Shrnutí trhů: Evropské indexy rostou, CTS Eventim po výsledcích klesá 🚩 Kovy posilují kvůli napětí na dluhopisovém trhu

Evropské indexy zahájily páteční seanci růstem. Euro Stoxx 600, Euro Stoxx 50 a DAX přidávají přibližně 0,4–0,5 %, i když za celý týden mohou stále zaznamenat druhý pokles v řadě. Růst doprovází také opatrné oživení futures na Wall Street, přičemž US100 posiluje o více než 0,3 %. Největším strategickým problémem pro trhy zůstávají vysoké výnosy dluhopisů — úleva po krocích amerického ministerstva financí rychle vyprchala a ani včerejší komentáře Scotta Bessenta o možnosti větších zásahů, než se původně předpokládalo, neposkytly dluhopisům výraznější podporu. Další tlak přinášejí vyšší ceny ropy kvůli patové situaci kolem Hormuzského průlivu a tvrdší rétorice Washingtonu vůči Íránu. Navzdory tomu se akciové indexy drží překvapivě dobře. Stále větší pozornost přitahuje také téma „návratu k reálným aktivům“, přičemž relativně dobře si vedou Bitcoin a drahé kovy.

• Data z eurozóny vypadají lépe, než by naznačovaly jednotlivé údaje z Francie a Německa. Kompozitní PMI vzrostl na 52,1, přičemž zvláště dobře si vede zpracovatelský průmysl, zejména v Německu. Služby zůstávají slabší částí ekonomiky a v obou největších ekonomikách regionu klesly pod hranici 50. Nižší inflační očekávání by zároveň mohla dát ECB o něco větší prostor, což je pro evropská aktiva mírně podpůrné.
• Výnosy amerických státních dluhopisů znovu rostou, přestože Scott Bessent naznačil možnost dalšího navýšení zpětných odkupů dluhu a zmínil také možnost fiskální konsolidace.
• Sektor základních materiálů si vede nejlépe a roste přibližně o 1,5 %, podpořen slabším americkým dolarem a vyššími cenami zlata. Zlato dnes přidává téměř 1 % a přibližuje se k 4 600 USD za unci.
• Situace kolem Íránu vytváří další tlak. Bessent oznámil „nejtvrdší sankce v historii“, což snižuje naděje na rychlé a úplné obnovení provozu v Hormuzském průlivu.
• Ropa se po rolování obchoduje mírně níže, ale zůstává nad 90 USD. Dražší energie znovu zvyšují inflační rizika, tlačí výnosy vzhůru a mohou negativně ovlivňovat marže v části firemního sektoru.
• ASML roste přibližně o 1,5 % navzdory zprávám o možných dalších krocích USA v tomto sektoru.
• Německo i širší eurozóna emitují rekordní objemy dluhu, což dále zvyšuje tlak na růst výnosů. Výnos 30letých německých Bundů dosáhl přibližně 3,8 %, nejvýše od roku 2011, zatímco dlouhodobé francouzské výnosy se pohybují poblíž 5 %. Vyšší náklady na financování znamenají dražší úvěry pro vlády, firmy i domácnosti, což může časem brzdit ekonomickou aktivitu.

Graf EU50 (interval D1)

Býci na futures Euro Stoxx 50 se zjevně snaží znovu získat oblast 6 500 bodů. EMA50, vyznačená oranžovou linií, představuje důležitý support kolem 6 400 bodů, zatímco oblast 6 600 bodů, odpovídající posledním maximům, zůstává klíčovou střednědobou rezistencí.

Zdroj: xStation5

Evropská makroekonomická data

• Předběžný kompozitní PMI eurozóny v srpnu vzrostl na 52,1 oproti očekávaným 51,7, což ukazuje na mírně rychlejší tempo ekonomické aktivity.
• Francouzský index podnikatelského klimatu ve zpracovatelském průmyslu vzrostl na 103 bodů, nad očekávání 101 i předchozí hodnotu 101.
• Předběžný francouzský PMI ve zpracovatelském průmyslu vzrostl na 51,5 z 49,8, překonal konsenzus 50,0 a vrátil se nad hranici expanze.
• Předběžný francouzský PMI služeb klesl na 48,4, pod očekávání 49,4 i předchozí hodnotu 49,6.
• Předběžný francouzský kompozitní PMI klesl na 48,8 oproti očekávaným 49,5 a předchozím 49,4, což ukazuje na pokračující slabost celkové ekonomické aktivity navzdory zlepšení ve výrobě.
• Německý předběžný PMI služeb klesl na 48,5, pod očekávání 50,1 i předchozí hodnotu 49,8, a zůstává tak v pásmu kontrakce.
• Německý PMI ve zpracovatelském průmyslu vzrostl na 54,1 z 52,2, výrazně nad konsenzus 52,1, a signalizuje silnější expanzi sektoru.
• Německý kompozitní PMI klesl na 51,0 oproti očekávaným 51,3 a předchozím 51,3. Celková aktivita tedy stále roste, ale o něco pomaleji, než trh očekával.
• Jednoletá inflační očekávání v eurozóně v červenci klesla na 2,9 % z 3,0 %, zatímco tříletá očekávání se snížila na 2,7 % z 2,8 %, což naznačuje mírné zlepšení střednědobého inflačního výhledu.

Euro Stoxx 50 zůstává poblíž historických maxim a obchoduje se pouze přibližně 1,3 % pod svým rekordem. Celkem 64 % titulů v indexu zůstává nad SMA200 a 62 % nad SMA50, což ukazuje, že šíře trhu je stále relativně zdravá.

Ocenění ve srovnání s USA nevypadá extrémně, ale zároveň už není levné. P/E ve výši 19,7x a EV/EBITDA 12,8x naznačují, že investoři již platí jasnou prémii za kvalitu a odolnost největších evropských společností.

Dnes technologický sektor klesá přibližně o 3,6 % a průmysl o 2,7 %, zatímco energetika posiluje o 1,5 % a zdravotnictví o 1,7 %. Je tak patrná rotace z částí trhu citlivějších na výnosy směrem k defenzivním sektorům a komoditám.

Zajímavé je, že technologie zůstávají jedním z nejsilnějších sektorů od začátku roku s růstem kolem 30 %, přestože se aktuálně obchodují za vysoké P/E kolem 47x. Trh tak má v této části indexu jen malý prostor pro zklamání. Finanční sektor se naopak obchoduje za P/E přibližně 11,7x a letos zaznamenal solidní výnosy, což by mohlo nadále přitahovat kapitál, pokud výnosy dluhopisů zůstanou zvýšené.

Zdroj: XTB Research

Dnešní struktura indexu Euro Stoxx 50 ukazuje spíše na selektivní výběr jednotlivých akcií než na plošný pohyb celého indexu. Mezi největší růstové tituly patří banky, přičemž Santander posiluje o 2,2 %, BNP Paribas o 1,0 % a BBVA rovněž o 1,0 %. Naopak mezi slabší tituly patří Bayer, L’Oréal a Rheinmetall.

Rozdíly ve valuacích jsou výrazné, což je v současném prostředí vyšších výnosů důležité. Santander a BNP Paribas se obchodují při P/E přibližně 10,9x a 9,5x, zatímco Siemens Energy a Rheinmetall zůstávají výrazně dražší s P/E kolem 59,2x a 77,9x.

Kapitál se tak podle všeho nadále přesouvá spíše do sektorů, které nabízejí rozumnější ocenění a viditelné zlepšování zisků, než aby investoři bez rozdílu platili vysokou prémii za růst.

Zdroj: XTB Research

Německo se pokouší o odraz

Futures na DAX (DE40) vstupují do páteční seance růstem po čtvrtečním poklesu o 0,4 % na 25 983 bodů, kdy trh zatížily rostoucí ceny ropy a další zvýšení dluhopisových výnosů. Z firemních zpráv přitahuje pozornost Fresenius, který pokračuje ve snižování svého podílu ve Fresenius Medical Care. Společnost prodala institucionálním investorům přibližně 7,8 milionu akcií FMC v hodnotě téměř 300 milionů EUR.

• Nabídka dluhopisů má v příštích letech zůstat velmi vysoká. Commerzbank odhaduje, že hrubá emise německých státních dluhopisů vzroste na rekordních 400 miliard EUR v roce 2027 z 349 miliard EUR v roce 2026, zatímco Barclays očekává, že hrubá emise v eurozóně dosáhne rekordních 1,54 bilionu EUR. ECB zároveň dál zmenšuje svou bilanci a již plně nereinvestuje splatné cenné papíry, takže stále větší část nové nabídky budou muset absorbovat soukromí investoři.
• Trh už vykazuje známky větší opatrnosti. Německo nedávno prodalo 3,8 miliardy EUR desetiletých dluhopisů oproti plánovaným 6 miliardám EUR, zatímco někteří správci aktiv se vyhýbají velmi dlouhému konci výnosové křivky. Hlavními důvody vysoké nabídky jsou vyšší výdaje na obranu a infrastrukturu, rostoucí sociální náklady a přetrvávající vysoké fiskální deficity, zejména ve Francii, kde se očekává deficit nad 5 %.

Graf DE40 (interval D1)

Futures na DAX se pokoušejí smazat včerejší ztráty. Klíčová krátkodobá rezistence se nachází kolem 26 300 bodů.

Zdroj: xStation5

Akcie Fresenius Medical Care (FME.DE)

Zdroj: xStation5

CTS Eventim se po výsledcích snaží o oživení

CTS Eventim, jedna z největších evropských skupin v oblasti zábavy a prodeje vstupenek, patří po zveřejnění nejnovějších výsledků mezi zajímavější německé tituly. V prvním pololetí tržby vzrostly o 16,9 % na 1,513 miliardy EUR, upravená EBITDA o 12,4 % na 225,4 milionu EUR a EPS o 34,2 % na 1,25 EUR. Jefferies po výsledcích ponechala doporučení Buy s cílovou cenou 100 EUR, reakce trhu však zdaleka nebyla euforická. Provozně byly výsledky solidní, ale EBITDA marže klesla z 15,5 % na 14,9 %.

CTS Eventim vykázal další solidní druhé čtvrtletí, i když tempo růstu znatelně zpomalilo oproti začátku roku. Tržby meziročně vzrostly přibližně o 13 % na více než 899 milionů EUR, upravená EBITDA o zhruba 6 % na více než 106 milionů EUR a čistý zisk vyskočil o 30 % na 56,7 milionu EUR. Hlavním motorem růstu zůstává ticketing, který navíc podporují přípravy na olympijské hry v Los Angeles. Akcie zpočátku klesly téměř o 10 %, následně většinu ztrát smazaly a později dopoledne ztrácely přibližně 1 %, přičemž od začátku roku zůstávají asi 27 % v mínusu. Investoři zřejmě nezpochybňují kvalitu byznysu, ale jsou stále citlivější na tempo růstu a valuaci, která při P/E kolem 20x zůstává poměrně náročná.

Čísla byla zároveň lepší, než se očekávalo. Podle Berenberg byly tržby přibližně 8 % nad konsenzem, zatímco JPMorgan uvedla, že momentum byznysu zůstává zachováno. Klíčovým problémem je zpomalení růstu tržeb z 23 % v prvním čtvrtletí na 13 % ve druhém, zatímco EBITDA rostla výrazně pomaleji než tržby. Investoři chtějí vidět, že rostoucí rozsah podnikání vede k výraznějšímu zlepšování marží a rychlejšímu růstu EBITDA. Očekávání u kvalitního byznysu jsou nastavena vysoko, takže i mírné zpomalení růstu je trhem rychle trestáno. Pokud bude ticketing dál růst a marže se znovu začnou zlepšovat, současné přecenění akcií může později působit konstruktivněji.

Akcie CTS Eventim (EVD.DE, interval D1)

Akcie se obchodují přibližně 50 % pod historickým maximem a asi 15 % pod 200denním klouzavým průměrem. Vyšší dluhopisové výnosy titulu nepomáhají, ale samotný byznys navzdory slabšímu tržnímu ocenění dál roste.

Zdroj: xStation5

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500