التعريفات الجمركية على النحاس: هل هي مخيفة إلى هذا الحد؟

في 30 يوليو 2025، أعلن الرئيس دونالد ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 50% على منتجات نحاسية مختارة، مع استثناء النحاس المكرر، وهو أهم أشكال التداول. أدى هذا القرار إلى أكبر انخفاض تاريخي في أسعار النحاس في بورصة كومكس الأمريكية، مع استقرار بورصة لندن للمعادن (LME). ورغم انخفاض أسعار بورصة لندن للمعادن في البداية، إلا أنه من المتوقع حدوث مزيد من التقارب في الأسعار على المدى القريب، مدفوعًا على الأرجح بتعديلات في الأسعار الأمريكية بدلًا من الأوروبية.

ما هو قرار دونالد ترامب؟

• اعتبارًا من 1 أغسطس 2025، ستُطبق تعريفة جمركية بنسبة 50% على منتجات النحاس التالية:
• منتجات النحاس شبه المصنعة: الأنابيب، والأسلاك، والقضبان، والصفائح، والأنابيب
• مكونات النحاس: تجهيزات الأنابيب، والكابلات الكهربائية، والموصلات
• المنتجات كثيفة النحاس: المحولات، والمحركات الكهربائية
• السلع النهائية: التركيبات الكهربائية، وأنظمة التدفئة

الإعفاءات الجمركية الرئيسية

• اتخذ ترامب قرارًا استراتيجيًا باستبعاد المنتجات الأساسية التي تُستخدم كمدخلات للسلع المصنعة الرئيسية:
• النحاس المكرر (الكاثودات): الشكل التجاري الأساسي للنحاس (أنقى صوره).
• خامات النحاس ومركزاته: مواد خام للإنتاج.
• خردة النحاس: مواد لإعادة التدوير.
• النحاس المنفّط والأنودات: منتجات وسيطة في عملية التكرير.

كيف كان رد فعل السوق؟

انخفضت أسعار النحاس في بورصة كومكس، التي كانت قد حققت علاوة سعرية تزيد عن 30% مقارنةً بأسعار بورصة لندن للمعادن، بشكل حاد، مسجلةً أكبر انخفاض لها في جلسة واحدة في تاريخها أمس. انخفض السعر على الفور بنحو 20%، مما أدى إلى تآكل فارق سعر بورصتي كومكس ولندن للمعادن بشكل شبه كامل. تجدر الإشارة إلى تراكم كميات كبيرة من النحاس في الولايات المتحدة خلال الأشهر الستة الماضية تحسبًا للرسوم الجمركية، مما قد يؤدي الآن إلى انخفاض حاد في الطلب الأمريكي على النحاس. تجاوزت المخزونات 250 ألف طن، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من 20 عامًا. سيؤدي هذا الوضع أيضًا إلى القضاء على أي ربحية من المراجحة.

اختفى تمامًا الفارق في النمو بين بورصتي كومكس ولندن للمعادن منذ بداية العام. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي

ما هو مستقبل أسعار بورصة لندن للمعادن؟

كانت انخفاضات أسعار بورصة لندن للمعادن اليوم محدودة. يعني الإلغاء شبه الكامل لعلاوة كومكس أن أسعار بورصة لندن للمعادن لن ترتفع بشكل ملحوظ. مع ذلك، قد تستعيد بورصة لندن للمعادن أهميتها مع زوال المخاطر المرتبطة بتوقف التداول في الولايات المتحدة. تجدر الإشارة إلى أن مخزونات البورصات العالمية قد زادت مؤخرًا بشكل طفيف، مما قد يحد من ارتفاع الأسعار، بينما تتقلص المخزونات في الصين. علاوة على ذلك، يشهد مؤشر الدافع الائتماني الصيني، وهو مؤشر رئيسي لأسعار النحاس، ارتفاعًا واضحًا، مما قد يشير إلى آفاق إيجابية متوسطة الأجل لأسعار النحاس. كما قد يشهد سوق لندن للمعادن تدفقًا للمستثمرين من السوق الأمريكية، مما يخفف من المخاوف بشأن التقلبات المفرطة.

ارتفعت مخزونات النحاس العالمية مؤخرًا، على الرغم من أنها ظلت منخفضة تاريخيًا. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي

انخفضت المخزونات الصينية في بورصة شنغهاي إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2024. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي

يرتفع الدافع الائتماني للصين إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2024. ويُعدّ الدافع الائتماني مؤشرًا رئيسيًا لأسعار النحاس. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي

تشيلي وبيرو: المستفيدان الرئيسيان

الغالبية العظمى من النحاس المورد إلى الولايات المتحدة مصدره دول أمريكا الجنوبية، وتحديدًا تشيلي وبيرو. وبالتالي، من المتوقع أن يؤثر هذا الوضع إيجابًا على أسعار بورصة لندن للمعادن، حيث لن تحتاج هذه الدول إلى البحث عن أسواق جديدة. وستتمكن من مواصلة تصدير النحاس المكرر إلى الولايات المتحدة دون رسوم جمركية. في المقابل، ستواجه كندا، التي تُصدّر معظم المنتجات النهائية، أعباءً أعلى بكثير.

في حين أن أداء الدولار الأمريكي قوي جدًا حاليًا، لا يمكن استبعاد تأثير إيجابي على البيزو التشيلي على المدى الطويل. وكما لوحظ، كان الارتباط قويًا جدًا في الأشهر الأخيرة، على الرغم من ظهور تباعد أكبر في الأسابيع القليلة الماضية.

لا يزال زوج USDCLP عند مستويات مرتفعة، ولكن من المحتمل أن يؤثر تحسن وضع التعريفات الجمركية إيجابًا على عملات أمريكا الجنوبية. المصدر: xStation5

توقعات الأسعار
انخفضت أسعار النحاس مؤخرًا، وتأثرت سلبًا بقرار ترامب استثناء النحاس المكرر المتداول عالميًا من التعريفات الجمركية. يتفاعل السعر مع أدنى مستوياته المحلية منذ منتصف يوليو، وقد يبدأ في التأثر بالعوامل الأساسية العالمية مجددًا. يقع دعم مهم عند 9,500 دولار أمريكي، وأقل بقليل من ذلك عند مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% للاتجاه الهبوطي الأخير. يُعد ارتفاع الدولار الأمريكي حاليًا عاملًا سلبيًا للنحاس. ومع ذلك، لن يحدث توقف مستدام في نمو الأسعار على المدى الطويل إلا في حالة انهيار اقتصادي عالمي أو زيادة كبيرة في العرض. ومع ذلك، يُمثل مستوى 10,000 دولار أمريكي حاجزًا واضحًا يتطلب محفزًا إيجابيًا للغاية لكسره. ليس من المستبعد أن يستمر التسارع الأخير في الإنفاق الصيني في دعم أسعار النحاس العالمية.