مخاوف النمو تثير الدعم للسندات، ولكن ماذا بعد بالنسبة للنفط؟

تستعد الأسهم الأوروبية لافتتاح منخفض في وقت لاحق من يوم الثلاثاء، وكانت الأسهم الآسيوية متباينة وتشير العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مكاسب طفيفة. إن احتمال ضعف النمو العالمي والبنوك المركزية التي من غير المرجح أن تسارع إلى خفض أسعار الفائدة بطريقة مجدية تؤثر على المعنويات. الخلل الثالث في بورصة نيويورك، في أعقاب انتقال الولايات المتحدة إلى تسوية التداول T+1 قد يؤثر أيضًا على معنويات المخاطرة. في بداية جلسة التداول يوم الاثنين، بدا كل شيء ورديًا، وكانت الأسهم تتحرك نحو الأعلى بعد تذبذب معنويات المخاطرة في مايو. ومع ذلك، مع تقدمنا ​​خلال اليوم، أثر مزيج من المخاوف بشأن النمو الأمريكي وانهيار أسعار النفط على الأسواق، مع تمكن المؤشرات الأمريكية الرئيسية من تحقيق مكاسب، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الأداء القوي من شركات التكنولوجيا الكبرى.

عمليات بيع النفط الخام بسبب مخاوف النمو

انخفض سعر خام برنت بنسبة 3.65%، وانخفض إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل، ليغلق جلسة يوم الاثنين فوق 78 دولارًا للبرميل بقليل. وهذا هو أدنى مستوى منذ فبراير. في حين أن عمليات البيع الحادة في أسعار النفط لم تكن غير متوقعة بسبب 1، انخفاض آفاق النمو بالنسبة للولايات المتحدة، و 2، الأخبار الواردة من أوبك بأنها ستبدأ في تقليص تخفيضات الإنتاج اعتبارًا من العام المقبل، فإن حدة البيع كان الخروج غير متوقع. نعتقد أن أخبار أوبك أقل أهمية بالنسبة لمستقبل أسعار النفط لعدة أسباب. أولاً، من المرجح أن يظل التراجع عن تخفيضات الإنتاج بطيئاً وثابتاً، وثانياً، إذا انخفض سعر النفط الخام بشكل حاد للغاية، فيمكننا أن نرى أوبك تخفض إنتاجها بشكل أكبر من أجل دعم أسعار النفط.

نعتقد أن مسار النمو في الولايات المتحدة له تأثير أكبر على أسعار النفط. وقد تعزز الارتباط اليومي بين سعر خام برنت وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات طوال عام 2024. وفي بداية يناير، بلغ هذا الارتباط 27٪، وهو ما يعتبر ضئيلا. وبحلول شهر مارس/آذار، ارتفع إلى 40%، وهو ما يعني أن سعر برميل النفط وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات تحركا معاً بنسبة 40% من الوقت. وبحلول منتصف شهر مايو، ارتفع الارتباط بين هذين الأصلين إلى 73%، وهو أمر ذو دلالة إحصائية. إذا كنت تريد أن تعرف إلى أين سيتجه سعر النفط بعد ذلك، فراقب عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

هل تبالغ بيانات مسح ISM في التباطؤ الاقتصادي الأمريكي؟

انخفض العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 11 نقطة أساس يوم الاثنين ويتم تداوله عند 4.38%، وهو أدنى مستوى له منذ منتصف مايو. كان السبب وراء هذا الانخفاض الحاد هو تقرير ISM التصنيعي الأمريكي لشهر مايو. وكانت 48.7 مقابل التوقعات بقراءة 49.5. والأكثر إثارة للقلق هو الانخفاض الحاد في مكون الطلبيات الجديدة، والذي انخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام تقريبًا عند 45.4، وهو ما لا يبشر بالخير بالنسبة للقراءات المستقبلية. لقد لاحظنا من قبل أن بيانات المسح تميل إلى أن تكون أضعف من البيانات الصناعية الفعلية في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، ارتفعت طلبيات السلع المعمرة الأمريكية بمعدل 1.3% على أساس سنوي في أبريل، وسنترقب إصدار مايو في وقت لاحق اليوم، كما انخفض الإنتاج الصناعي الأمريكي بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي. وبالتالي فإن بيانات المسح الضعيفة قد لا ترسم الصورة الكاملة للاقتصاد الأمريكي. ومع ذلك، فإننا نقترب من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو/حزيران، لذا فإن كل نقطة بيانات مهمة. يتمتع مؤشر ISM الصناعي بعلاقة جيدة مع مؤشر S&P 500، وبالتالي فإن الضعف في هذا المؤشر قد يجعل من الصعب على مؤشر الأسهم القيادية الرئيسي في الولايات المتحدة أن يواصل مكاسبه الأخيرة. كما أنه مهم أيضًا نظرًا لأن التراجع الأخير في البيانات الاقتصادية الأمريكية، مع وجود مفاجآت سلبية أكثر من المفاجآت الإيجابية وفقًا لقياس مؤشر المفاجآت الاقتصادية لدى سيتي، قد تحول إلى الانخفاض مرة أخرى. وهكذا، بدأت تظهر دلائل تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ، وهو ما يتجلى في أسواق السندات والسلع. ويمكن أن يبدأ بالتأثير في سوق الأسهم أيضًا.

تحركت توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية للأمام بسبب البيانات الضعيفة

يتسبب التباطؤ في الاقتصاد الأمريكي أيضًا في إعادة معايرة توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتتوقع السوق الآن تخفيضات بمقدار 41 نقطة أساس من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مع احتمال حدوث التخفيض الأول في نوفمبر بدلاً من ديسمبر ارتفاعًا طفيفًا. إذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية مفاجئة على الجانب الهبوطي، خاصة إذا كانت جداول الرواتب غير الزراعية أضعف من المتوقع، فقد يتم دفع خفض سعر الفائدة إلى أبعد من ذلك. ولكن، إذا حدث تخفيض في أسعار الفائدة لأن الاقتصاد الأمريكي يسقط من الهاوية، فلا نعتقد أن ذلك سيثير ارتفاعًا في الأسهم، بل قد يؤدي بدلاً من ذلك إلى المزيد من النفور من المخاطرة.

هل الذكاء الاصطناعي محصن ضد مخاوف النمو في الولايات المتحدة؟

مع تأثير البيانات الاقتصادية على الزخم كعامل يدفع سوق الأسهم، قد نرى المؤشر الرئيسي الأمريكي يكافح من أجل الوقوف على قدميه يوم الثلاثاء، ويمكن أن تحذو الأسهم العالمية حذوه. أنقذ قطاع التكنولوجيا مؤشر S&P 500 من الإغلاق يوم الاثنين بخسارة، مع ارتفاع سهم Nvidia بنسبة 5٪ تقريبًا. كان هذا بناءً على إطلاق الرقاقة الجديدة. ومع ذلك، فإنه يسلط الضوء أيضًا على كيف تتمتع شركة مثل Nvidia بصفات دفاعية ويبدو أنها فصلت نفسها تمامًا عن الدورة الاقتصادية. وحتى لو ضعف الاقتصاد الأمريكي، في الوقت الحالي، لا يبدو أن السوق تعتقد أن ذلك سيؤثر على طفرة الذكاء الاصطناعي.

هل جنون الأسهم ميمي يموت؟

في وقت لاحق من يوم الثلاثاء، سنراقب سعر النفط لنرى ما إذا كان يمكنه استعادة بعض ما فقده يوم الاثنين، أو ما إذا كانت عمليات البيع تكتسب المزيد من القوة. من الجدير أيضًا مراقبة مبيعات BRC في المملكة المتحدة لمعرفة مدى صمود المستهلك في المملكة المتحدة، كما سيتم إصدار السلع المعمرة الأمريكية لشهر مايو. من المؤكد أن هذه الأمور تستحق المشاهدة، إذا أشارت إلى أن تقرير ISM الصناعي يبالغ في التأكيد على التباطؤ المحتمل، فيمكننا أن نرى الأسهم وعوائد سندات الخزانة تبدأ في الارتفاع مرة أخرى، مما قد يحفز أيضًا انتعاش أسعار النفط. ارتفعت أسهم GameStop بأكثر من 20% يوم الاثنين، حيث يبدو أن أسهم الميمات قد عادت إلى رواجها، ومع ذلك، تضاءل الاهتمام خلال اليوم. هل يمكن أن تكون هذه علامة على أن جنون الميم لا يجذب خيال تجار التجزئة كما حدث أثناء الوباء؟ الأخبار التي تفيد بأن وسيط التجزئة E*Trade يدرس إطلاق Roaring Kitty's Keith Gill من منصته، يمكن أن يؤدي أيضًا إلى تقليل الطلب على أسهم الميمات. تشعر شركة E*Trade بالقلق بشأن التلاعب بالأسهم في ضوء مركز Gill الكبير في GameStop والذي نشر عنه مساء الأحد. سيتعين علينا أن نرى ما إذا كان هذا سيؤثر على أداء GameStop يوم الثلاثاء.