⛩Je Evergrande čínským Lehman Brothers?

🏗 Existují obavy z kolapsu čínského realitního trhu. Ustály by jej finanční trhy?

• Evergrande je druhým největším čínským developerem

• Dluh společnosti se pohybuje okolo $300 mld.

• Společnost aktuálně staví 1 - 1,5 mil. bytů

• Akcie a dluhopisy Evergrande ztratily za poslední rok 85 % ceny

Evergrande

Evergrande je druhým největším čínským developerem v objemech prodejů. Má téměř 200 tisíc zaměstnanců a pracovně je s touto společností spjato téměř 4 miliony lidí. Více než 70 tisíc investorů drží dluhové cenné papíry společnosti, a to včetně několika stovek bank (i evropských) a dalších finančních ústavů. Ve výstavbě má Evergrande 1 - 1,5 mil. bytů a stará se o 2 800 čtvrtí ve více než 300 městech. Společnost navíc podniká v sektorech zdravotnictví, spotřebního zboží, zábavy a také elektromobilů.

Jádro problémů

Problémy Evergrande jsou spojeny se snadnou dostupností levných úvěrů v Číně. Kvůli tomu lidé široce spekulují na realitním trhu. Kupování nemovitostí za účelem investice je široce rozšířené. Konzervativní odhady hovoří o tom, že až 18 % čínského HDP je navázáno na realitní trh. Jiné však dosahují až 25 %. Společnost je velmi zadlužená a "napákovaná", ale poslední kroky čínské administrativy zásadně omezily možnosti rolování dluhů - splácení starých a následného nového zadlužování.

Jak velký je dluh Evergrande?

Dluh společnosti mírně převyšuje $300 mld. Úvěry a dluhopisy však stojí pouze za čtvrtinou této částky. Zbytek tvoří závazky dodavatelům a zhotovitelům staveb. Dluhopisy vydané v zahraničí (mimo Čínu) dosahují na $20 mld. Zahraniční dluh je relativně malý, ovšem důležitou informací je, že Evergrande patří mezi největší vydavatele firemních dluhopisů na rozvíjejících se trzích. Potenciální kolaps Evergrande vytváří výrazné riziko krachu dalších vysoce zadlužených společností. Dle agentury Fitch musí Evergrande zaplatit celkem $129 mil. úroků z úvěrů jen v září a do konce roku se musí Evergrande postarat o dluhopisové kupóny ve výši $850 mil. V příštím roce pak společnost čeká splátku dluhopisů v hodnotě $7,4 mld.

Problémy Evergrande vedly k výraznému nárůstu nákladů financování pro další společnosti, které se potýkají s vysokým dluhem. Zdroj: Reuters

Mohou problémy Evergrande znamenat pro Čínu to, co znamenal pád Lehman Brothers pro USA?

Administrativa čínského prezidenta Xi Jinpinga se dosud nemusela potýkat s větším finančním rizikem, než které vyplývá z aktuálních problémů developera Evergrande. Regulátoři varovali již nějakou dobu, že společnost na tom není dobře a zasadili se o mírné snížení celkové zadluženosti. Kolaps by mohl vést k výrazným problémům čínského bankovního sektoru a mohl by spustit vlnu krachů v čínském realitním sektoru. Na druhou stranu se však nepohybuje, že čínská administrativa může krizi zabránit. Existují spekulace, že vládní pomoc by mohla být poskytnuta spíše bankám a obyvatelům než realitním společnostem. Velká část trhu se však bojí, že státem kontrolovaný bankrot se může dostat mimo kontrolu a způsobit krizi likvidity.

Trhy podporované přílivem likvidity z Fedu a dalších centrálních bank si zvykly nakupovat v časech propadů. Na grafu indexu CHNComp se podobná nákupní příležitost rýsuje ( index se obchoduje v blízkosti minim z 2016 a 2020). Pokud by se Peking odhodlal k rychlé a rázné akci, tak by současný výprodej byl dobrou nákupní příležitostí. Dosavadní kroky administrativy však zatím nepřesvědčily. Trhy tak spíše sází na skutečnost, že neřízený krach by způsobil výrazné turbulence v čínské ekonomice, což si prezident Xi nemůže před prezidentskými volbami v příštím roce dovolit. Na druhou stranu se však již mnohokrát ukázalo, že pro Čínu není situace na trzích nijak zásadní. Investoři nemohou počítat s tím, že podobně jako v USA se administrativa vždy spojí a situaci zachrání.

Index Hang Seng (CHNComp) v posledních měsících výrazně klesá, i když realitní sektor nemá v indexu nijak výraznou váhu. Pokud čínská administrativa rychle a efektivně zasáhne, nemusely být problémy spojené s platební neschopností Evergrande nijak vysoké. Zatím však není nic jisté a problémy se naopak mohou dále stupňovat. Zdroj: xStation5