نتائج أرباح "أوراكل": جيدة، لكنها كان يمكن أن تكون أفضل.

أعلنت شركة "أوراكل" (Oracle) عن نتائجها المالية بعد إغلاق جلسة التداول الأمريكية في 10 سبتمبر. وقد تمكنت الإدارة من تحقيق نتائج تفوقت بشكل ملموس على التوقعات، وهو أمر كانت الشركة بحاجة ماسة إليه في ظل تزايد المخاوف المتعلقة -من بين أمور أخرى- بحجم ديونها. ورغم ارتفاع السهم بنسبة تتراوح بين 5% و6% في تعاملات ما قبل الافتتاح، إلا أنه لا يزال دون سعر الافتتاح ليوم الخميس، حيث كان قد شهد تراجعاً بنسبة وصلت إلى 5.3% قبيل الإعلان عن النتائج.

النتائج المالية

• جاءت الإيرادات بمستوى "جيد" فقط وفقاً لمعايير الشركة؛ إذ تجاوزت التوقعات التي كانت تشير إلى حوالي 19.05 مليار دولار أمريكي، لتصل فعلياً إلى 19.34 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً سنوياً بنسبة 30%.
• أما ربحية السهم ومستويات الربحية الإجمالية، فقد كانت أفضل بكثير؛ حيث بلغت ربحية السهم (وفقاً للمبادئ المحاسبية غير المعتمدة على المعايير المحاسبية المقبولة عموماً - Non-GAAP) 1.92 دولار أمريكي مقابل توقعات بلغت حوالي 1.73 دولار، أي بزيادة سنوية تقارب 24%. وتجدر الإشارة إلى أن هذه النتيجة لم تكن ناتجة بالكامل عن النمو التشغيلي الذاتي (العضوي)، إذ انخفض معدل الضريبة الفعلي للشركة من 20.5% إلى 16.9%.

ومع ذلك، تكتسب التفاصيل أهمية تفوق أهمية البنود القياسية في القوائم المالية؛ إذ يصب المستثمرون اهتمامهم بشكل خاص على قطاع الخدمات السحابية و"التزامات الأداء المتبقية" (RPO).

• سجل قطاع الخدمات السحابية ككل نمواً بنسبة 62%، وهي نسبة تقترب من الحد الأعلى للنطاق الذي حددته الإدارة في توقعاتها. وبلغ إجمالي إيرادات الخدمات السحابية 11.6 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل أكثر من نصف إيرادات الشركة الإجمالية.
• كما حقق قطاع البنية التحتية السحابية (OCI) نمواً هائلاً بنسبة 121% على أساس سنوي؛ ويُشار إلى أن هذا المعدل يمثل تسارعاً في النمو مقارنة بنسبة 93% المسجلة في الربع السابق.
• وفيما يتعلق بـ "التزامات الأداء المتبقية" (RPO)، فقد ارتفعت لتصل إلى 664 مليار دولار أمريكي، متجاوزةً بذلك متوسط ​​توقعات المحللين بنسبة ضئيلة.

• تمثلت إحدى المفاجآت الواضحة -وإن كان تأثيرها قصير الأمد محدوداً- في التدفق النقدي الحر، الذي سجل قيمة سالبة بلغت 5.4 مليار دولار أمريكي، مقارنة بتوقعات أشارت إلى قيمة سالبة تقارب 9.5 مليار دولار.
• ويشير هذا إلى تحسن أداء الشركة فيما يتعلق بضبط الإنفاق، والتحكم في التكاليف، وإدارة التدفقات النقدية.
• وكما كان متوقعاً، تطرقت الإدارة إلى الأسئلة المتعلقة بالاستثمارات في "أبيلين" (Abilene)؛ حيث أوضحت خلال المكالمة أنه تم بالفعل تشغيل 6 من أصل 8 مبانٍ، وأن 75% من الطاقة الاستيعابية المستهدفة أصبحت جاهزة للعمل. وقد بلغ إجمالي سعة مراكز البيانات التي تم توفيرها خلال هذا الربع 850 ميجاوات.

وتُعد قائمة التدفقات النقدية العنصر الأصعب من حيث التفسير والتحليل.

• فقد أظهرت بيانات "أوراكل" (Oracle) أن 49% من التدفق النقدي التشغيلي جاء من المدفوعات المسبقة للعملاء. ورغم أن هذا قد يخفف -إلى حد ما- من المخاوف المتعلقة بمخاطر الائتمان، إلا أنه لا يكشف بوضوح بعد عن الأعباء الحقيقية التي تتحملها الشركة؛ إذ لا يمكن تقدير معدل استنزاف النقد بدقة إلا بعد دخول الاستثمارات الحالية حيز التشغيل الفعلي.
• وكانت الإشارة الإيجابية الأبرز خلال المكالمة هي رفع التوقعات المستقبلية؛ حيث تمت زيادة ربحية السهم السنوية بمقدار 0.05 دولار لتصل إلى 8.10 دولار، كما يُتوقع أن تبلغ الإيرادات "ما لا يقل عن" 90 مليار دولار.

الخلاصة

• أظهرت المكالمة عدداً من الاتجاهات الإيجابية لدى الشركة، إلا أن هذه الاتجاهات:
• لا تعكس تحسناً تشغيلياً حقيقياً، و/أو تفتقر إلى الموضوعية والقدرة على التعبير الدقيق عن الواقع.
• تتمثل المفاجأة الإيجابية في انخفاض قيمة التدفق النقدي الحر السالب عما كان متوقعاً بكثير، ويبقى السؤال الجوهري: هل تستطيع الشركة الحفاظ على هذا المستوى أو هذا الاتجاه؟
• يمكن للشركة الإشارة إلى تقدم ملموس في تشغيل الاستثمارات، لكنها لم تقدم بيانات نوعية أو تفصيلية كافية. ورغم أن إيرادات الخدمات السحابية تشهد نمواً هائلاً، إلا أنه من الصعب حالياً تقييم جودة هذا النمو.
• كما أن حجم الطلبات المتراكمة لدى الشركة ضخم للغاية، لكننا لا نملك معلومات كافية حول تركز العملاء، أو جودتهم، أو التوقيت الزمني المتوقع لجني العوائد من هذه الطلبات.
• وفي الوقت الراهن، لا تزال المكاسب التي تبدو "بلا مؤشرات ملموسة" غير كافية لإقناع المستثمرين بأن وضع الشركة قد تغير بالفعل بشكل جذري.