Claves de la semana: Nvidia presenta resultados sin Jensen Huang mientras Anthropic llega a Wall Street

La semana del 16 al 20 de noviembre concentra varios eventos capaces de definir el cierre de 2026. Wall Street llega después de semanas de alta volatilidad, una corrección importante en tecnología y un cambio considerable en las expectativas sobre la Reserva Federal.

El IPC estadounidense volvió a superar las previsiones y el informe de precios al productor publicado el viernes tampoco resolvió el problema inflacionario. El PPI general aumentó 6,5% interanual, su mayor ritmo desde noviembre de 2022, mientras el componente subyacente avanzó 5,0%. El resultado es un mercado que vuelve a discutir si la Fed subirá las tasas en diciembre ahora cuestionando cuánto más tendrá que endurecer la política monetaria durante 2027. Al mismo tiempo, el rendimiento del Treasury a 10 años se mantiene alrededor o por encima del 5%, aumentando el costo de capital precisamente cuando las empresas tecnológicas están realizando inversiones récord. En ese escenario llegan dos pruebas extraordinariamente importantes para la narrativa de inteligencia artificial: Nvidia y Anthropic.

Nvidia enfrenta mucho más que un examen trimestral

Los resultados de Nvidia del martes probablemente serán el evento corporativo más importante de la semana. El consenso espera ingresos cercanos a US$109.000 millones, lo que supondría un crecimiento de aproximadamente 91%, mientras que el beneficio ajustado podría situarse alrededor de US$2,47 por acción, cerca de 90% por encima del año anterior. Sin embargo, un simple resultado por encima del consenso podría no ser suficiente.

Nvidia llega al trimestre después de una fuerte caída bursátil y del abrupto cambio en su dirección. Colette Kress, hasta ahora directora financiera, asumió temporalmente el liderazgo de la compañía tras la salida de Jensen Huang. Esto agrega un componente difícil de cuantificar a unas cifras que normalmente ya generan grandes movimientos en todo el mercado. Además de ingresos y beneficio, probablemente habrá tres variables especialmente importantes: crecimiento de Data Center, margen bruto y guidance para el próximo trimestre. El mercado espera aproximadamente US$125.000 millones de ingresos para el cuarto trimestre fiscal, mientras el margen bruto podría retroceder desde alrededor de 74,1% hasta una zona próxima al 71,7%.

Ahí está uno de los principales riesgos, ya que la demanda puede seguir creciendo extraordinariamente rápido mientras los inversionistas comienzan a cuestionar el costo necesario para mantener ese crecimiento. Una guía fuerte acompañada de márgenes resistentes ayudaría a reconstruir la confianza sobre el ciclo de IA. Una desaceleración mayor a la prevista podría volver a abrir la discusión sobre cuánto crecimiento ya está incorporado en las valoraciones. La reacción tampoco quedaría limitada a Nvidia, los semiconductores, proveedores de memoria, fabricantes de servidores, empresas eléctricas, centros de datos e incluso las grandes tecnológicas podrían reaccionar a lo que la compañía diga sobre la demanda de infraestructura.

Anthropic llevará la valoración de la IA al mercado público

Dos días después llegará una prueba diferente, Anthropic comenzaría a cotizar el jueves 19 de noviembre en Nasdaq, después de una oferta que podría situar la valoración de la compañía en hasta US$1,4 billones. La operación busca colocar 825 millones de acciones y podría levantar hasta US$64.400 millones, convirtiéndola en una de las salidas a bolsa más grandes registradas en Estados Unidos.

El foco principal estará en determinar la valoración que el mercado público estará dispuesto a validar una vez iniciada la cotización libre, más allá de la volatilidad propia del primer día. qué valoración está dispuesto a sostener el mercado una vez que comienza la negociación pública. Durante gran parte del boom de inteligencia artificial, las valoraciones privadas aumentaron más rápidamente que muchas de las compañías tecnológicas cotizadas. La reciente corrección del Nasdaq y la compresión de múltiplos en semiconductores han creado una diferencia cada vez mayor entre ambos mercados, por eso Anthropic puede transformarse en una referencia para todo el ecosistema. Una demanda sólida y una acción que mantenga o amplíe su valoración enviaría la señal de que los inversionistas todavía están dispuestos a pagar una prima considerable por crecimiento relacionado con IA. En cambio, una colocación débil o una caída importante después del debut podría aumentar la presión sobre otras compañías privadas y sobre las valoraciones de empresas públicas vinculadas al mismo ciclo.

La Fed vuelve a complicar el escenario para las tecnológicas

El otro gran bloque de la semana será la Reserva Federal, dado que después del IPC de octubre, los mercados volvieron a incorporar con fuerza una subida de tasas en diciembre. Actualmente, la probabilidad implícita se encuentra alrededor de 85% para un aumento de 25 puntos base, mientras aproximadamente 15% se asigna a un movimiento de 50 puntos base.

Las declaraciones recientes de funcionarios tampoco han ayudado a calmar esas expectativas. Christopher Waller incluso abrió la puerta a discutir una subida de 50 puntos base, mientras otros miembros han defendido la necesidad de continuar endureciendo las condiciones monetarias. El lunes hablará el presidente de la Fed, Kevin Warsh, pero el principal evento llegará el miércoles con las minutas de la reunión del 27 y 28 de octubre.

Las minutas tienen una limitación importante, porque fueron escritas antes de conocerse el fuerte empleo de octubre y el último dato de inflación. Por ello, difícilmente resolverán directamente la discusión entre 25 y 50 puntos base. Su utilidad estará en mostrar cuánto consenso existía dentro del FOMC respecto de que la inflación seguía siendo demasiado elevada y qué condiciones consideraban necesarias los funcionarios para volver a subir las tasas. Si el documento revela que ya existía una inclinación significativa hacia un mayor endurecimiento incluso antes de los últimos datos, el mercado podría reforzar las apuestas de tasas altas durante más tiempo. Eso sería especialmente relevante para el Nasdaq, donde las valoraciones siguen siendo muy sensibles al comportamiento de los rendimientos de los bonos.

Las ventas minoristas medirán cuánto aguanta el consumidor estadounidense

Después del avance de 0,8% en septiembre, el consenso espera una variación mensual cercana a 0%, mientras las ventas excluyendo automóviles crecerían aproximadamente 0,4%. El dato tiene una interpretación particularmente interesante en el contexto actual, una lectura fuerte confirmaría que el consumidor continúa resistiendo a pesar de las tasas elevadas y los mayores precios de la energía, pero esa misma fortaleza podría reforzar el argumento de la Fed para continuar subiendo tasas. Una cifra débil tendría el efecto contrario: reduciría parte de la presión monetaria, pero también aumentaría las dudas sobre el crecimiento económico y los resultados de las compañías orientadas al consumo.

Los resultados de Home Depot, Target y Walmart permitirán contrastar directamente los datos macroeconómicos con lo que están observando algunas de las mayores empresas minoristas del país.

El dólar y las materias primas seguirán pendientes de las tasas

Las últimas semanas han mostrado con claridad cómo se transmite el endurecimiento monetario estadounidense hacia otros activos. El dólar ha recuperado fuerza, mientras los rendimientos del Treasury se mantienen elevados. Simultáneamente, el oro perdió los US$4.000 por onza y el cobre se acercó recientemente a mínimos de cuatro meses. El petróleo también ha retrocedido desde los máximos observados durante las mayores tensiones en Medio Oriente. Brent se mueve alrededor de US$91 por barril, ayudado por la recuperación de producción regional, aunque las rutas comerciales alrededor del estrecho de Ormuz continúan siendo una fuente de riesgo. Para las materias primas, por tanto, existen dos fuerzas actuando en el momento, una reducción de los riesgos geopolíticos puede aliviar los precios energéticos y posteriormente la inflación, pero un dólar más fuerte y tasas estadounidenses más altas continúan siendo obstáculos importantes para metales como cobre y oro.

Japón y Reino Unido completan una semana cargada para los bancos centrales

Fuera de Estados Unidos, la inflación volverá a dominar, el miércoles se conocerá el IPC británico de octubre, después de que la inflación alcanzara 3,5% en septiembre. Otra lectura elevada podría aumentar las expectativas de nuevas subidas de tasas por parte del Banco de Inglaterra. Japón publicará su inflación el jueves por la noche. El mercado sigue evaluando la posibilidad de que el Banco de Japón vuelva a subir las tasas en diciembre, mientras el yen continúa operando cerca de niveles que han generado históricamente preocupación por posibles intervenciones cambiarias. Australia también estará bajo observación después de la publicación de las minutas del RBA, seguida durante la semana por cifras de empleo.

Latinoamérica dependerá principalmente del escenario externo

La agenda suministrada no muestra publicaciones de primera línea para México, Chile o Colombia, por lo que las monedas regionales probablemente estarán dominadas por factores externos. Para el peso mexicano, el comportamiento del dólar y el diferencial entre las tasas de Estados Unidos y México seguirá siendo particularmente importante. En Chile, el dólar acaba de alcanzar nuevamente los $1.000, por lo que la combinación entre cobre, Treasury y dólar global seguirá siendo determinante. Brasil tendrá la publicación habitual del Focus Market Readout el lunes y la reunión del Consejo Monetario Nacional el jueves, aunque nuevamente el principal condicionante regional probablemente llegará desde Estados Unidos.

Agenda económica de la semana

Lunes 16 de noviembre

• 10:30 — Canadá: IPC de octubre.

• 10:30 — Estados Unidos: Empire State Manufacturing.

• 14:00 — Discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh.

• 21:30 — Australia: minutas del RBA.

Martes 17 de noviembre

• 04:00 — Reino Unido: desempleo y salarios.

• 07:00 — Alemania: índice ZEW.

• 10:30 — Estados Unidos: ventas minoristas de octubre.

• 11:15 — Estados Unidos: producción industrial.

• 11:20 — Discurso de Christopher Waller.

• Después del cierre estadounidense — Resultados de Nvidia.

• También reportan Home Depot y Disney.

Miércoles 18 de noviembre

• 04:00 — Reino Unido: IPC de octubre.

• 10:30 — Estados Unidos: permisos de construcción e inicios de viviendas.

• 12:00 — Estados Unidos: ventas pendientes de viviendas.

• 16:00 — Minutas del FOMC.

• Durante la jornada — precio definitivo esperado de la salida a bolsa de Anthropic.

• 21:30 — Australia: empleo y desempleo.

Jueves 19 de noviembre

• Inicio esperado de cotización de Anthropic en Nasdaq.

• 10:30 — Estados Unidos: solicitudes iniciales de desempleo y Fed de Filadelfia.

• Resultados de Walmart y Alibaba.

• 20:30 — Japón: IPC de octubre.

• 22:15 — China: tasas preferenciales de préstamos a 1 y 5 años.

Viernes 20 de noviembre

• 04:00 — Reino Unido: ventas minoristas.

• 07:00 — Eurozona: crecimiento de salarios negociados.

• 10:25 — Discurso de Christopher Waller.

• 12:00 — Eurozona: confianza del consumidor.

• 12:00 — Estados Unidos: confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.

Nvidia y Anthropic pueden definir el tono del cierre de año

La principal tensión de la semana es que el mercado vuelve a enfrentarse simultáneamente a crecimiento extraordinario en inteligencia artificial y condiciones financieras cada vez más restrictivas. Hasta ahora, los beneficios y expectativas de crecimiento permitieron absorber tasas más altas. Pero después de la reciente compresión de valoraciones, el margen para decepcionar se ha reducido. Unos resultados sólidos de Nvidia, acompañados de una recepción favorable para Anthropic, podrían reforzar la interpretación de que la reciente corrección fue principalmente una reducción de posicionamiento y múltiplos. Si ambos eventos decepcionan mientras las minutas de la Fed mantienen vivo un endurecimiento más agresivo, el mercado tendría que absorber al mismo tiempo menores expectativas para la IA y una tasa de descuento más elevada. Esa combinación convertiría la próxima semana en una prueba mucho más importante que un simple calendario de resultados.