الأسبوع المقبل: اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وفرنسا تتجهان إلى صناديق الاقتراع

سوف تشتد مراقبة البنك المركزي هذا الأسبوع، حيث يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان عن أحدث قراراتهما السياسية. وبعد التخفيض المتشدد الذي اتخذه البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي، سيتحول التركيز في أوروبا الآن إلى نتائج الانتخابات الأوروبية، والتحول السياسي إلى اليمين في الاتحاد الأوروبي، إلى جانب الانتخابات الفرنسية المفاجئة. وقد أثر هذا على اليورو والأسهم الأوروبية في بداية هذا الأسبوع. وصل زوج يورو/دولار EUR/USD إلى أدنى مستوى له منذ شهر، بينما انخفض زوج يورو/استرليني EUR/GBP بشكل حاد وهو الآن عند أدنى مستوى له منذ أغسطس 2022 بسبب أخبار التصويت الفرنسي المفاجئ.

الدولار هو الملك مرة أخرى

مع بداية أسبوع جديد، كان هناك تحول كبير في توقعات أسعار الفائدة العالمية. أدى "التخفيض المتشدد" من البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي إلى خفض عدد التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هذا العام إلى خفض آخر، انخفاضًا من تخفيضين إضافيين. ويتوقع السوق الآن أن تنهي أسعار الفائدة في منطقة اليورو العام عند 3.32%. إن تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي الضخم يوم الجمعة، والذي يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي يواصل توليد نمو الوظائف على الرغم من وجود ارتفاع طفيف في معدل البطالة إلى 4٪، قد دفع احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى 4٪. ديسمبر. شهدت أسواق الأسهم العالمية أسبوعًا متقلبًا. تمكنت مؤشرات S&P 500 وNasdaq وEurostoxx 50 من تسجيل مكاسب هذا الأسبوع، بينما سجل مؤشر FTSE 100 والمؤشرات الأوروبية الأخرى خسائر. كان الدولار هو العملة الأقوى في مجال العملات الأجنبية لمجموعة العشرة، حيث حصل على دفعة من توقعات خفض سعر الفائدة الفيدرالية.

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: نقطة الرسم في التركيز

يلوح اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء بشكل كبير بالنسبة للأسواق المالية هذا الأسبوع. والسؤال الرئيسي الذي تريد السوق معرفته هو ما إذا كانت أسعار الفائدة مقيدة بما فيه الكفاية، خاصة مع تقرير الرواتب الأقوى بكثير من المتوقع لشهر مايو والانتعاش في مسح قطاع الخدمات ISM. وسيصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أحدث توقعاته الاقتصادية، وكذلك أحدث توقعاته Dot Plot في اجتماع هذا الأسبوع. سيتم مراقبة كلاهما عن كثب. ومن المرجح أن تقوم التوقعات الاقتصادية بمراجعة توقعات التضخم وتوقعات معدل البطالة بشكل أعلى. بلغ معدل البطالة 4% في مايو، وكان متوسط ​​توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر مارس لمعدل البطالة 4%، لكن ذلك كان لعام 2024 بأكمله، وبالتالي يمكننا أن نرى بعض المراجعة لهذا التقدير في وقت لاحق من هذا الأسبوع. تمت مراجعة التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2024 صعوديًا إلى 2.6% في مارس من 2.4% في ديسمبر، وهو معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم عند 2.8% في مايو. كما ارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة للشهر الماضي إلى 4.1% من 4% معدلة بالزيادة في أبريل/نيسان، مما يشير إلى وجود تضخم في خط الأنابيب الاقتصادي الأمريكي، وهو ما سيحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أخذه في الاعتبار.

هل يمكن لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي أن يفاجئنا بالهبوط؟

ويشهد هذا الأسبوع أيضًا صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ومؤشر أسعار المنتجين. ومن المتوقع أن يظل معدل التضخم الرئيسي السنوي ثابتًا عند 3.4% الشهر الماضي، ومن المتوقع أن يرتفع المعدل الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة معتدلة تبلغ 0.1%، ربما مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض الحاد في أسعار النفط. وانخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 3.64% في الشهر الماضي، وانخفضت أسعار البنزين بأكثر من 6%. هناك خطر من أن المحللين يقللون من شأن هذه التأثيرات، وقد تكون قراءة مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي أضعف من المتوقع. إذا حدث ذلك، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث ارتباك بشأن نتائج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما قد يؤثر على الدولار ويدفع توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الأمام.

خفض مستوى نقطة المؤامرة

كما هو الحال دائمًا، فإن التضخم الأساسي يستحق المشاهدة حقًا، ويتوقع الاقتصاديون انخفاضًا طفيفًا إلى 3.5% من 3.6% في المعدل السنوي لشهر مايو. ومن المتوقع أن يرتفع المعدل الشهري بنسبة 0.3%. سيتم إصدار بيانات أسعار المنتجين بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ومن المتوقع أن تظهر ارتفاعًا طفيفًا في أسعار الطلب النهائية، والتي من المتوقع أن ترتفع إلى 2.5% من 2.2%، ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى 2.5% من 2.4%. ومن المحتمل أن يكون هذا انعكاسًا للاقتصاد الأمريكي القوي. تمت مراجعة توقعات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا صعودًا إلى 2.6٪ الأسبوع الماضي، ارتفاعًا من قراءة 1.8٪ قبل أسبوع. كما ذكرنا أعلاه، قد يتعين على السوق التعامل مع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي الأضعف وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا هذا الأسبوع. ويتوقع السوق حاليًا خفضًا واحدًا فقط من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام. ومع ذلك، ستتجه كل الأنظار نحو تقرير Dot Plot الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيتم إصداره أيضًا يوم الأربعاء. في شهر مارس، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي مجددًا على حالته الأساسية المتمثلة في تخفيض أسعار الفائدة ثلاثة مرات لهذا العام، لكن هذا يبدو غير مرجح على نحو متزايد. سينصب التركيز الآن على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة إلى خفض واحد أو اثنين لهذا العام. إذا أشار Dot Plot إلى تخفيضين لهذا العام، فيمكن اعتبار ذلك حدثًا متشائمًا. يقترب مؤشر Bloomberg's Fed Speak من أعلى مستوى له منذ ديسمبر، حيث تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نبرة أقل تشاؤمًا، ومع ذلك، انخفض هذا المؤشر في الأسابيع القليلة الماضية. منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بشكل طفيف وارتفعت بمقدار 20 نقطة أساس إلى 4.88٪. ويتطلع السوق إلى اتجاه من بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا الاجتماع، ومع ذلك، فإن الاقتصاد القوي والمستويات القوية من الهجرة التي تدعم سوق العمل الأمريكي، قد يعني أن الخطاب الحذر من بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بعيد المنال في الوقت الحالي.

تتحرك السياسة الأوروبية نحو اليمين، مع توجه فرنسا إلى صناديق الاقتراع

أحدثت نتائج الانتخابات الأوروبية ضجة في السياسة الأوروبية. قام إيمانويل ماكرون بحل البرلمان وسيدعو إلى انتخابات برلمانية جديدة اعتبارًا من 20 يونيو.ويبدو أن حزب التجمع الوطني الفرنسي بزعامة مارين لوبان قد احتل المركز الأول بنسبة 33% من الأصوات، ليسحق تحالف الرئيس إيمانويل ماكرون الوسطي، الذي تمكن من الحصول على 15% فقط من الأصوات. ودعا حزب التجمع ماكرون إلى حل البرلمان في أعقاب هذه الانتخابات، وهو ما يسلط الضوء على كيفية قيام اليمين المتطرف بتنصيب نفسه كحزب حاكم فعلي في فرنسا.

ألمانيا وفرنسا تتأرجحان إلى اليمين

فرنسا ليست الدولة الوحيدة التي تتأرجح نحو اليمين في انتخابات الاتحاد الأوروبي. كما كان أداء أحزاب اليمين المتطرف الألمانية جيدًا. ومن المتوقع أن تفوز أحزاب اليمين المتطرف واليمين المتشدد بـ 160 مقعدا من إجمالي أكثر من 720 مقعدا في برلمان الاتحاد الأوروبي، مع حصول يمين الوسط على أكبر عدد من المقاعد. وهذا أمر مهم، لأنه من المتوقع أن يفوز اليمين المتطرف بمقاعد أكثر من الأحزاب الاشتراكية والخضر، الذين من المتوقع أن يكونوا أكبر الخاسرين. وفي حين تسببت نتائج الانتخابات الصادمة التي جرت الأسبوع الماضي في المكسيك والهند في حدوث اضطرابات هائلة في الأسهم المحلية وأسواق العملات الأجنبية، فإن التأثير على اليورو والأسهم الأوروبية قد يكون أقل حدة. ومع ذلك، لم يتوقع أحد أن تدعو فرنسا لإجراء انتخابات برلمانية على خلفية انتخابات الاتحاد الأوروبي، وبالتالي فإن عامل الصدمة قد يضعف اليورو وأسواق الأسهم الأوروبية في بداية الأسبوع.

السؤال المطروح بالنسبة للمتداولين في اليورو وأسواق الأسهم الأوروبية هو إلى أي مدى ستكون مارين لوبان وجوردان بارديلا راديكاليتين إذا حققا نتائج جيدة في الانتخابات البرلمانية الفرنسية؟ وشعارهم هو السيادة، فماذا يعني هذا إذن بالنسبة للعلاقات مع الاتحاد الأوروبي وحلف شمال الأطلسي؟ إذا كان أداء حزب التجمع جيدا في الانتخابات البرلمانية المقبلة، فقد يقربه خطوة أخرى من الفوز بالانتخابات الرئاسية في عام 2027. وبالاشتراك مع جورجيا ميلوني في إيطاليا، يحقق اليمين المتطرف نجاحات عميقة في أعلى مستويات السلطة في أوروبا.

كما تراجع الدعم للمستشارة الألمانية، وتعرض حزب أولاف شولتس لهزيمة مذلة ومن المتوقع أن يفوز بنسبة 14٪ فقط من الأصوات. قد تكون هناك أسئلة حول قيادته، وقد نشهد بعض الاضطرابات السياسية في ألمانيا على خلفية تصويت الاتحاد الأوروبي، على الرغم من أننا لا نعتقد أن ألمانيا ستعقد انتخابات مبكرة مثل فرنسا.

متحدثو البنك المركزي الأوروبي يتوسعون في التخفيضات المتشددة

بعيدًا عن السياسة، من المفيد أيضًا مشاهدة القراءات النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو في فرنسا وألمانيا، إلى جانب بيانات الإنتاج الصناعي والتجارة وثقة المستثمرين لمنطقة العملة الموحدة. هناك مجموعة كبيرة من المتحدثين عن البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان أي منهم يتراجع عن فكرة التخفيض المتشدد، وإعادة تسعير السوق السريعة لتوقعات خفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي لهذا العام.

قد تشير بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة إلى تأخير تخفيض أسعار الفائدة

في المملكة المتحدة، ستكون بيانات البطالة إلى جانب بيانات الأجور جديرة بالمراقبة عن كثب. ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.3%، بينما من المتوقع أيضًا أن يظل نمو الأجور دون تغيير لشهر أبريل عند 5.7%، و6.1% باستثناء العلاوات. ويمكن اعتبار كلا معدلي نمو الأجور مرتفعين للغاية بحيث لا يبرران خفض سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا في أغسطس. ويضع سوق المقايضة حاليًا فرصة بنسبة 44% لخفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في نوفمبر، ولا نتوقع أن تغير بيانات سوق العمل هذه كثيرًا، ما لم نحصل على قراءة مفاجئة، خاصة بالنسبة لبيانات الأجور.

بنك اليابان يتوجع لرفع أسعار الفائدة في الصيف

وأخيرًا، سيكون الحدث الأبرز في اليابان هو اجتماع بنك اليابان يوم الجمعة. ولا يتوقع الاقتصاديون أي تغيير في السياسة خلال هذا الاجتماع، وبدلاً من ذلك هناك فرصة بنسبة 61% لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في يوليو، وفرصة بنسبة 67% لرفع سعر الفائدة مرة أخرى في أكتوبر. سوف يبحث السوق عن إشارة واضحة من بنك اليابان بأنه سيرفع أسعار الفائدة ويطبيع السياسة النقدية بشكل أكبر في اجتماع هذا الأسبوع. حتى الآن، كان محافظ بنك اليابان الجديد واضحًا في رغبته في رفع أسعار الفائدة، ومع ذلك، يتوقع الاقتصاديون أيضًا أن يعلن بنك اليابان عن مزيد من التباطؤ في شراء السندات، الأمر الذي قد يكبح جماح ضعف الين ويحد من الحاجة إلى التدخل الرسمي من جانب اليابان. بنك اليابان لدعم العملة. انخفض الين بأكثر من 10% منذ بداية العام مقابل الدولار الأمريكي، وفي الشهر الماضي انخفض الين بأكثر من 1% مقابل الدولار الأمريكي على الرغم من تدخل السلطات اليابانية لدعم العملة. وبالتالي فإن الحل الوحيد المستدام على المدى الطويل لوقف ضعف الين هو من خلال تطبيع سياسة بنك اليابان. أمام بنك اليابان مهمة صعبة للقيام بها، حيث يجب عليه تثبيت ضعف الين على الرغم من انكماش الاقتصاد في الربع الأول، واتجاه معدل التضخم نحو الانخفاض. قد تحدد نتيجة هذا الاجتماع ما إذا كان رفع سعر الفائدة في يوليو لا يزال مطروحًا أم لا.