أسهم النمو: أمازون

أمازون.كوم، إنك. (AMZN.US) شهد تغيرًا سريعًا في حظوظه. قبل أقل من أسبوعين بقليل، وصلت الأسهم إلى أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 145.84 دولارًا وانعكست بشكل حاد منذ ذلك الحين، أولاً بسبب الضعف العام في السوق ثم بسبب قضية مكافحة الاحتكار التي رفعتها لجنة التجارة الفيدرالية (FTC)، والتي سنناقشها أدناه. ونتيجة لذلك، انخفضت الأسهم بنسبة 16٪ تقريبًا في فترة قصيرة.

يجب أن تؤخذ قضية مكافحة الاحتكار التي رفعتها لجنة التجارة الفيدرالية على محمل الجد. وفي هذه الحالة، تكون الاتهامات شديدة اللهجة. على سبيل المثال، ربما يكون البيان التالي هو الأكثر إثارة للدهشة، لأنه يزعم أن أمازون لم تنخرط في ممارسات غير قانونية لفترة طويلة فحسب، بل إن كل تكتيك يعزز نفسه في دورة، وهو ما يمكن تفسيره على أنه ضربة لنظام أمازون البيئي .

"طوال سلوكها غير القانوني المطول، قامت أمازون بتجذير احتكاراتها بعمق وزادت من توسيع الفجوة بين أمازون وأي شخص آخر. كل تكتيك يضخم قوة الباقي، في دورة ذاتية التعزيز من الهيمنة والضرر."

ومع ذلك، هل كان من الممكن أن يبالغ السوق في رد فعله تجاه أخبار لجنة التجارة الفيدرالية (FTC)؟ خاصة عند الأخذ في الاعتبار حقيقة أن السوق بشكل عام كان ضعيفًا في الأسابيع الأخيرة ولم يكن لديه سوى يوم إيجابي واحد في آخر 5 أيام تداول. يبدو الأمر كذلك، ولهذا السبب سنستكشف في هذا التحليل عدة أسباب قد تدعم هذه الأطروحة.

تاريخ لجنة التجارة الفيدرالية

مرة أخرى، لجنة التجارة الفيدرالية موجودة لسبب ما. ولا ينبغي للأقوياء أن يصبحوا أقوى على حساب الضعفاء، ويجب أن يكون السوق عادلاً للجميع. نقطة عادلة ومفهومة. ومع ذلك، هناك سبب وراء تحول الشركات ذات رأس المال الكبير إلى شركات ذات رأس مال ضخم، متجاوزة عدة مرات ما كان في السابق حاجزًا لا يمكن تصوره حيث تبلغ القيمة السوقية 1 تريليون دولار. هل يجب أن نصدق أنهم (الشركات الكبيرة) لم يعرفوا أبدًا التهديد الذي تشكله لجنة التجارة الفيدرالية إذا أصبحت كبيرة جدًا؟ إلى جانب الذعر، ما هو العائق الرئيسي هنا؟ ما هو تاريخ لجنة التجارة الفيدرالية ضد الشركات الكبيرة؟ ما هي أكبر غرامة فرضتها لجنة التجارة الفيدرالية على الإطلاق؟ يقع عبء الإثبات هنا على عاتق لجنة التجارة الفيدرالية (FTC)، ومن الصعب بشكل خاص إثبات المسؤولية إلى الحد الذي قد يؤدي فعليًا إلى الإضرار بهذه الشركات الكبيرة.

دعونا نتذكر القضية المرفوعة ضد موقع YouTube (GOOG.US وGOOGL.US) التي تزعم أن الشركة جمعت معلومات شخصية من الأطفال (وهو اتهام أكثر خطورة في رأيي من الممارسات التجارية غير العادلة). وانتهى الأمر بدفع جوجل غرامة ضئيلة قدرها 170 مليون دولار. في حين أن مبلغ 170 مليون دولار يعد مبلغًا ضخمًا في أي خيال آخر، إلا أنه يمثل انخفاضًا صغيرًا (0.017٪) لشركة تبلغ قيمتها تريليون دولار (0.012٪ مقابل 1.34 تريليون دولار على وجه التحديد).

الحصول على أكبر

في حين تزعم لجنة التجارة الفيدرالية والعديد من الجهات الأخرى أن أمازون هي بالفعل أكبر من أن يستفيد منها أي شخص (باستثناء أمازون)، وهناك العديد من الصناعات التي يمكن أن تعطلها أمازون. وتتراوح هذه الصناعات من الرعاية الصحية، حيث تقوم أمازون بتأسيس نفسها بالفعل، إلى السلع الفاخرة. إذا فكرت في الأمر، ستجد أن أمازون لديها بالفعل العنصر الأكثر أهمية للنجاح في أي عمل تقوم به تقريبًا: نظام التوزيع. وبغض النظر عن كيفية انتهاء قضية لجنة التجارة الفيدرالية، فإن قوة الأعمال الأساسية هذه لن تختفي من أمازون ومستثمريها، حتى لو أدى ذلك إلى تقسيم الشركة إلى كيانات مختلفة.

زخم قوي للأرباح المتوقعة

من خلال تغيير التروس قليلاً، من المتوقع أن تعلن أمازون عن أرباحها الفصلية في الأسبوع الأخير من شهر أكتوبر، وتفضل تقديرات المحللين السهم حتى عند السعر المستهدف الأكثر تحفظًا. بالإضافة إلى ذلك، تم رفع 24 من أصل 25 مراجعة لربحية السهم (EPS) و31 مراجعة من أصل 31 للإيرادات. وبشكل أكثر تحديدًا، ارتفع تقدير ربحية السهم للربع الثالث من العام المالي 2023 من 0.45 دولار في وقت سابق من هذا العام إلى 0.58 دولار في الآونة الأخيرة. حتى مع وجود سحابة FTC فوق المخزون، فإن السحابة التي من المرجح أن تكون ذات أهمية أكبر في غضون أسابيع قليلة هي السحابة التي ستقدم أمازون تقريرًا عنها وسيتم تغطيتها أدناه.

إجماع المحللين على نتائج أمازون.
المصدر: Seeking Alpha

هل تستطيع لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) تسريع عملية عرض AWS؟

لقد ناقشنا بالفعل في التحليلات السابقة أنه بمجرد وجود Amazon Web Services (AWS)، تظل الشركة خيارًا جذابًا لدخول السهم (AMZN.US) اليوم. لقد أوضح التاريخ الحديث أن AWS تساهم بأكثر من حصتها العادلة في هوامش الربح الإجمالية لشركة Amazon. على الرغم من أن لجنة التجارة الفيدرالية تقول إن قضية مكافحة الاحتكار هذه لا تتعلق بمدى "كبر" شركة أمازون، بل بسلوكها الاستبعادي، إلا أن أعينها تتجه إليها بالكامل.

الغرض من بناء النظام البيئي هو الاستفادة من المنصات الخاصة بك. شركة إيماجين أبل (AAPL.US) تتم مقاضاته لأن iTunes يعمل بسلاسة أكبر مع iPhone مقارنةً بجهاز Motorola Razr.

الربح التشغيلي لـ AWS مقابل المنافسين.
المصدر: fourweekmba.com

تقييم الأسهم

لقد كان سهم أمازون دائمًا قصة تطلعية. عندما كان البيع بالتجزئة يجني الأموال، استثمرت الشركة (غير المعروفة للعالم الخارجي) الأرباح في AWS. على الرغم من أن AWS لا تزال تعمل بشكل جيد، فقد قامت الشركة برعاية قطاع الإعلانات الخاص بها. ما أعنيه بهذا هو أن تقديرات السوق المستقبلية لشركة مثل أمازون لا تبدو غير معقولة، نظرا لتاريخها الغني في تعزيز إيرادات الغد بأرباح اليوم. عند 129 دولارًا، يتم تداول سهم أمازون بمضاعف آجل قدره x40 بناءً على متوسط ​​تقدير ربحية السهم لعام 2024. عندما تأخذ في الاعتبار معدل نمو الأرباح المتوقع بنسبة 80٪ سنويًا (بفضل التأثير الأساسي من التباطؤ في عام 2022) على مدار العام في السنوات الخمس المقبلة، سيكون للسهم نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) تبلغ x0.50 مما سيجعل بيتر لينش فخورًا.

السبب الفني الأول

انخفض سهم أمازون (AMZN.US) بشكل مثير للقلق دون المتوسط ​​المتحرك لمدة 100 يوم، ولكن المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم ليس بعيدًا، أي أقل بحوالي 12.45٪ من سعر السوق الحالي. إن دخول الشركة بالأسعار الحالية يأتي بتكلفة فرصة معقولة، وذلك بفضل قرب المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم.

AMZN.US المتوسطات المتحركة. المصدر : إعداد خاص

السبب الفني الثاني

ليس من المعتاد في كثير من الأحيان استخدام الكلمتين "Amazon" و"Oversold" معًا. إذا كان هناك أي شيء، فقد تم اتهام هذا السهم بأنه من بين أكثر الأسماء المبالغة في تقدير قيمتها خلال العقد ونصف العقد الماضيين.

هدف السعر

وأخيرًا، يمكن للمحللين الأكثر حماسًا لشركة أمازون أن يظهروا في أي وقت للدفاع عن السهم. قد لا يحرك هذا الأمر على الفور نظرًا لظروف السوق العامة، ولكن تظل الحقيقة أن سهم أمازون هو السهم المفضل في السوق. ولا ترى غالبًا أن المنتجات المفضلة في السوق تتخلف عن متوسط ​​الأسعار المستهدفة بنسبة 40%. وحتى أدنى سعر مستهدف وهو 140 دولارًا في استطلاع شمل 45 محللًا من موقع nasdaq.com، فهو أعلى بنسبة 8% من السعر الحالي.

المخاطر والاستنتاجات

الشركة ليست معفاة من المخاطر. هناك عدد لا بأس به، بما في ذلك الفيل الموجود في الغرفة، لجنة التجارة الفيدرالية (FTC). سيكون المسار مع لجنة التجارة الفيدرالية وعرًا؛ سيكون هناك "خبراء" يعبرون عن آرائهم حول الكيفية التي يمكن أن يؤدي بها ذلك إلى الإضرار الدائم بأمازون، بالإضافة إلى قدر كبير من المناقشات القانونية المطولة بين لجنة التجارة الفيدرالية وأمازون. وتشمل المخاطر الأخرى تباطؤ AWS والاقتصاد العام، الذي يبدو غير مستقر، مما يؤثر على تدفق الإعلانات المتنامي في أمازون. ومع ذلك، فإن أرض الفرص لم تكتسب اسمها وشهرتها من خلال خنق النمو، بغض النظر عن مدى تهديد هذا النمو لأصحاب المصلحة الآخرين وحتى الحكومة.

في أسوأ السيناريوهات، يمكننا أن نتوقع غرامات و/أو تسويات قد لا تؤثر حتى على أمازون في المخطط الكبير للأشياء والتقسيم المحتمل للشركة، وهو ما قد لا يكون أمرًا سيئًا على المدى الطويل.