بيانات التضخم وقواعد التجارة الأمريكية الجديدة

تعثرت الرغبة في المخاطرة في الأسابيع الأخيرة، وشهدت أسواق الأسهم العالمية عمليات بيع معتدلة، حيث تحول التركيز إلى عدد كبير من البيانات الاقتصادية التي سيتم إصدارها هذا الأسبوع. سيكون التركيز على القراءة الأولى لمنطقة اليورو لمؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة، وكلاهما صدر يوم الجمعة. قد تخبرنا هذه البيانات ما إذا كان السوق سريعًا جدًا في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة لهذا العام، وإذا كانت الإجابة بنعم، فيمكننا أن نرى تحسنًا في معنويات المخاطرة في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

أخبار جيدة بشأن التضخم في المملكة المتحدة

في وقت سابق من يوم الثلاثاء، جاء مؤشر أسعار المتاجر BRC في المملكة المتحدة لشهر مايو أضعف من المتوقع عند 0.6٪ على أساس سنوي. هذا هو أدنى مستوى منذ أواخر عام 2021 وهو دليل آخر على أن التضخم في المملكة المتحدة يعود بسرعة إلى طبيعته بعد أن ظل مرتفعًا بين عامي 2022 و2023. ويتتبع هذا المؤشر 500 من المنتجات الأكثر شراءً عبر متاجر البيع بالتجزئة في المملكة المتحدة. وبالتالي، فهو مؤشر جيد على تضخم أسعار المتجر. وكانت هذه القراءة أقل من المتوقع، وكان المحللون يتوقعون قراءة بنسبة 1٪، وقد يؤدي ذلك إلى إلغاء قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأعلى من المتوقع لشهر أبريل. أثار تقرير التضخم لشهر أبريل عمليات بيع في سندات المملكة المتحدة وأدى أيضًا إلى إعادة تسعير سريعة في سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة. وكما ذكرنا في الملاحظات السابقة، فإن حقيقة أن محافظي البنوك المركزية لا يزالون يعتمدون على البيانات تسبب تقلبات في الأسواق المالية، حيث يتفاعل المتداولون مع نقاط البيانات الفردية بدلاً من البحث عن الاتجاهات والمواضيع في البيانات.

من الممكن أن يتراجع التضخم في المملكة المتحدة أكثر في شهر مايو

يعد التضخم الأضعف في أسعار المتاجر علامة أخرى على انخفاض أسعار السلع في المملكة المتحدة بشكل حاد. أفاد BRC أن المبيعات غير الغذائية لا تزال في حالة انكماش، حيث انخفضت بنسبة -0.8٪ في مايو، وهو انخفاض أعمق من قراءة -0.6٪ لشهر أبريل. واستقر تضخم أسعار المواد الغذائية إلى معدل 3.2% في مايو، بانخفاض عن 3.4% في أبريل. وانخفضت أسعار المواد الغذائية الطازجة إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2021 عند 2%، أي أقل من متوسط 3 أشهر البالغ 2.3%. هذه أخبار جيدة للمستهلك، خاصة إذا كانوا يتطلعون إلى شراء أثاث أو أجهزة تلفزيون أو أجهزة إلكترونية أخرى. ومع ذلك، فإنه يسلط الضوء على الانقسام بين انخفاض أسعار السلع والمواد الغذائية وأسعار الخدمات الثابتة، والتي لا تزال مرتفعة بمعدل سنوي 5.9٪ في الشهر الماضي. إلى أن يبدأ جانب الخدمات من معادلة التضخم في الاعتدال بشكل أكثر حدة من تجميد تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا.

قد تفسر بيانات BRC سبب كون الجنيه الاسترليني أحد العملات الأضعف في سوق العملات الأجنبية لمجموعة العشرة يوم الثلاثاء، ولماذا شهدنا انخفاض عائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس حتى الآن هذا الصباح، وعائد سندات الحكومة البريطانية لأجل عامين معتدلة بأكثر من 5 نقاط أساس. كانت الأسهم الأوروبية ثابتة في الغالب إلى أعلى قليلاً في بداية التداول يوم الثلاثاء، وتشير العقود الآجلة الأمريكية إلى افتتاح إيجابي للأسواق الأمريكية في وقت لاحق.

قد تؤدي قواعد التسوية T+1 إلى بعض التقلبات

إنه يوم عظيم للأسهم الأمريكية لأنه اليوم الأول الذي تدخل فيه قواعد التسوية T+1 الجديدة حيز التنفيذ. وهذا يعني أنه اعتبارًا من اليوم، سيكون لتداول الأسهم في نيويورك يوم واحد فقط لتسوية الصفقات، وهي المرة الأولى التي تكون فيها التسوية يومًا واحدًا منذ 100 عام. قبل تغيير اليوم كان هناك يومين، وقبل عام 2017 كان هناك 3 أيام لتسوية التجارة. هناك مخاوف بشأن المشكلات الأولية، على سبيل المثال، ضمان قدرة المتداولين الدوليين على الحصول على ما يكفي من الدولارات في الوقت المناسب ووقت أقل لإصلاح أي أخطاء. في نهاية المطاف، الفكرة هي أن وقت التسوية الأقصر سيقلل من المخاطر في النظام المالي، حيث أن وقت التسوية الأقصر يعني أن هناك فرصة أقل لكسر شيء ما في فترة التسوية. الخطر الأكبر هو تأثير العملات الأجنبية، خاصة إذا كانت هناك تدفقات كبيرة من الخارج إلى الأسهم الأمريكية. سيحتاج هؤلاء المتداولون/الصناديق إلى الحصول على الدولارات بشكل أسرع، أو قبل تداولاتهم، نظرًا لأن أسواق العملات الأجنبية تستقر عادةً في غضون يومين. وبالتالي، فإن عدم التطابق يمكن أن يؤدي إلى إلغاء الصفقات والتقلبات المحتملة في هذه المرحلة المبكرة. وتأتي المخاطرة الكبيرة يوم الأربعاء، عندما سيحتاج نظام السباكة في بورصة نيويورك إلى التعامل مع تاريخ التسوية يوم الثلاثاء، وتاريخ التسوية يوم الجمعة في نفس الوقت. وفي يوم الجمعة هذا، هناك أيضًا إعادة توازن لمؤشر MSCI للتعامل معها، مما قد يؤدي إلى زيادة في الطلبات ووقت أقل لمعالجتها. لقد كانت البنوك والبورصات تخطط لهذا الأمر منذ أشهر، وسنرى هذا الأسبوع ما إذا كانت الآلة تعمل بسلاسة أم أنه ستكون هناك بعض الأخطاء المبكرة. في كلتا الحالتين، إذا لاحظت تقلبات كبيرة في الأسعار في الأسواق الأمريكية دون سبب، فمن المحتمل أن تكون مشكلة مبكرة مع T+1، والتي يجب تصحيحها.

بشكل عام، إذا سارت فترة التسوية الأقصر في الولايات المتحدة بشكل جيد، فلا يوجد سبب لعدم نشر ذلك في بلدان أخرى، وفي نهاية المطاف قد تحذو أسواق العملات الأجنبية حذوها.

تتوقف توقعات خفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي على مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو

في مكان آخر، يختبر زوج يورو/دولار EUR/USD منطقة 1.0880 دولارًا أمريكيًا، حيث ينتظر السوق بيانات التضخم في منطقة اليورو لشهر مايو. ومن المتوقع أن يرتفع المعدل السنوي للتضخم إلى 2.5% من 2.4%، بينما من المتوقع أن يظل المعدل الأساسي ثابتًا عند 2.7%. في حين أنه من غير المتوقع أن يؤدي هذا إلى تحريك الطلب لخفض سعر الفائدة في يونيو من قبل البنك المركزي الأوروبي، فإن السوق تتوقع احتمالًا بنسبة 92٪ لخفض سعر الفائدة، بانخفاض عن 96٪ الأسبوع الماضي. هناك ما مجموعه 38 نقطة أساس من التخفيضات التي حددها البنك المركزي الأوروبي هذا العام، مقابل 34 نقطة أساس من التخفيضات لبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. وبينما من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض الفائدة في يونيو/حزيران، فإن احتمال إجراء خفض ثانٍ يلوح في الأفق بعد أن صب العديد من أعضاء البنك المركزي الأوروبي الماء البارد على احتمال التخفيضات المتتالية، على الرغم من أن رئيس البنك المركزي الفرنسي قال إنه يمكن أن يكون احتمالا.   وبالتالي، فإن نتيجة تقرير التضخم في منطقة اليورو لشهر مايو قد يكون لها تداعيات كبيرة على اليورو على المدى القصير.

يمكن للتضخم في الولايات المتحدة أن يغير اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي

سوف يركز السوق أيضًا على قراءة نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر أبريل من الولايات المتحدة، والتي سيتم إصدارها يوم الجمعة. ويتوقع السوق قراءة بنسبة 2.8% لمعامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أبريل. إذا جاء هذا متماشيا مع التوقعات، فإنه يمكن أن يخفف المخاوف بشأن ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، خاصة بعد توقعات التضخم المعتدلة في تقرير ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان لشهر مايو والذي صدر يوم الجمعة. إذا رأينا قراءة أساسية أضعف من المتوقع لنفقات الاستهلاك الشخصي، فإننا نعتقد أن السوق قد يسارع إلى إعادة تسعير بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤمًا قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 12 يونيو.