاج في المستقبل.

وقد انعكست هذه المخاطر بالفعل جزئياً في توقعات التوازن العالمي للعرض والطلب. خفضت شركة "StoneX" تقديراتها للفائض العالمي في المعروض من الكاكاو لموسم 2026/2027 إلى 25 ألف طن، انخفاضاً من 149 ألف طن في التقديرات السابقة، في حين تتوقع شركة "Transgraph Consulting" تراجع الفائض إلى 80 ألف طن، مقارنة بـ 415 ألف طن في موسم 2025/2026.

ولا يزال الطلب على الكاكاو متفاوتاً؛ إذ تُظهر بيانات عمليات المعالجة تبايناً واضحاً بين المناطق. ففي أوروبا، انخفضت كميات الكاكاو المعالجة (الطحن) بنسبة 4.6% على أساس سنوي خلال الربع الثاني لتصل إلى 316,400 طن، وهو أدنى مستوى لهذه الفترة منذ ست سنوات.

وفي المقابل، كان الطلب في أمريكا الشمالية أقوى بكثير من المتوقع؛ حيث ارتفعت كميات المعالجة بنسبة 7.7% على أساس سنوي لتصل إلى 109,700 طن، وذلك خلافاً للتوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 1%.

كما سُجّل تحسن أقوى في آسيا، إذ ارتفعت كميات الكاكاو المعالجة بنسبة 25% على أساس سنوي في الربع الثاني لتصل إلى 224,600 طن. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من حالة الضعف في أوروبا، فإن الطلب العالمي لا يعطي حالياً مؤشراً واضحاً على حدوث مزيد من التدهور.

المصدر: xStation5