Rok 2026 nebude o jednej veľkej udalosti. Skôr bude o tom, ktorý scenár prevládne. V novom hospodárskom a trhovom výhľade XTB analyzujeme desať téz, ktoré môžu určiť smer akcií, mien a komodít. A nakoniec pridávame čierne labutě: nepravdepodobné udalosti s potenciálne veľkým dopadom. Celý výhľad je k dispozícii na našom kanáli YouTube tu:
Začíname geopolitikou, pretože neveríme, že napätie „ochladne“. Ukrajina zostáva predmetom dlhotrvajúceho konfliktu, Blízky východ je naďalej sudom s pušným prachom, napätie okolo Taiwanu narastá a udalosti ako vo Venezuele a Iráne môžu tiež zvýšiť nervozitu. Vplyv geopolitickej situácie na trh sa často najrýchlejšie prejaví v komoditách, ako je ropa a zlato.
V USA očakávame, že ekonomika sa v roku 2026 vyhne recesii a môže rásť rýchlejšie, ako naznačuje konsenzus. Napriek tomu môže dolár naďalej oslabovať. Diskutujeme o tom, prečo by Fed mohol znížiť sadzby viac krát, ako predpokladá jeho vlastná prognóza, a ako by sa to mohlo prejaviť na spotrebe domácností a investíciách podnikov. Zároveň vysvetľujeme situáciu na trhu s dlhopismi: aj pri klesajúcich úrokových sadzbách môžu dlhodobé výnosy rásť v dôsledku deficitov, rastúcej potreby refinancovania dlhu a vyššej rizikovej prémie, ktorú investori požadujú v dlhodobom horizonte.
Európa zostáva z hľadiska rastu utlmená a obmedzovaná reguláciami a demografiou. Napriek tomu hľadáme oblasti, kde by sa mohli objaviť investičné príležitosti: obrana, banky a poisťovne. Okrem iného je to spôsobené tým, ako sa výdavky na obranu prenášajú do financovania a ekonomiky (pričom dôležitou otázkou je regulácia).
Podľa výhľadu má česká ekonomika solídnu východiskovú pozíciu: silný trh práce, rast reálnych miezd a ochota domácností utrácať. Očakáva sa, že sadzby ČNB zostanú stabilné a koruna má dobré fundamenty, takže by mala zostať silná. Jej zraniteľnosť však závisí od „druhej strany“, t. j. od toho, či sa globálne riziká naplnia alebo nie. V režime vyhýbania sa riziku rýchlo mizne záujem o držanie mien v našom regióne, čo vyvíja tlak na ich oslabenie.
AI zostáva najväčším hnacím motorom trhu. Vo videu diskutujeme o tom, prečo technologické spoločnosti prechádzajú do režimu „kapitálovo náročného“, aký význam bude mať ziskovosť a usmernenia hyperscalerov a prečo vysoké valuácie znamenajú väčšiu citlivosť na akékoľvek sklamanie. Súvisí to aj s koncentráciou indexu S&P 500: desať najväčších spoločností tvorí približne 37,5 % indexu. Tento podiel bude v roku 2026 naďalej rásť.
V oblasti komodít stojí za zmienku dva extrémy: zlato a ropa. Zlato by mohlo prekonať hranicu 5 000 USD vďaka kombinácii neistoty, nákupov centrálnych bánk a prebiehajúcej de-dolarizácie. Ovplyvnené budú aj striebro a meď, ktoré zohrávajú dôležitú úlohu v priemysle, čo sa môže odraziť na ich cenách. Naopak, hovorí sa o poklese ceny ropy pod 50 USD za barel: ponuka rastie, dopyt zostáva pomerne slabý a ťažené zásoby sa zvyšujú. Geopolitické otrasy by mohli cenu ďalej destabilizovať.
Celé video je koncipované ako scenárové cvičenie: na čo sa zamerať, kde sú riziká a ako sa môže zmeniť režim trhu. Ak chcete pochopiť, prečo sa aj „pozitívny“ výhľad môže rýchlo zmeniť, stojí za to pozrieť si celý výhľad vo formáte videa tu:
Grónsko: neistoty ovplyvňujú akciové trhy
Nový front obchodnej vojny – Grónsko❄️ Porastie zlato ďalej❓
Luxusné akcie pod tlakom: Varovanie analytikov a obavy z precenenia ťahajú sektor nadol
Meny rozvíjajúcich sa trhov výrazne posilnili, JP Morgan však varuje pred prehriatím
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
