Dosiahne ropa 100 dolárov za barel? 🛢️

Ropa je jedným z hlavných faktorov prispievajúcich k problému nekontrolovateľnej inflácie na celom svete. Keď Rusko zaútočilo na Ukrajinu, neistota ohľadom dodávok vyhnala ceny na takmer 130 dolárov za barel. Keď však trh videl, že neexistujú žiadne globálne problémy s dodávkami ropy, cena od júna predchádzajúceho roka do júna tohto roku výrazne klesla. Ale rekordný celosvetový dopyt a silné globálne obmedzenie ťažby zo strany OPEC+ priviedli späť duch 100 dolárov za barel. To môže naznačovať, že boj s infláciou zďaleka nekončí.

Obrovský deficit a ďalšie zníženie výroby 🛢️

OPEC+ už obmedzil produkciu, ale s výrazným poklesom ceny sa rozhodol zasiahnuť. V apríli sa celý rozšírený kartel rozhodol znížiť svoj ťažobný cieľ o niečo málo cez 1 milión barelov denne (brko/deň). Stojí za zmienku, že v tom čase sa mnoho kartelových krajín snažilo zvýšiť produkciu po počiatočných škrtoch počas pandémie. Trh bol ohľadom efektu tejto akcie skeptický, takže až po ďalších júnových škrtoch sa ceny začali odrážať. Ale to nie je všetko! Počas leta Saudská Arábia oznámila dodatočné dobrovoľné zníženie o 1 milión brk/deň a Rusko znížilo vývoz o 0,3 mil. brk/deň. Obe tieto akcie boli predĺžené do konca tohto roka. Trh predtým očakával do konca roka deficit 2 miliónov brko/deň, ale teraz je jasné, že tento deficit bude ešte väčší!

Taký masívny deficit bol naposledy zaznamenaný v rokoch 2007-2008, kedy ceny vyleteli na takmer 150 dolárov za barel. Samozrejme, že vtedy ponuka nemohla držať krok s rastúcim dopytom, zatiaľ čo teraz je ponuka umelo obmedzená. Napriek tomu aktuálne vidíme rekordný dopyt nad 100 miliónov brk/deň, takže s nedostatkom ropy ceny ďalej rastú a nikto neočakáva veľké poklesy.

Biden nemá žiadne núdzové riešenie 🔔

Minulý rok a začiatkom tohto roka Spojené štáty energicky bojovali za zníženie trhových cien. Treba priznať, že nejaký čas to fungovalo veľmi dobre. USA využili svoje obrovské zásoby ropy, ktoré vznikli po ropnej kríze pred 40 rokmi. V jednej chvíli americké vládne agentúry predávali 1 milión barelov denne. Aj keď sa to nemusí zdať mnoho, dobre vyvážený trh to cítil úplne zreteľne. Je potrebné zdôrazniť, že tieto rezervy boli vytvorené pre „daždivý deň“. Aj keď sú USA v súčasnosti najväčším svetovým producentom ropy, nie sú sebestačné. Uvoľnenie týchto rezerv bolo politicky motivované – Biden chcel nízke ceny pre voľby v polovici obdobia. Zásoby boli vyčerpané na úroveň, ktorá nebola od 80. rokov 20. storočia, a americkí výrobcovia, aj keď majú pomerne vysoké ceny, sa zdráhajú masívne investovať do rozširovania výroby kvôli reštriktívnej politike súčasnej administratívy. Scenár poklesu komerčných zásob na najnižšie úrovne od roku 2015 sa teda zdá takmer istý.

Obrovské navýšenie cien 💰

Ropa sa tento rok dlhodobo obchodovala na nižších úrovniach ako v rovnakom období predchádzajúceho roka, čo viedlo k rýchlemu obmedzeniu inflácie. To už je minulosť. Aktuálne ceny sú dokonca o 15 % vyššie ako v septembri predchádzajúceho roka ao viac ako 40 % vyššie ako miestne minimá z marca alebo mája tohto roku. Pri pohľade na futures kontrakty vidíme masívny krátkodobý nárast dopytu po komodite s obmedzenou ponukou. Ceny budúcich zmlúv sú znateľne nižšie, čo naznačuje „backwardáciu“. Pokiaľ sa ťažba ropy budúci rok výrazne nezvýši, ceny by samozrejme mohli zostať vysoké. Na druhej strane kartel OPEC+ vie, že to nemôže viesť k zničeniu dopytu, čo sa stalo v roku 2008 alebo v júni predchádzajúceho roka, keď ceny rýchlo klesli z približne 130 na 100 dolárov za barel. Preto by sme asi nemali očakávať ďalšie nadmerné zdražovanie a ich udržiavanie nad 100 USD. Táto úroveň bude pravdepodobne prelomená, aj keď sa potom očakáva stabilizácia a prípadné úpravy politiky OPEC+. Samozrejme, že ak by došlo k recesii, poháňanej obavami z príliš vysokých cien ropy, ceny by mohli klesnúť dosť drasticky. Bez toho však pokračujúce obmedzenie dodávok zo strany OPEC+ pravdepodobne povedie k vysokým cenám, prinajmenšom do konca tohto roka.

Prečo len do konca tohto roku? Saudi Aramco plánuje druhú emisiu akcií v hodnote až 50 miliárd dolárov. Je jasné, že s vysokou hladinou oleja dostanú najlepšiu cenu. Navyše sa v budúcom roku očakáva potenciálne spomalenie dopytu z Číny a spomalenie rastu súvisiace s udržiavaním vysokých úrokových sadzieb.