Spoločnosť Home Depot (HD.US) v tomto roku zatiaľ nedosahuje výkonnosť širokých trhových indexov, ako sú S&P 500 alebo Dow Jones. Akcie od začiatku roka klesli o 1,6 % a v indexe Dow Jones patria k tým, ktorým sa nedarí. Spoločnosť mala problémy s rastom tržieb počas druhého fiškálneho štvrťroka, ktorý býva pre spoločnosť zo sezónneho hľadiska najsilnejším štvrťrokom. Pozrime sa na ocenenie spoločnosti.
Najsilnejší sezónny štvrťrok nedokázal podnietiť oživenie
Spoločnosť Home Depot zápasí so spomaľujúcim sa rastom tržieb, odkedy pominul postpandemický boom v predaji tovaru pre domácich majstrov. V skutočnosti spoločnosť v posledných štvrťrokoch dokonca zaznamenala negatívny rast tržieb, pričom posledné údaje za fiškálny 2. štvrťrok 2024 (kalendárny máj - júl 2023) vykazujú medziročný pokles tržieb o 2,0 %. Hoci to bolo zlepšenie v porovnaní so 4,2 % medziročným poklesom vykázaným v 1. fiškálnom štvrťroku 2024, je to zároveň zdrojom obáv, keďže 2. fiškálny štvrťrok je pre spoločnosť sezónne najlepším štvrťrokom.
Napriek tomu je potrebné poznamenať, že spoločnosti sa podarilo prekonať očakávania pri poslednom štvrťročnom zverejnení a potvrdiť svoje celoročné prognózy.
Spoločnosti Home Depot sa nepodarilo zvýšiť tržby v druhom fiškálnom štvrťroku 2024, ktorý býva najsilnejším sezónnym štvrťrokom. Zdroj: XTB Research
Pohľad na ocenenie
Pozrime sa na ocenenie spoločnosti Home Depot pomocou 3 často používaných metód oceňovania - DCF, násobkov a Gordonovho rastového modelu. Chceme zdôrazniť, že tieto ocenenia slúžia len na prezentačné účely a nemali by sa považovať za odporúčania alebo cieľové ceny.
Metóda diskontovaných peňažných tokov
Začnime metódou diskontovaných peňažných tokov (DCF), ktorá je pravdepodobne najobľúbenejšou metódou oceňovania spoločností so zavedeným podnikaním. Tento model sa opiera o niekoľko predpokladov rastu výnosov, prevádzkovej marže, efektívnej daňovej sadzby, odpisov, kapitálových výdavkov alebo vážených priemerných nákladov na kapitál (WACC).
Pre zjednodušenie sme ako predpoklady použili priemery za posledných 5 rokov, ako aj predpoklad 5 % terminálneho rastu tržieb. Takýto súbor predpokladov nás vedie k oceneniu na úrovni 421,81 USD, čo je približne o 35 % viac ako súčasná trhová cena. Hoci by to naznačovalo, že spoločnosť má určitý nárast, pokiaľ ide o základné ukazovatele, tento model je veľmi citlivý na použité predpoklady a malé zmeny v nich môžu viesť k veľmi odlišným výsledkom. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti - jedna pre predpoklady rastu prevádzkovej marže a tržieb a druhá pre predpoklady rastu terminálnych tržieb a terminálnej WACC.
Zdroj: XTB Research
Zdroj: XTB Research
Metóda násobkov ocenenia
Prejdime k ďalšej veľmi často používanej metóde oceňovania - násobkom. Na porovnanie je potrebná porovnateľná skupina, ktorá bola vytvorená s maloobchodnými predajcami, ktorí predávajú tovar pre domácich majstrov, ako napríklad Home Depot. Do tejto skupiny patria napr:
- Lowe's (LOW.US)
- Tractor Supply (TSCO.US)
- Floor & Decor Holdings (FNR.US)
- Amazon (AMZN.US)
- Walmart (WMT.US)
- Target (TGT.US)
Hoci všetky tieto spoločnosti majú vo svojej ponuke tovar pre domácich majstrov, treba povedať, že Lowe's, Tractor Supply a Floor & Decor Holdings sú "čistí" maloobchodní predajcovia pre domácich majstrov, zatiaľ čo zvyšné tri spoločnosti majú tovar pre domácich majstrov ako súčasť svojej širokej ponuky produktov.
V hornej časti nasledujúcej tabuľky je uvedených 6 rôznych násobkov pre 6 podobných spoločností spoločnosti Home Depot, pričom v dolnej časti sú vypočítané priemery a mediány. V dolnej časti sú uvedené násobky pre spoločnosť Home Depot, ako aj ocenenia spoločnosti Home Depot vypočítané s použitím priemerov porovnateľných skupín. Ako vidieť, rozsah získaných ocenení je veľmi široký. Ak z nich zoberieme orezaný priemer (s vylúčením najnižších ocenení P/BV a najvyšších ocenení P/FCF), dostaneme sa k oceneniu 301,20 USD, čo je približne 3 % pod súčasnou trhovou cenou.
Zdroj: XTB Research
Gordonov rastový model
Spoločnosť Home Depot pravidelne vypláca dividendy už 35 rokov. Hoci sa výplata vo väčšine rokov zvyšovala, nebolo to tak vždy - naposledy sa dividenda nezmenila ešte vo fiškálnom roku 2022. Ako spoločnosť s dobrými výsledkami vo vyplácaní dividend možno Home Depot oceniť pomocou Gordonovho rastového modelu. Tu sú potrebné dva predpoklady - požadovaná miera návratnosti a trvalý rast dividend. Použitie nákladov na vlastný kapitál vo výške 10,00 % ako požadovanej miery návratnosti a 7 % rastu dividend nás vedie k oceneniu 326,8 USD, čo je približne 5 % nad súčasnou trhovou cenou.
Treba však poznamenať, že ocenenie je veľmi citlivé na použité predpoklady. Nižšie je uvedená matica citlivosti, ktorá ukazuje, o koľko sa zmení ocenenie pri zmene jednotlivých predpokladov v krokoch po 5 bázických bodoch.
Zdroj: XTB Research
Pohľad na graf
Pri pohľade na graf spoločnosti Home Depot (HD.US) v intervale D1 vidíme, že akcie v poslednom čase zápasia s problémami a poklesy sa zrýchlili po poklese pod zónu podpory označenú 38,2 % retracementom výpredaja v rokoch 2021 - 2022. Akcie po dnešnom nižšom otvorení klesli pod ďalšiu dôležitú podporu - oblasť 310 USD vyznačenú predchádzajúcimi cenovými reakciami a kĺzavým priemerom 200 seáns. Aj keď prebieha pokus vyšplhať sa späť nad túto prekážku, zatiaľ nemožno badať úspech. V prípade obnovenia sklzu možno ďalšiu sledovanú podporu nájsť v psychologickej oblasti 300 USD.
Zdroj: xStation5
Výpredaj akcií Alibaba pokračuje pre obavy Bieleho domu o národnú bezpečnosť📌
Zhrnutie výsledkovej sezóny v USA 🗽Čo ukazujú najnovšie údaje od FactSet
US Open: US100 sa pokúša o odraz 🗽Akcie Micron blízko historických maxím📈
Google predkladá nápravné opatrenia Európskej komisii po pokute 2,95 miliardy eur za ad‑tech
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
