ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي: توقعات الشتاء

تشهد أسعار الغاز الطبيعي على جانبي المحيط الأطلسي ارتفاعات ملحوظة، وإن كانت مدفوعة بعوامل أساسية مختلفة. فبينما يتفاعل السوق الأمريكي مع موجة الحر الحالية، يعاني السوق الأوروبي من مخاوف متزايدة بشأن الإمدادات قبيل موسم التدفئة القادم.

على الرغم من أن أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة وأوروبا لا تزال متباينة تمامًا عند النظر إلى العوائد هذا العام، فقد شهدنا مؤخرًا ارتفاعات ملحوظة على جانبي المحيط الأطلسي. المصدر: XTB

أوروبا: سباق مع الزمن في مواجهة الإمدادات وخطر قفزة إلى 100 يورو

يخضع السوق الأوروبي لتأثير قوي من المخاوف بشأن توازن الوقود خلال فصل الشتاء. تبلغ نسبة امتلاء خزانات الغاز في الاتحاد الأوروبي حوالي 63-64% فقط، وهي نسبة أقل بكثير ليس فقط من المتوسط ​​خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 81%، بل وأقل أيضًا من الحد الأدنى خلال نفس الفترة. ويقدر المحللون أنه لا يمكن ملء الخزانات بأكثر من 70% تقريبًا قبل حلول فصل الشتاء، مما يُنذر بانخفاضها إلى أقل من 20% بنهاية الموسم. من ناحية أخرى، تجدر الإشارة إلى أن وضع الإمدادات أفضل قليلًا مما كان عليه خلال أزمة الطاقة السابقة في أوروبا. في عام 2021، عندما بدأت مشاكل الإمداد من روسيا، كان من الممكن ملء المخازن بنسبة 77٪، بينما في عام 2022، بعد نهاية ضعيفة للغاية لموسم التدفئة (انخفضت نسبة الملء إلى 25٪)، تم ملء المخازن في النهاية بنسبة 95٪، وهو ما يرجع إلى حقيقة أن الملء العالي حدث أيضًا في أكتوبر.

امتلاء خزانات الغاز في أوروبا. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي

يتفاقم الوضع الراهن بفعل التوترات في الشرق الأوسط وسوء الأحوال الجوية. ويؤدي انخفاض إنتاج الطاقة من مصادر الطاقة المتجددة (بسبب عوامل منها غبار الصحراء الذي يحد من إنتاج الطاقة من الألواح الكهروضوئية في ألمانيا وجنوب أوروبا) إلى زيادة استهلاك الغاز في قطاع الطاقة. وللمنافسة بفعالية مع آسيا على شحنات الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة، قد تصل الأسعار في أوروبا إلى 90-120 يورو/ميغاواط ساعة هذا الشتاء، وهو ما لا يظهر حاليًا في هيكل العقود الآجلة لسوق الغاز، ولكن في الوقت نفسه، تصل الفروقات بين عقود الشتاء والصيف لعام 2027 إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. ومع ذلك، وباستثناء عامي 2021 و2022، فإن الأسعار الحالية أعلى بمقدار 20-30 يورو/ميغاواط ساعة من السنوات السابقة.

لا يزال هيكل العقود الآجلة في حالة تراجع واضح بعد فصل الشتاء. مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هيكل العقود الآجلة لا يعكس المخاوف المتعلقة بارتفاع الأسعار إلى مستويات تقارب 100 يورو/ميغاواط ساعة. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي

الولايات المتحدة الأمريكية: موجة حرّ في مواجهة إنتاج قياسي

في الولايات المتحدة، تُعدّ درجات الحرارة المرتفعة حافزًا للمشترين. وقد ارتفع مؤشر أيام التبريد بشكل ملحوظ، مما زاد من طلب محطات توليد الطاقة على الغاز لتشغيل أجهزة التكييف، وحدّد الزيادة الأسبوعية المتوقعة في المخزونات إلى 15 مليار قدم مكعب فقط (مقارنةً بالمعدل الطبيعي لخمس سنوات البالغ 33 مليار قدم مكعب).

مع ذلك، لا يزال النمو طويل الأجل للمواد الخام الأمريكية يواجه مقاومة شديدة. فالإنتاج المرتفع جدًا للغاز المصاحب في حوض بيرميان، وتوسيع البنية التحتية للنقل (بما في ذلك خط أنابيب هيو برينسون)، يحافظان على مستويات مخزون عالية، ويجعلان من الصعب على الأسعار أن تتجاوز 3.00 دولار أمريكي/مليون وحدة حرارية بريطانية بشكل مستدام.

يتجاوز عدد أيام التبريد في الولايات المتحدة الأمريكية بشكل ملحوظ النطاق المعتاد خلال السنوات الخمس الماضية، مما يدل على أن درجات الحرارة تبقى مرتفعة في الوقت الذي كان من المفترض أن تنخفض فيه. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي

يتذبذب الطلب على الغاز فوق متوسط ​​الخمس سنوات، ويشير الاتجاه إلى انخفاض تدريجي مع بداية شهر أكتوبر. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي

شهدت مخزونات الطاقة في الولايات المتحدة الأمريكية تباطؤًا طفيفًا في نموها مؤخرًا، مما يُسهم في انتعاش الأسعار نحو 3 دولارات أمريكية لكل مليون وحدة حرارية بريطانية. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي.

هيكل العقود الآجلة: تقلبات حادة على المدى القصير وهدوء على المدى الطويل.

تُظهر منحنيات العقود الآجلة تباينًا واضحًا بين التوتر الحالي وتوقعات السوق طويلة الأجل:

• العقود الآجلة في أوروبا: يشهد السوق حالة تراجع حاد. تنخفض التقييمات الفورية الحالية، وكذلك التقييمات المتوقعة لفصل الشتاء القادم (حوالي 65-68 يورو/ميغاواط ساعة)، بشكل كبير في السنوات اللاحقة. وتنخفض التقييمات لعامي 2027-2028 إلى 30-40 يورو/ميغاواط ساعة، وفي عام 2030، تميل إلى 20-25 يورو/ميغاواط ساعة. يُشير هذا إلى أن المستثمرين يدفعون علاوة مرتفعة مقابل الأمان "في الوقت الراهن"، لكنهم يفترضون استقرارًا تدريجيًا للسوق في المستقبل. من المهم أيضًا تجنب الشعور باحتمالية حدوث نقص في الغاز خلال فصل الشتاء الحالي، على الرغم من أن الأسعار لا تزال عند مستويات أعلى من السنوات الأخيرة (باستثناء عامي 2021 و2022).

• هنري هاب (الولايات المتحدة الأمريكية): يحافظ هيكل منحنى الأسعار على نمطه الموسمي المعتاد. تبلغ الأسعار ذروتها خلال أشهر الشتاء (يناير 2027 و2028، حيث تصل إلى 4.00-4.70 دولار أمريكي/مليون وحدة حرارية بريطانية). في الوقت نفسه، تبقى أسعار العقود الآجلة القريبة منخفضة بسبب وفرة المعروض المحلي. تجدر الإشارة، مع ذلك، إلى أنه بالمقارنة مع منحنى الشهر الماضي، ارتفعت الأسعار على المدى القصير، مما يدل على زيادة الطلب حاليًا، ولكنها في الوقت نفسه تتجه نحو الانخفاض خلال فصل الشتاء (انخفاض من حوالي 4.20 إلى 4.00 لعقد يناير).

يُظهر هيكل العقود الآجلة وتغيراته مقارنةً بالوضع قبل شهرٍ مضى، تزايدًا في الطلب حاليًا وتراجعًا في التوقعات بشأن ارتفاع الاستهلاك خلال فصل الشتاء، وهو ما قد ينتج عن توقعات انخفاض الطلب بسبب ظاهرة النينيو. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي

أسعار الغاز تعود إلى الارتفاع

على الرغم من اختلاف أساسيات الغاز الأمريكي والأوروبي، إلا أن الوضع في الشرق الأوسط والغاز الطبيعي المسال يربط بين هذين العالمين، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار على جانبي المحيط. المصدر: xStation5