اسهم النمو: شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية

في هذه المناسبة سنتعامل مع إحدى الشركات المصابة بتأثير جذب السوق على القيم المرتبطة بتكنولوجيا الكمبيوتر والذكاء الاصطناعي (AI). ومع ذلك ، وعلى الرغم من زخم الأسبوعين الماضيين من خلال نتائج وتوجيهات Nvidia (NVDA.US) ، ومؤخراً من خلال الاتفاق الواضح في الولايات المتحدة بشأن حد سقف الديون ، دعنا ندخل في مسألة كيفية تصنيع أشباه الموصلات التايوانية تواصل الشركة (TSM.US) مواجهة مخاطر كبيرة على أعمالها.

مع اكتساب المخاوف من تصاعد التوترات بين تايوان و بكين مرة أخرى ، قام المستثمرون البارزون مثل وارين بافيت بالتخلص من مراكزهم الطويلة في TSM. ومع ذلك ، هناك أسباب تدعو للتفاؤل بشأن الأداء المستقبلي لواحدة من أكبر شركات أشباه الموصلات في العالم.

تبذل TSM جهودًا ضخمة لإعادة التوطين لتقليل المخاطر الجيوسياسية ومساعدة اسهمها على الارتفاع في المدى القريب ، حيث من المقرر أن تبدأ أعمالها على الأراضي الأمريكية العام المقبل. على هذا النحو ، فإن البيع خلال شهر أبريل والشراء القوي في مايو قد يمثلان فرصة شراء جيدة للمستثمرين الذين يرغبون في امتلاك واحدة من أكبر الشركات في العالم والمسؤولة عن تصنيع معظم إمدادات الرقائق في جميع أنحاء العالم.

تراهن شركة TSMC بقوة على تقليل المخاطر الجيوسياسية

في نهاية أبريل ، كشفت TSMC عن تقرير أرباحها وكانت مخيبة للآمال نسبيًا للربع الأول. على الرغم من أن الهوامش الإجمالية والصافية للشركة كانت 56.3٪ و 40.7٪ على التوالي ، إلا أن إيرادات TSMC تراجعت بنسبة 4.8٪ على أساس سنوي إلى 16.72 مليار دولار وتخطت التقديرات بمقدار 17 مليار دولار. ويرجع ذلك أساسًا إلى فائض الاسهم عند عملائها ، الذين وجدوا صعوبة في بيع اسهمهم بسبب بيئة الاقتصاد الكلي المضطربة. ومع ذلك ، هناك مؤشر على عودة الطلب وأننا نقترب من قاع السوق مدعومين بشكل أكبر بالتوجيهات من Nvidia التي يمكن أن يطلق عليها TSMC خاصتها.

في عرض النتائج الأخير ، أشارت الشركة إلى أنه من المرجح أن يبدأ التعافي التدريجي لأعمال أشباه الموصلات في النصف الثاني من العام ، حيث يستعد عملاؤها لإطلاق منتجاتهم الجديدة. هناك شائعات بأن أكبر عملاء TSMC Apple (AAPL) قد حجز ما يقرب من 90 ٪ من قدرة إنتاج الشركة 3 نانومتر بحلول عام 2023 حيث تستعد لإطلاق أجهزتها الجديدة بحلول نهاية العام. لهذا السبب هناك سبب للاعتقاد بأن TSMC يمكن أن يكتسب زخمًا في وقت لاحق من هذا العام ويستمر في وقت لاحق. من المحتمل أن يكون هذا أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل المستثمرين يتوقعون أن تقوم الشركة بتحسين أدائها بقوة في السنة المالية 24 وما بعدها.

بالإضافة إلى ذلك ، كما علقنا بالفعل في التحليل السابق ، ليس لدى TSMC منافسة كبيرة ، لذلك لديها مجال كبير لمواصلة توسيع أعمالها في السنوات القادمة. تعمل الشركة بالفعل على عملية 3 نانومتر متقدمة تسمى N3E ، والتي من المحتمل أن تنتقل إليها آبل في المستقبل ، في حين أن تقنية 2nm من TSMC في طريقها لتنتج في عام 2025 ومن المحتمل أن تضيع بسبب تقنية أشباه الموصلات القديمة. متقدم في صناعة الطاقة من أجل الكفاءة والكثافة. نتيجة لذلك ، تُظهر TSMC رياحًا خلفية لمواصلة توسيع ريادتها التكنولوجية والحفاظ على ميزتها التجارية دون مواجهة أي منافسة كبيرة في المستقبل المنظور.

من ناحية أخرى ، تتمثل إحدى المزايا الرئيسية لشركة TSMC في حقيقة أنها تسعى جاهدة لتنويع إمداداتها لتقليل أي مخاطر جيوسياسية ، حيث يبدو أن العولمة في مجال صناعة الرقائق قد ماتت الآن. استثمرت الشركة بالفعل أكثر من 40 مليار دولار في مصنعين في ولاية أريزونا سيبدآن إنتاج رقائق على الأراضي الأمريكية العام المقبل ، ويمكن أن تساعد الإعانات الإضافية من الحكومة الفيدرالية في تسريع جهود النقل.

وأخيرًا ، توشك شركة TSMC على إنفاق 7.4 مليار دولار على مصنع جديد في اليابان ومن المرجح أن تتابع مع مصنع في أوروبا ، خاصة بعد إقرار قانون الاتحاد الأوروبي للرقاقات الإلكترونية الذي تم تنفيذه قبل بضعة أسابيع.

مع أخذ كل هذا في الاعتبار ، من الآمن أن نقول إن التخفيف من المخاطر الجيوسياسية يجعل من الممكن لـ TSMC حماية أعمالها بشكل أفضل واستعادة ثقة المستثمرين في نفس الوقت. بالإضافة إلى ذلك ، بسبب هذا التنوع الجغرافي ، يتم تقليل مخاطر الموقع.

هدف سعر توافق TSMC (طلب ألفا)

وفقًا لإجماع المحللين ، فإن سعر السهم في TTM (قبل 12 شهرًا) يضع ثلاثة نطاقات (متشائم ومتوسط ومتفائل). على الرغم من أن السيناريو المتشائم يتوقع انخفاضًا بنسبة 30٪ عند سعر التسوية في 29 مايو ، فإن كلا السيناريوهين المتوسط والمتفائل يقدمان نظرة مستقبلية إيجابية ، وتحديداً 4.9٪ و 34.13٪ على التوالي. شيء يشير إلى تفاؤل الأغلبية بشأن سلوك الإجراء للعام المقبل.

TSM.US D1. المصدر: xStation

إن الوضع الفني لـ TSM إيجابي للغاية. بعد بناء رقم انعكاس الرأس والكتفين المقلوب ، فإن الهدف الرئيسي للإجراء هو استعادة الإسقاط الناتج عن هذا الهيكل ، عند 107.18 دولارًا أمريكيًا للسهم ، منطقة الدعم الرئيسية للتوحيد خلال عام 2021. إذا تمكنت من تجاوز هذه العلامة ، فإن المراجع التالية عند 125.76 دولارًا و 142.08 دولارًا للسهم (باللونين الأزرق والأخضر) إذا تطورت آفاق القطاع وضغط جيوسياسي أقل خلال عام 2023.

كل العيون على بكين

مع أخذ كل هذا في الاعتبار ، من الآمن أن نقول إن الشيء الرئيسي الوحيد الذي يمنع المستثمرين مثل وارين بافيت من المضاربة على ارتفاع سهم TSMC هي المخاطر الجيوسياسية المتزايدة ، والتي ازدادت أهميتها في السنوات الأخيرة. بالنظر إلى أنه من غير المرجح أن تتحسن العلاقات الصينية الأمريكية في أي وقت قريب ، بينما يعتقد المسؤولون الأمريكيون أن بكين تهدف إلى أن تكون قادرة على غزو تايوان بحلول عام 2027 ، فمن المرجح ألا يستثمر الكثير من الناس في TSMC على الرغم من موقعها القيادي. بلا منازع في صناعة أشباه الموصلات.

على الرغم من أن الشركة تعمل على استعادة ثقة المستثمرين من خلال تنويع عملياتها ، إلا أن هناك تساؤلات حول ما إذا كانت أعمالها ستكون جذابة في أماكن أخرى كما هي في تايوان. هناك مخاوف من أن يؤدي التنويع العالمي لشركة TSMC إلى انخفاض الربحية نتيجة لارتفاع تكاليف ممارسة الأعمال التجارية في العالم المتقدم.

على أي حال ، وفي أسوأ الأحوال بشكل أساسي ، ستحافظ شركة TSMC على الأقل على موقعها بسبب جهود التنويع التي ناقشناها. على هذا النحو ، في حين أن إجراءاتها الأخيرة قد لا تكون مجدية اقتصاديًا على المدى الطويل ، إلا أنها ضرورية للتخفيف من المخاطر الرئيسية ، حيث يمكن أن تؤثر الإجراءات المستقبلية المحتملة من قبل بكين بشكل مباشر على الشركة دون أي إجراء من قبل مديريها. لتجنب ذلك.

الخط السفلي

من المفهوم تمامًا أن المستثمرين سوف يقومون بتصفية TSMC بسبب المخاطر الجيوسياسية المتزايدة والبحث عن الفرص في الأسهم الأخرى دون هذه المخاطر المحتملة. بالإضافة إلى ذلك ، يأتي تنويع العرض في TSMC أيضًا بسعر ويمكن أن يقلل الهوامش التي من شأنها أن تؤثر سلبًا على أداء صافي أرباح الأعمال في السنوات اللاحقة.

ومع ذلك ، إذا حافظت بكين على الوضع في السنوات القادمة دون اتخاذ أي إجراء ، فإن أسهم TSMC ستتاح لها الفرصة لتقدير بشكل كبير ، حيث أن فرص النمو ستفوق المخاطر المطروحة. هذا في المقام الأول لأن أعمال TSMC تتمركز بشكل فريد في صناعة أشباه الموصلات ، حيث لديها القليل من المنافسة أو حتى شبه منعدمة والطلب متزايد على منتجاتها. لذا ، حتى لو قام مستثمرون كبار ومعروفون بإلقاء الشركة في محافظهم الاستثمارية ، فإن اعتبار TSMC يمكن أن يقدم مكاسب كبيرة لأولئك الذين لا يمانعون في التعرض للمخاطر الجيوسياسية.

داريو جارسيا ، EFA

محلل XTB أسبانيا