مخطط اليوم: هل ستُنقذ حزمة الإجراءات التنظيمية الجريئة التي أقرها بنك الاحتياطي الهندي (RBI) ؟ (12.10.2026)

تسجل الروبية الهندية أقوى أداء لها منذ شهر أبريل، حيث ارتفعت قيمتها بأكثر من 1% مقابل الدولار الأمريكي اليوم.

الشكل 1: زوج (USDINR) - استحقاق 2026

المصدر: XTB Research, 12.10.2026

جاء هذا الصعود مدفوعاً بإجراءات بنك الاحتياطي الهندي، الذي أعلن خلال عطلة نهاية الأسبوع عن حزمة السياسات التنظيمية الأكثر حزماً لدعم العملة منذ عام 2013 (حين اضطر البنك للتدخل عقب موجة بيع واسعة نجمت عن حالة الاضطراب في الأسواق التي أثارتها خطط الاحتياطي الفيدرالي لتقليص برنامج التحفيز النقدي).

الشكل 2: أداء عملات مجموعة العشر (G10) وعملات الأسواق الناشئة [مقابل الدولار الأمريكي] (12 أكتوبر 2026)

المصدر: XTB Research, 12.10.2026

يتعين على شركات النفط الهندية شراء كميات كبيرة من الدولار الأمريكي بانتظام لسداد فواتير استيراد النفط الخام (حيث تعتمد الهند على الاستيراد لتلبية 85% من احتياجاتها من الخام). وفي الظروف العادية، تتم عمليات الشراء هذه في السوق المفتوحة، مما يولد طلباً مستمراً وكثيفاً على الدولار ويفرض مزيداً من الضغوط الهبوطية على قيمة الروبية.

ونظراً للارتفاع الحاد في أسعار السلع الأساسية، فتح بنك الاحتياطي الهندي قناة توريد مباشرة ومخصصة لهذه الشركات، موفراً الدولار مباشرة من احتياطياته من النقد الأجنبي. ونتيجة لذلك، سيتم سحب جزء كبير من الطلب المتوقع على الدولار من سوق الصرف الأجنبي المفتوحة، وهو ما من شأنه أن يساعد في تخفيف الضغط على سعر الصرف.

المكون الثاني: تغييرات تنظيمية على مشتقات العملات الأجنبية

يُعد فرض متطلبات الاحتياطي على أدوات المشتقات (بما في ذلك العقود الآجلة وعقود الخيارات وعقود المبادلة المرتبطة بالعملات الأجنبية) أمراً لافتاً؛ إذ يبدو متعارضاً إلى حد ما مع تصريحات سابقة لبنك الاحتياطي الهندي كانت تشجع المشاركين في السوق على استخدام أدوات التحوط هذه.

نحن نرى هذا الإجراء في المقام الأول كحل مؤقت وليس حلاً هيكلياً؛ ففي حين يُتوقع أن يحد من مراكز المضاربة، فقد يتم ذلك على حساب سيولة السوق.

المشهد العام

انخفضت قيمة الروبية بنحو 6% منذ بداية العام، مما جعلها واحدة من أضعف العملات أداءً في المنطقة. وقد أشار سانجاي مالهوترا، المسؤول في بنك الاحتياطي الهندي، الأسبوع الماضي إلى أن العملة لا تزال مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، مضيفاً أن الأسواق قد تظهر سلوكاً غير عقلاني على المدى القصير.

ولا يزال العجز التجاري يمثل مصدر قلق هيكلي رئيسي، إذ اتسع بشكل ملحوظ نتيجة لارتفاع أسعار خام برنت بأكثر من 40%.

كما يترقب المستثمرون عن كثب القرارات المرتقبة لبنك الاحتياطي الهندي بشأن أسعار الفائدة. قرر البنك المركزي الأسبوع الماضي رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل بذلك سعر الفائدة القياسي إلى 5.5%. ومن المقرر صدور بيانات بالغة الأهمية اليوم في الساعة 11:30 صباحاً، وهي بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر سبتمبر، والتي ستوفر توجيهات بشأن السياسة النقدية المستقبلية؛ حيث تشير التوقعات السائدة إلى تسارع المعدل السنوي للتضخم ليصل إلى 5.6%.

—

ميشال جوزفياك، محلل الأسواق المالية في شركة XTB