📈 Meta láme rekordy, no za cenu straty hotovosti. Investori zatiaľ Zuckerbergovmu plánu veria

Meta zaznamenala rekordný štvrťrok a investori dnešné výsledky vítajú nákupmi. Akcie po uzavretí trhu vzrástli o približne 3,5 % na zhruba 720 USD. Tržby vzrástli medziročne o 26 % na 64,6 miliardy USD, čím jasne prekonali očakávania. Finančný výhľad na 4. štvrťrok takisto prekonal konsenzus. Za hlavnými číslami sa však skrýva príbeh, aký sme pri spoločnosti Meta v poslednom čase videli len zriedka. Kapitálové výdavky v 3. štvrťroku dosiahli takmer 35 miliárd USD a voľný peňažný tok klesol do záporných hodnôt na -2,1 miliardy USD. Manažment navyše oznámil novú triedu akcií bez hlasovacieho práva, čo sa môže ukázať ako kľúčové pre financovanie vývoja, a výslovne uviedol, že má okrem iného pomôcť získať kapitál pre AI. Trh zatiaľ platí za rast a účtom sa neznepokojuje. Meta však už preteky v oblasti AI nefinancuje výlučne zo svojich vlastných ziskov.

Kľúčové údaje (Q3 2026)

• Tržby: 64,60 miliardy USD vs. očakávaných 63,33 miliardy USD (+26 % medziročne)
• Tržby z reklamy: 63,06 miliardy USD vs. očakávaných 61,85 miliardy USD (+26 % medziročne)
• Family of Apps, tržby: 64,16 miliardy USD vs. očakávaných 62,75 miliardy USD
• Reality Labs, tržby: 443 miliónov USD vs. očakávaných 517,7 milióna USD (-6 % medziročne)
• EPS (GAAP): 3,83 USD vs. očakávaných 3,56 USD; 7,40 USD bez započítania právneho odpisu
• Prevádzkový zisk (GAAP): 12,99 miliardy USD (-37 % medziročne), marža 20 % oproti 40 % pred rokom
• Prevádzkový zisk bez právneho odpisu: 22,88 miliardy USD vs. očakávaných 20,85 miliardy USD, marža približne 35 %
• Prevádzková strata Reality Labs: 4,13 miliardy USD vs. očakávaných 5,13 miliardy USD
• Odpis na urovnanie so štátnymi generálnymi prokurátormi: 9,89 miliardy USD
• Capex (vrátane finančného lízingu): 34,91 miliardy USD (+80 % medziročne)
• Voľný peňažný tok (Free Cash Flow): -2,12 miliardy USD vs. +10,6 miliardy USD pred rokom
• Výhľad tržieb na Q4: 73–76 miliárd USD vs. konsenzus približne 73,6 miliardy USD
• Celoročný výhľad Capex na rok 2026: 135–145 miliárd USD (predtým 130–145 miliárd USD)
• Denní aktívni používatelia (DAP): 3,64 miliardy (+3 % medziročne)
• Počet zamestnancov: 66 775 zamestnancov (-15 % medziročne)
• Reakcia trhu: približne +3,5 % po uzavretí trhu, na úroveň okolo 720 USD (záver dňa: 697,52 USD)

Family of Apps: Reklama v najlepšej forme za posledné roky

Hlavná činnosť spoločnosti Meta zostáva pilierom podnikania a vykazuje vysokú silu. Tržby z reklamy vzrástli medziročne o 26 %, a to aj po očistení o menové vplyvy. V takomto rozsahu ide o mimoriadny výsledok. Dôležitý je samotný zdroj rastu: počet zobrazení reklám vzrástol medziročne o 10 %, zatiaľ čo priemerná cena za reklamu sa zvýšila o 14 %. Ceny rastú napriek oveľa vyššej ponuke reklamného priestoru, pretože inzerenti dosahujú lepšie výsledky a môžu si dovoliť zaplatiť viac. Manažment to pripisuje AI: presnejším odporúčaniam obsahu, vyššej angažovanosti a lepšiemu cieleniu reklám. V kontexte Poľska môžu kroky spoločnosti Meta prirodzene pôsobiť kontroverzne, no aj napriek rôznym blokáciám na iných trhoch spoločnosť zarába na reklamách (vrátane tých zavádzajúcich) čoraz viac. 

Používateľská základňa stráca dynamiku, no stále mierne rastie (DAP +3 % medziročne na 3,64 miliardy). Rast je teda ťahaný predovšetkým monetizáciou, nie prílevom nových používateľov. To podporuje súčasný investičný príbeh spoločnosti Meta: AI v reklame generuje reálne výnosy.

Prevádzkový zisk tohto segmentu dosiahol 17,12 miliardy USD, čo je skreslené smerom nadol, keďže celý právny odpis pripadol na Family of Apps. Bez neho by výsledok dosiahol približne 27 miliárd USD pri marži okolo 42 %. To zostáva veľmi vysoká úroveň, hoci je nižšia ako vlani. Náklady rastú rýchlejšie ako tržby:

• náklady na tržby: +45 % medziročne
• výskum a vývoj (R&D): +32 % medziročne, dosiahol 20 miliárd USD v jedinom štvrťroku
• odpisy a amortizácia: +44 % medziročne, čo je priamy dôsledok výstavby dátových centier

Reality Labs: Menšie straty, nižšie ambície

Divízia Reality Labs, ktorá zahŕňa metaverse, VR a inteligentné okuliare, zaznamenala v tomto štvrťroku stratu 4,13 miliardy USD. To je o 1 miliardu USD menej, než očakával trh. Tržby segmentu však medziročne klesli o 6 % na iba 443 miliónov USD. Tento segment nezačal náhle dosahovať lepšie výsledky; dochádza skôr k posunu priorít: Meta presúva financie z metaverza do AI.

Straty segmentu sa v roku 2026 odhadujú na 18–19 miliárd USD a v roku 2027 na približne 15 miliárd USD. Pre investorov ide o dobrú správu, keďže tento segment dlhé roky vnímali ako čiernu dieru na peniaze. O skutočných úsporách sa však hovorí ťažko, keď sa ušetrené prostriedky presmerujú do projektu, ktorý je kapitálovo ešte náročnejší.

Čo sledovať v správe spoločnosti Meta?

Capex a peňažné toky. Toto je ústredná téma celej správy. Prevádzkové peňažné toky dosiahli solídnych 32,8 miliardy USD, no kapitálové výdavky pohltili 34,9 miliardy USD. V dôsledku toho sa voľný peňažný tok prepadol do záporných hodnôt. Po deviatich mesiacoch roka predstavuje FCF 11 miliárd USD v porovnaní s 29,5 miliardami USD pred rokom.

Prognóza kapitálových výdavkov na rok 2026 je 135–145 miliárd USD. Stredná hodnota zodpovedá konsenzu (približne 139,7 miliardy USD) a horná hranica zostala nezmenená. Trh prijal absenciu negatívneho prekvapenia s úľavou. Jednoduchá matematika však odhaľuje rozsah výdavkov. Po troch štvrťrokoch Meta minula približne 85,8 miliardy USD. Na 4. štvrťrok tak zostáva 49–59 miliárd USD, čo je až o 70 % viac ako v 3. štvrťroku. V dôsledku toho by sa záporný FCF mohol zopakovať. Spoločnosť neposkytla žiadny výhľad na rok 2027 a uviedla len to, že bude pokračovať v „agresívnom“ investovaní.

Súvaha. Hotovosť a obchodovateľné cenné papiere predstavujú celkovo 82,45 miliardy USD. Dlhodobý dlh vzrástol od začiatku roka z 58,7 na 80,9 miliardy USD, keďže spoločnosť v roku 2026 vydala dlhopisy za 24,9 miliardy USD. Čistá hotovosť preto klesla takmer na nulu. V roku 2026 Meta neodkúpila ani jednu akciu, pričom v rovnakom období minulého roka minula na spätné odkupy 26,2 miliardy USD. Prostriedky, ktoré predtým smerovali na spätné odkupy akcií, teraz prúdia do dátových centier.

Nové akcie triedy C. Od 19. januára 2027 zavedie Meta verejne obchodované akcie triedy C bez hlasovacieho práva. Každý akcionár dostane jednu akciu triedy C za každú vlastnenú akciu triedy A alebo triedy B. Z ekonomického hľadiska to funguje ako štiepenie akcií v pomere 2 : 1, čo si trh takto spočiatku aj vyložil. Kľúčový je však zámer, ktorý za tým stojí. Manažment výslovne uvádza získavanie kapitálu, odmeňovanie zamestnancov a akvizície ako primárne motívy. Meta tak získa menu, ktorú môže vydávať bez toho, aby oslabila kontrolu Marka Zuckerberga – podobne, ako to urobil Google v roku 2014. Odkaz je jasný: rozsah investícií do AI prevyšuje možnosti financovania len zo ziskov, takže emisie akcií predstavujú reálnu možnosť.

Právne záležitosti. Odpis vo výške 9,89 miliardy USD súvisí s urovnaním s 52 štátnymi generálnymi prokurátormi v spore týkajúcom sa vplyvu sociálnych médií na duševné zdravie dospievajúcich. Celková hodnota vyrovnania dosahuje až približne 18,6 miliardy USD. Krátko pred zverejnením výsledkov súd v Novom Mexiku nariadil spoločnosti Meta zaplatiť 25 miliárd USD v žalobe týkajúcej sa zavádzania používateľov v oblasti ochrany osobných údajov. Samotná spoločnosť varuje pred ďalšími žalobami týkajúcimi sa mladých používateľov. Právne riziko sa stáva trvalou položkou v prevádzkových nákladoch.

AI a Muse. Asistent Muse prekonal 10 miliónov stiahnutí a akcie spoločnosti Meta si za mesiac od jeho uvedenia pripísali takmer 20 %. Spoločnosť predstavila aj model Muse Wonder, svoj prvý model špičkovej kategórie (frontier-class), a oznámila obchodnú líniu ponúkajúcu nástroje AI pre firemných klientov. Meta však sama priznáva, že investície do Meta Superintelligence Labs prinesú návratnosť pomalšie než investície do hlavnej činnosti. Predplatné vo výške 20 USD a 100 USD mesačne predstavuje sľubný začiatok, v súčasnosti však Muse buduje skôr používateľskú základňu než finančné výsledky.

Zhrnutie

Trh odmeňuje spoločnosť Meta za to, čo vidí tu a teraz. Tržby z reklamy vzrástli medziročne o 26 %, ceny reklamy zaznamenali dvojciferný nárast, divízia Reality Labs prerobila menej, výhľad na 4. štvrťrok prekonal očakávania a kapitálové výdavky nepriniesli žiadne nové negatívne prekvapenia. K tomu sa pridáva štiepenie akcií, ktoré má na trhu vždy priaznivý ohlas. Rast o približne 3,5 % po uzavretí trhu zapadá do trendu posledných týždňov, keďže akcie od uvedenia asistenta Muse vzrástli o takmer 20 %.

Táto správa však zároveň poukazuje na cenu stratégie stavenia všetkého na jednu kartu v oblasti AI („all-in on AI“). Capex vzrástol medziročne o 80 %, voľný peňažný tok sa prepadol do záporu, čistá hotovosť sa vytratila, spätné odkupy akcií sú pozastavené a nová trieda akcií má pomôcť pri financovaní nadchádzajúcich investícií. Vykázaný zisk navyše odráža vysoké právne záväzky.

Investori dostali dva signály súčasne. Po prvé: AI už hmatateľne zlepšuje monetizáciu reklamy a spoločnosť už nejaký čas dokazuje, že AI dokáže generovať výnosy. Po druhé: účet za ďalšiu fázu pretekov je taký vysoký, že aj jedna z najziskovejších spoločností na svete si pripravuje dodatočný zdroj kapitálu. Dnešná reakcia trhu naznačuje, že investori Zuckerbergovi naďalej veria. Ako dlho to potrvá, bude závisieť od Muse a Superintelligence Labs – konkrétne od toho, či začnú generovať zisky skôr, než trhu dôjde trpezlivosť so záporným FCF.

Pri pohľade na posledné týždne vyzerá graf akcií spoločnosti Meta pôsobivo: približne 30 % zisk od augustového minima. Akcia sa zastavila na kľúčovej úrovni podpory, ktorá čiastočne vychádza z 38,2 % Fibonacciho retracementu. Na druhej strane, od začiatku roka predstavuje rast okolo 6 %. Spoločnosť výrazne zaostáva za sektormi, ako je napríklad energetika.

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
• Investovanie do Big Tech spoločností
• Investičné impérium Warrena Buffetta
• Tvorba akciového portfólia

Články:

• Akciový trh a CFD na akcie
• Investície do akcií veľkých technologických spoločností
• ETF vs Akcie - porovnanie: výhody, nevýhody a ako si vybrať
• Aké sú 4 rôzne typy akcií?
• Ako sa správať pri poklese akciového trhu?