Claves de la semana: Fed, inflación y resultados de Alphabet, Microsoft y Amazon

Los mercados entran en una de las semanas más cargadas del último trimestre, la decisión de la Fed, los resultados de tres de los mayores protagonistas de la inversión en inteligencia artificial y nuevos datos de inflación y crecimiento en Estados Unidos coincidirán con reuniones del Banco de Canadá, el BCE, el Banco de Japón y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. El contexto, además, es más frágil que hace algunas semanas, con la reciente caída de las acciones tecnológicas ha aumentado las dudas sobre cuánto tiempo puede mantenerse el enorme ciclo de inversión en IA, mientras el petróleo continúa elevado y los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen cerca de niveles que vuelven a ejercer presión sobre las valoraciones bursátiles.

La Fed podría mantener las tasas, pero diciembre seguirá abierto

La principal cita llegará el miércoles 28 de octubre, cuando la Reserva Federal anuncie su decisión de política monetaria. Después de subir la tasa en septiembre por primera vez desde 2023, el mercado espera que la Fed mantenga el rango de referencia en 3,75%-4,00%. Los futuros de tasas reflejan una probabilidad superior al 90% de que no haya cambios esta semana. Eso hace que la decisión en sí misma probablemente sea menos importante que la conferencia de prensa posterior, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha evitado comprometerse con una trayectoria concreta y ha insistido en que la inflación continúa siendo demasiado elevada. Al mismo tiempo, el reciente deterioro de los activos tecnológicos y la caída de los rendimientos del Tesoro han reducido parcialmente la presión para realizar dos aumentos consecutivos.

La principal pregunta será qué tan abierta permanece la puerta para diciembre, reunión para la que el mercado todavía asigna aproximadamente un 80% de probabilidad a una subida de 25 puntos básicos. Una pausa acompañada por un mensaje firme contra la inflación podría mantener esa expectativa prácticamente intacta. En cambio, si Warsh muestra mayor preocupación por las condiciones financieras o por el deterioro del mercado, las apuestas por diciembre podrían moderarse nuevamente. Una Fed que mantenga vivas las expectativas de nuevas subidas podría darle soporte, mientras que una comunicación más cautelosa probablemente aumentaría la presión bajista observada durante las últimas jornadas.

El examen más importante para el rally de IA

La decisión de la Fed coincidirá con los resultados de las grandes compañías responsables de una parte importante del gasto global en infraestructura de inteligencia artificial. Alphabet y Microsoft presentan resultados el miércoles, mientras que Amazon lo hará el jueves. El mercado llega a estas publicaciones con una actitud muy distinta a la observada durante buena parte de 2026. Hasta hace poco, anunciar nuevas inversiones en centros de datos, chips y capacidad de cómputo era generalmente recibido de forma positiva. Ahora los inversionistas están exigiendo mayor evidencia de que ese gasto se traducirá en ingresos, márgenes y flujo de caja. Los hyperscalers podrían destinar alrededor de US$800.000 millones a inversión de capital durante 2026, una cifra que ha beneficiado a semiconductores, fabricantes de equipos, compañías eléctricas y proveedores de centros de datos. Sin embargo, el aumento del costo de financiamiento y las dudas sobre el retorno de esas inversiones han comenzado a cambiar la reacción del mercado. Las recientes caídas de Meta, compañías de semiconductores y empresas de infraestructura muestran que un aumento del gasto ya no es automáticamente interpretado como una señal alcista.

En Alphabet, Microsoft y Amazon será importante observar cuánto continúa creciendo el negocio relacionado con IA, cuánto capital planean invertir durante los próximos trimestres y si ese gasto está comenzando a generar retornos suficientemente rápidos. Los resultados podrían ayudar a determinar si la corrección tecnológica reciente fue simplemente una toma de beneficios o el comienzo de una revisión más profunda de las valoraciones del sector.

El PCE llegará después de la Fed y podría cambiar nuevamente el escenario

La Fed tendrá además una dificultad particular, dado que uno de los datos más relevantes para su próxima decisión llegará después de la reunión. El jueves se publicará el índice de precios PCE de septiembre, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. El mercado espera que el PCE general acelere hasta 3,6% interanual, desde 3,4%, mientras que en términos mensuales se proyecta un incremento de 0,5%, frente al 0,3% anterior. La inflación subyacente también podría mostrar cierta aceleración. Se espera un avance mensual de 0,3%, desde 0,2%, y una tasa interanual de 3,1%, frente al 3,0% previo. Un resultado superior a esas previsiones reforzaría las expectativas de un aumento de tasas en diciembre, especialmente si Warsh mantiene un tono restrictivo durante la reunión del miércoles.

Ese mismo día se conocerá la primera estimación del PIB estadounidense del tercer trimestre, para la que se espera un crecimiento anualizado de alrededor de 3,2%, frente al 1,5% previo. Una combinación de inflación fuerte y crecimiento resistente sería probablemente el escenario más favorable para los rendimientos de los bonos y el dólar, pero también el más difícil para las acciones tecnológicas, debido al efecto de tasas más altas sobre sus valoraciones.

Más bancos centrales entran en escena

La Fed no estará sola, el Banco de Canadá decidirá las tasas el miércoles, en una reunión donde el mercado seguirá evaluando hasta qué punto el elevado precio de la energía puede volver a alimentar la inflación. Ese mismo día también se conocerá la decisión del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, con una tasa prevista en torno al 3,00%. El banco ha mantenido una postura restrictiva ante el deterioro de sus perspectivas de inflación, aunque los últimos datos de precios fueron algo más moderados.

El jueves será el turno del Banco Central Europeo. El mercado espera que la tasa de refinanciación permanezca en 2,65% y la tasa de depósito en 2,50%. La atención estará nuevamente en Christine Lagarde y en cualquier comentario relacionado con inflación, precios energéticos y las recientes tensiones observadas en algunos mercados europeos de deuda.

Finalmente, el Banco de Japón anunciará su decisión hacia el cierre de la jornada del jueves en horario latinoamericano. La expectativa apunta a una tasa de 1,25%, después del endurecimiento realizado en septiembre.

Latinoamérica: Colombia vuelve a mirar las tasas

El principal evento llegará el viernes, cuando el Banco de la República de Colombia anuncie su decisión de tasas. La referencia anterior se sitúa en 12,25%. La decisión será especialmente relevante para el peso colombiano después de semanas marcadas por movimientos de tasas en Estados Unidos y por una elevada volatilidad en los mercados internacionales.

Agenda económica de la semana

• Lunes 26 de octubre

  • 05:00-06:00 – Alemania: índices Ifo de clima empresarial, situación actual y expectativas. El índice general parte de 89,9 puntos.

  • 20:50 – Japón: índice de precios al productor.

  • 22:30 – China: beneficios industriales acumulados.

• Martes 27 de octubre

  • 09:30 – Estados Unidos: pedidos de bienes duraderos, con una previsión de +1,2%.

  • 11:00 – Estados Unidos: ventas de viviendas nuevas, esperadas en 645.000 unidades.

  • 11:00 – Estados Unidos: confianza del consumidor, prevista en 83,5 puntos frente a 81,9.

  • 21:30 – Australia: inflación del tercer trimestre y datos mensuales de IPC.

  • 22:00 – Nueva Zelanda: decisión de tasas del RBNZ, con una referencia esperada de 3,00%.

• Miércoles 28 de octubre

  • 10:45 – Canadá: decisión de tasas del Banco de Canadá.

  • 11:30 – Estados Unidos: inventarios de petróleo, gasolina y destilados de la EIA.

  • 15:00 – Estados Unidos: decisión de tasas de la Reserva Federal.

  • Durante la sesión estadounidense: resultados de Alphabet y Microsoft.

• Jueves 29 de octubre

  • 09:30 – Estados Unidos: PIB preliminar del tercer trimestre, esperado en 3,2% anualizado.

  • 09:30 – Estados Unidos: PCE general: 3,6% interanual y 0,5% mensual.

  • 09:30 – Estados Unidos: PCE subyacente: 3,1% interanual y 0,3% mensual.

  • 09:30 – Estados Unidos: solicitudes iniciales y continuas de desempleo.

  • 10:15 – Eurozona: decisión del BCE; tasa de refinanciación prevista en 2,65% y depósito en 2,50%.

  • Durante la sesión estadounidense: resultados de Amazon.

  • 23:30 – Japón: decisión de tasas del Banco de Japón, con una referencia esperada de 1,25%.

• Viernes 30 de octubre

  • 06:00 – Alemania: PIB preliminar del tercer trimestre, esperado en +0,1% trimestral.

  • 07:00 – Eurozona: PIB preliminar, con una previsión de +0,2% trimestral y +1,1% interanual.

  • 09:30 – Canadá: PIB mensual.

  • 10:00 – Alemania: IPC preliminar, previsto en 3,0% interanual.

  • 15:00 – Colombia: decisión de tasas del Banco de la República.

  • 22:30 – China: PMI manufacturero oficial.