Komoditné zhrnutie - Ropa, Zemný plyn, Káva, Zlato (19.12.2023)

Ropa

• Mnohé lode boli presmerované kvôli nedávnemu nárastu pirátskej aktivity pri somálskom pobreží, ako aj častejším útokom na obchodné plavidlá zo strany jemenských povstalcov Hútíov. 
• Suezským prieplavom denne prechádza viac ako 8 miliónov barelov ropy. Presmerovanie lodí cez Mys Dobrej nádeje bude mať za následok oneskorenie dodávok, čo môže zvýšiť ceny tovaru (proinflačný faktor).
• Spoločnosť Goldman Sachs reviduje svoju prognózu pre ropu v roku 2024 na rozpätie 70 - 90 USD za barel. Na druhej strane Citigroup poukazuje na priemernú cenu 75 USD za barel, pričom sa odvoláva na pomalší rast dopytu a očakávania ďalšieho rastu produkcie v USA
• Predtým banka Goldman Sachs očakávala rozpätie 80 až 100 USD za ropu. Mediánová prognóza amerických bánk pre ropu Brent na budúci rok je 85 USD za barel

Nedávna korekcia smerom nahor na trhu s WTI (OIL.WTI) bola podobného rozsahu ako tá novembrová. Cena reagovala na kĺzavý priemer 25 seáns. Súčasne špekulatívne umiestnenie a sezónne modely naznačujú, že prebiehajúci rastový pohyb sa môže predĺžiť. Na druhej strane technické nastavenie naznačuje, že možný je aj návrat do klesajúceho trendu. Zdroj: xStation5

Zemný plyn

• NOAA uvádza, že október a november boli jedny z najteplejších v histórii, ktorá sa datuje od začiatku pozorovaní pred viac ako 100 rokmi. Vysoké teploty a predpovede, ktoré naznačujú pretrvávanie vysokých teplôt v nasledujúcich týždňoch, naznačujú obmedzenú spotrebu zemného plynu v USA napriek takmer rekordnej produkcii
• Okrem toho pomerne silný tohtoročný jav El Niño môže viesť k miernejšej zime v Spojených štátoch. El Niňo často prináša do Južnej Ameriky výdatné zrážky, hoci ak nejde o silný jav, je to pozitívne pre úrodu v tomto regióne. Na druhej strane môže priniesť sucho do Spojených štátov (zvýšenie spotreby plynu v lete kvôli klimatizácii).
• Zásoby zemného plynu v USA zostávajú výrazne nad 5-ročným priemerom a nad úrovňou minulého roka
• Nedávny nárast cien plynu súvisel s nárastom napätia na Blízkom východe a možným oneskorením dodávok LNG do európskych krajín. Aj napriek zvýšenej ochote využívať americký plyn v takejto situácii Spojené štáty v súčasnosti vyvážajú viac ako 14 mld. kubických metrov za deň, čo je takmer maximálna úroveň vývozu
• Ak nedôjde k zmenám počasia, nárast cien plynu môže byť obmedzený. Rozdiel medzi januárovým a marcovým kontraktom (v súčasnosti je nižší ako aprílový kontrakt) predstavuje menej ako 10 % súčasnej ceny plynu

Predpovede počasia naznačujú, že nadpriemerné teploty vo väčšine Spojených štátov budú pokračovať, čo môže obmedziť dopyt po zemnom plyne. Okrem toho pozorujeme aj takmer rekordnú ťažbu, čo môže podporiť rast porovnateľných zásob. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Káva

• Pokiaľ ide o produkciu kávy v Brazílii v nadchádzajúcej sezóne, máme stále zmiešané očakávania, hoci v minulosti mal El Niño pozitívny vplyv na produkciu kávy.
• Výrazné problémy sú však v produkcii Robusty, kde je tlak na rast výrazne silnejší ako v prípade cien Arabiky
• Zásoby sa od začiatku decembra zvyšujú, hoci v súčasnosti ide o obmedzený rast. Zásoby sa od začiatku novembra do konca decembra minulého roka zreteľne zvýšili
• Sezónnosť v súčasnosti naznačuje, že sa možno dosiahol lokálny vrchol. Špekulatívne umiestnenie vzrástlo na miestnu vrcholovú úroveň z mája

Zásoby sa mierne zvýšili, ale nebol to dostatočne veľký nárast na to, aby vyvolal výpredaj na trhu s kávou, ako to bolo v prípade trhu s cukrom. Napriek tomu treba mať na pamäti, že tieto dve komodity sú z dlhodobého hľadiska korelované. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnosť naznačuje, že sa dosiahol miestny vrchol. Okrem toho je potenciálnym protichodným signálom aj umiestnenie v blízkosti lokálnych maxím z mája. Zdroj: xStation5

Ceny Arabiky a Robusty sa od začiatku roka 2020 až do konca prvého štvrťroka 2023 pohybovali v tandeme. Výrazný pokles produkcie Robusty viedol k výraznému skoku cien. Nedostatok Robusty by zároveň zvýšil ceny Arabiky. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato

• Zlato zostáva minimálne nadhodnotené, ak vezmeme do úvahy odchýlku od päťročného priemeru. Aktuálna odchýlka od päťročného priemeru je 1,8 štandardnej odchýlky. Na druhej strane, v rokoch 2019 a 2020 boli obdobia, keď odchýlka od priemeru dosiahla dokonca 4 štandardné odchýlky
• Zásoby zlata na COMEX-e prestali klesať. Ak nastane fáza akumulácie, môže to naznačovať, že investori opäť nakupujú zlato, podobne ako sa to stalo v roku 2020
• Od októbra došlo k nárastu zostatkov zlata v centrálnych bankách na celom svete. Je však dôležité poznamenať, že od polovice budúceho roka ECB (Európska centrálna banka) zníži objem reinvestícií v rámci programu PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), takže druhá polovica roka môže byť z hľadiska zvýšenej likvidity zmiešaná
• Na druhej strane sa v druhej polovici budúceho roka očakáva prvé zníženie úrokových sadzieb zo strany Fedu (Federálneho rezervného systému), ECB alebo BoE (Bank of England)

Cena zlata v porovnaní s kľúčovým priemerom. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby zlata na COMEX-e prestali klesať, čo môže znamenať, že investori začnú v blízkej budúcnosti zlato hromadiť. To by následne mohlo podporiť cenu zlata, ako tomu bolo v rokoch 2019 a 2020. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Decembrová mesačná sviečka na GOLD poukazuje na nerozhodnosť obchodníkov. Ak by zlato ukončilo pohyb pod úrovňou 2 000 USD za uncu, mohol by to byť medvedí signál na január. Zároveň pozorujeme silné zisky na trhu TNOTE, najväčšie od roku 2019. Vtedy sa zlato počas nasledujúcich 2 mesiacov snažilo nájsť smer a nakoniec odštartovalo pohyb nahor o 400 USD. Zdroj: xStation5