تأسست شركة لوريال (OR.FR) قبل أكثر من 100 عام، وهي الشركة الرائدة في قطاع التجميل، وقد استطاعت أن تتفوق بشكل مستدام على النمو القوي الذي شهده هذا القطاع في السنوات الأخيرة. وقد أدى ذلك إلى تقييم أسهم لوريال من قبل المستثمرين بمضاعفات عالية جدًا. هل أسهم لوريال غالية الثمن؟
قطاع التجميل كملاذ آمن
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
إنشاء حساب حساب تجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجواليتمتع قطاع التجميل باستقرار هائل منذ عام 2000. ومنذ ذلك الحين، بلغ معدل النمو السنوي حوالي 4% سنويًا، مع انخفاض الإيرادات فقط في عام 2020. لكن الأمر لا يتوقف عند هذا الحد، لأن الإمكانات عالية بسبب الزيادة المتوقعة في عدد العملاء المحتملين في مختلف أنحاء العالم. وعلى الرغم من أن الدول الناشئة تمتلك حاليًا حصة صغيرة من إجمالي إيرادات القطاع (أقل من 20%)، إلا أنها ستمثل سوقًا مهمًا في المستقبل. ومن المتوقع أن يبلغ عدد العملاء المحتملين في جنوب آسيا والشرق الأوسط وشمال إفريقيا حوالي 470 مليون عميل بحلول عام 2030، منهم 250 مليون عميل من الهند.
في قطاع التجميل، تُعدّ العناية بالبشرة الفئة الأهم، حيث تُمثّل ما يقارب 40% من الإيرادات. بل إنها في الواقع من أكثرها استقرارًا. إلا أن النموّ يأتي حاليًا من فئة العطور، حيث زادت الإيرادات بنسبة 13% سنويًا منذ عام 2021. وحسب القطاعات، لا يزال سوق المنتجات الشاملة هو المسيطر، إذ يُمثّل نصف إجمالي الإيرادات، ويزداد قوةً في ظلّ تراجع ثقة المستهلك. ويستفيد هذا القطاع من تحوّل العملاء عن الرفاهية الطموحة في ظلّ تزايد حالة عدم اليقين، ساعيًا إلى خفض نفقاتهم دون التضحية بالعناية بالبشرة من خلال شراء منتجات أرخص.
ريادة لوريال في هذا القطاع
تُعدّ لوريال الشركة الرائدة في هذا القطاع بحصة سوقية تبلغ 14.5%. وتُهيمن على هذا السوق بشكل رئيسي 10 شركات، تُمثّل 60% من إيرادات القطاع، وتكتسب قوة سوقية متزايدة. ويعود ذلك إلى قدرتها الأكبر على التسويق، وبناء علامات تجارية معروفة، وإجراء عمليات استحواذ.
في عام 2025، ستكون الديناميكية مشابهة، حيث ستزيد لوريال إيراداتها بنسبة 4.4% على أساس سنوي في الربع الأول من العام (3.5% بالأسعار الثابتة)، مقارنةً بنسبة 0.4% لمجموعة المنافسين المدروسة. سيسمح لها هذا بمواصلة اكتساب حصة سوقية، بفضل مجموعتها الواسعة من المنتجات في قطاع الاستهلاك العام، مما سيساعدها أيضًا على تجاوز الأزمات بشكل أفضل من منافسيها. حاليًا، تكتسب لوريال حصة سوقية كبيرة من إستي لودر، التي عانت من مشكلة في إدارة العلامة التجارية وارتفاع الأسعار مما أضر بالشركة.
أعمال لوريال
تمتلك لوريال 38 علامة تجارية، مقسمة إلى أربعة خطوط أعمال:
- المنتجات الاستهلاكية: يُعد هذا الخط التجاري الأكثر شمولية، ويهدف إلى الوصول إلى المستهلكين من ذوي الدخل المتوسط والمنخفض من خلال تقديم مجموعة واسعة من المنتجات من خلال علاماتها التجارية المختلفة. العلامات التجارية الرئيسية هي لوريال باريس، بإيرادات تزيد عن 7.5 مليار يورو، وغارنييه، ومايبيلين.
- العلامات التجارية الرئيسية هي لوريال باريس، بإيرادات تزيد عن 7.5 مليار يورو، وغارنييه، ومايبيلين. الرفاهية: تُركز هذه الفئة على العملاء من ذوي الدخل المتوسط إلى المرتفع، وذوي الدخل المرتفع، الذين يدخلون قطاع الرفاهية الطموح. ومن الأمثلة على ذلك عطور العلامات التجارية المعروفة التي تعمل بموجب تراخيص. ومن أشهرها لانكوم وإيف سان لوران وبرادا.
- الجمال الجلدي: يركز هذا القطاع بشكل أكبر على العناية الطبية بالبشرة، مع منتجات صحية أكثر تخصصًا تُباع في الصيدليات. تُعتبر لاروش بوزيه العلامة التجارية الأبرز، حيث تُعتبر ثلاث من علاماتها التجارية الأربع الأكثر وصفًا من قبل أطباء الجلدية حول العالم.
- المنتجات الاحترافية: تُقدم للمتخصصين. العلامة التجارية الأكثر تمثيلًا هي كيراستاس.
تبيع لوريال منتجاتها من خلال صالونات التجميل، وبعض متاجرها الخاصة في بعض الدول، بالإضافة إلى قطاع السياحة والصيدليات ومتاجر منتجات التجميل مثل بريمور ودروني. مع ذلك، تجدر الإشارة إلى النمو القوي لأعمالها الإلكترونية، التي تضاعفت ستة أضعاف منذ عام ٢٠١٥، وارتفعت حصتها من الإيرادات من ٥٪ إلى ٢٨٪ بحلول عام ٢٠٢٤.
يُعدّ قطاع مستحضرات التجميل الجلدية حاليًا المحرك الرئيسي لنمو الشركة، مع أن قطاع المنتجات الفاخرة قد حقق نموًا ملحوظًا في الربع الأول من عام ٢٠٢٥. ويشهد قطاع مستحضرات التجميل الجلدية زيادة سريعة في هوامش الربح، ومن المتوقع، نظرًا لطبيعة هذا القطاع، أن يكون القطاع صاحب أعلى هوامش ربح بشكل عام، بفضل تخصصه وقدرته الابتكارية.
وبهذا المعنى، فهو أيضًا صاحب أعلى معدل عائد على رأس المال المستثمر، مع أنه لا يزال يأخذ جزءًا صغيرًا من الاستثمار.
تزيد لوريال استثماراتها في هذا القطاع، ولكن بالنظر إلى حجم قطاعات مثل المنتجات الاستهلاكية والسلع الفاخرة، فمن الطبيعي أن يظل الاستثمار فيها منخفضًا. على أي حال، نعتقد أن تخصيص الإدارة لرأس المال سليم.
كيف تؤثر التعريفات الجمركية على لوريال؟
سيكون تأثير التعريفات الجمركية على لوريال غير مباشر نتيجةً لضعف الطلب الإجمالي. على الرغم من قدرة الشركة على الصمود في وجه ظروف السوق الصعبة، إلا أننا نعتقد أن بعض القطاعات، مثل المنتجات الفاخرة والاحترافية، ستتأثر بشدة بالتعريفات الجمركية.
تُنتج لوريال بشكل كبير حيث تبيع. تُركز بعض المصانع على تقنيات مُحددة لزيادة حجم أعمالها، وبالإضافة إلى مصانعها الـ 36، تستخدم أيضًا الإنتاج الخارجي لتلبية ذروة الطلب. في الولايات المتحدة، تُنتج الشركة منتجات مُخصصة للعناية بالبشرة ومستحضرات التجميل، مما يجعلها الأقل تأثرًا بالتعريفات الجمركية المباشرة. ومع ذلك، يجب إضافة تكاليف المواد الخام إلى ذلك، لذلك نتوقع أن يتراجع هامش الربح بشكل طفيف في المنطقة.
نظرية لوريال الاستثمارية
لا تزال لوريال تتمتع بفرص نمو، بفضل زيادة عدد عملائها المحتملين وانخفاض حصتها السوقية، على الرغم من كونها الشركة الرائدة. تشمل بعض مجالات النمو ما يلي:
- جيل Z: بحلول عام 2030، سيكون 370 مليون فرد من هذا الجيل فوق سن 25 عامًا، وهو العمر الذي يزداد فيه الإنفاق على مستحضرات التجميل. ينفق جيل طفرة المواليد في المتوسط أكثر من 400 دولار سنويًا، أي أكثر بمرتين ونصف من جيل Z.
- فوق الستين: سيتجاوز هذا العدد المليار بحلول نهاية هذا العقد، بفضل القوة الشرائية الهائلة لهذا الجيل والسمعة الراسخة لعلامته التجارية.
- الرجال: 10% فقط من منتجات التجميل حول العالم موجهة للرجال، بينما يمثلون 25% من الاستهلاك. هناك فرصة واضحة هنا لتصبح الشركة الرائدة.
للتعرف على جميع مجالات النمو، نشجعك على تنزيل الدراسة كاملةً بالنقر هنا. على أي حال، يمكننا القول إن لوريال لديها حاليًا 1.3 مليار عميل من أصل 4.2 مليار عميل محتمل. وتهدف الشركة إلى الوصول إلى ملياري عميل خلال السنوات العشر المقبلة، وهو ما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 4.5%.
لجذب جميع هؤلاء العملاء، تعتمد لوريال على ثلاثة محاور رئيسية:
- الاستحواذ: تتمتع لوريال بسجل حافل في عمليات الاستحواذ والدمج. في الواقع، من بين 38 علامة تجارية للشركة، لا تُصنّع لوريال وكيراستاس سوى علامتين تجاريتين خاصتين بها، بينما تُعدّ البقية عمليات استحواذ.
- وسائل التواصل الاجتماعي: أدركت لوريال إمكانات وسائل التواصل الاجتماعي، لا سيما في جذب المستهلكين الأصغر سنًا. وهذا يُولّد ولاءً للعلامة التجارية، مما يسمح لها بالاحتفاظ بهؤلاء العملاء عندما تكون لديهم قوة شرائية أكبر. في الولايات المتحدة، تُظهر الاستطلاعات أن 46% من العملاء ينفقون أكثر على منتجات التجميل بسبب تأثير وسائل التواصل الاجتماعي، بينما ترتفع هذه النسبة إلى 64% و67% بين جيل Z وجيل الألفية. الابتكار: طورت الشركة بالفعل تطبيقات ذكاء اصطناعي تُمكّنها من تحليل المنتجات التي تُوصي بها بناءً على بشرتك وأهدافك، مما يُحسّن تجربة التسوق ويُسهّل طرح المنتجات.
- مرة أخرى، تم تفصيل كل شيء في الأطروحة الكاملة. باختصار، تكمن الميزة التنافسية لشركة لوريال في علامتها التجارية، استنادًا إلى قدرتها على تحديد الاحتياجات والسوق والإنتاج على نطاق واسع، نظرًا لأن نشاطها التجاري الوحيد هو التجميل، وتتنافس مع شركات أصغر بكثير أو شركات تُركز على أعمال أخرى.
تقييم أسهم لوريال
تمكّنت الشركة من زيادة إيراداتها بمعدل سنوي بلغ 7.8% منذ عام 2019، بينما نمت أرباحها للسهم بنسبة 12.4% بفضل الرافعة التشغيلية. كل هذا، على الرغم من أن الإنفاق على التسويق والإعلان قد نما بوتيرة أسرع من الإيرادات، ويمثل الآن 32.2% من الإيرادات. تجدر الإشارة إلى أن لوريال هي الشركة الأكثر استثمارًا في هذا القطاع، وواحدة من أكبر المستثمرين في العالم.
لهذا التقييم، قمنا بتطوير ثلاثة سيناريوهات. الهدف هو تحديد الاحتمالات التي قد تواجهها الشركة.
إذا ركزنا على السيناريو الأساسي، فلن يكون لأسهم لوريال أي ارتفاع وفقًا للتدفقات النقدية المخصومة، بينما تتمتع ببعض الارتفاع استنادًا إلى مضاعفات التقييم. في الواقع، يُطابق سيناريونا الأساسي عمليًا توقعات السوق، استنادًا إلى التدفقات النقدية المخصومة. إذا قارنا الطريقتين، فإن ارتفاع أسهم لوريال يبلغ حوالي 10%، مما يُعطينا عوائد سنوية ضئيلة للغاية على مدى 3 و5 سنوات.
أما السيناريو المتفائل، فهو لا يستند إلى افتراضات غير واقعية، لذا فهو سيناريو يُمكن للشركة تحقيقه. وقد وضع هذا السيناريو ارتفاعًا بنسبة 60% باستخدام طريقة المضاعفات.
باختصار، تُعدّ أسهم لوريال جذابة للغاية للمستثمرين بفضل جميع نقاط القوة المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإن مضاعف الربحية الذي يتم تداولها به مرتفع للغاية ويشكل مخاطر إضافية.
خافيير كابريرا، محلل في XTB
