Nvidia preview: Samotné prekonanie očakávaní bude sklamaním

Data Center musí opäť zaujať

Niet pochýb o tom, že segment Data Center bude stredobodom zverejnenia tržieb. Očakávania pre tento segment sa počas posledného roka zvýšili na úrovne, ktoré by ešte nedávno pôsobili nereálne. Konsenzus pre 2. štvrťrok vzrástol z približne 56,4 mld. USD v júni 2025 na súčasných 85,7 mld. USD. Ide o veľmi dôležitý signál. Nvidia naďalej rastie tempom, ktorým dominuje celému sektoru, no trh si začína klásť náročnejšiu otázku: O koľko vyššie možno ešte realisticky posunúť očakávania?

Preto by ani výsledok v rozmedzí 92–93 mld. USD nemusel stačiť, ak ho nebude sprevádzať veľmi pozitívny komentár k nadchádzajúcim štvrťrokom. Už teraz sa objavujú očakávania, že Nvidia by mohla v aktuálnom štvrťroku dosiahnuť tržby okolo 95 mld. USD. Ak spoločnosť prekoná konsenzus len mierne, investori to môžu vnímať ako sklamanie, hoci by technicky išlo o ďalší rekordný štvrťrok.

Blackwell je už súčasnosťou. Rubin musí ukázať budúcnosť

Kľúčovou otázkou už nebude iba to, či sa Blackwell dobre predáva. Trh vie, že dopyt po tejto generácii zostáva veľmi silný. Teraz je dôležité, ako dlho môže tento dopyt zostať na vysokej úrovni a ako plynulo dokáže Nvidia prejsť do ďalšej fázy svojho vývoja.

Vera Rubin by mohla byť ešte dôležitejšia. Konsenzus aktuálne počíta s celoročnými tržbami z Rubin vo výške približne 45,3 mld. USD a trh bude chcieť presne vedieť, kedy sa začne rozsiahle nasadzovanie nových systémov.

Ak Nvidia tento harmonogram potvrdí, trh získa niečo oveľa cennejšie než len ďalšie prekonanie očakávaní. Bude to dôkaz, že rast nie je naviazaný iba na jeden produktový cyklus, ale že spoločnosť dokáže pravidelne uvádzať ďalšie generácie AI infraštruktúry a plynulo ich premieňať na tržby.

Objednávky budú dôležitejšie než samotné výsledky

V prípade Nvidia sú čoraz dôležitejšie informácie, ktoré presahujú samotný výkaz ziskov a strát. Investori budú chcieť vedieť, ako vyzerá objem objednávok, čo plánujú najväčší zákazníci a ako rýchlo sa nové čipy dostávajú do dátových centier.

To je obzvlášť dôležité pre Rubin. Samotné oznámenie novej architektúry už nebude stačiť. Trh bude očakávať konkrétne informácie: kto nakupuje, kedy sa začnú dodávky, aký je rozsah objednávok a či sú zákazníci pripravení zvyšovať výdavky pri prechode na novú generáciu.

Nvidia preto musí preukázať nielen súčasný dopyt, ale aj viditeľnosť budúcich tržieb v nadchádzajúcich štvrťrokoch. Práve to môže napokon rozhodnúť o tom, či má súčasné ocenenie akcií ešte priestor na ďalší rast.

AI stále potrebuje Nvidia, ale Nvidia musí dokázať, že ju AI bude potrebovať ešte viac

Celý investičný príbeh Nvidia je teraz založený na jednom hlavnom predpoklade: výdavky na AI infraštruktúru budú naďalej rásť a Nvidia zostane hlavným dodávateľom hardvéru potrebného na podporu tohto rastu.

Trhové údaje naďalej potvrdzujú veľmi silný dopyt. V predchádzajúcom štvrťroku Nvidia dosiahla tržby 81,6 mld. USD, čo predstavovalo medziročný rast o 85,2 %, zatiaľ čo tržby segmentu Data Center dosiahli 75,2 mld. USD, čo znamenalo rast o 92 %. Problémom je, že pri súčasnej veľkosti Nvidia je čoraz náročnejšie toto tempo udržať. Každý štvrťrok musí spoločnosť pridávať desiatky miliárd dolárov k už aj tak obrovskej základni tržieb.

Stredajšie zverejnenie preto bude zároveň testom pre širší trh s AI. Ak Nvidia vykáže silný rast, zvýši svoj výhľad a potvrdí obrovský dopyt po budúcich generáciách čipov, bude to signál, že investície spoločností Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta a ďalších technologických gigantov majú stále priestor na ďalší rast.

Ak sa však rast objednávok začne stabilizovať a výhľad prekoná konsenzus iba mierne, trh si môže začať klásť oveľa náročnejšie otázky o návratnosti celého investičného cyklu AI.

Marže budú tiež pod drobnohľadom

Nvidia si v priebehu rokov vybudovala mimoriadne vysokú ziskovosť, pričom jej technologický náskok a ekosystém CUDA jej umožnili udržiavať veľmi vysoké marže. S príchodom nových architektúr a rastúcou komplexnosťou celých systémov sa však objavujú otázky, ako sa budú tieto marže ďalej vyvíjať.

Nvidia už nemôže iba rásť. Musí si tiež udržať vysokú ziskovosť. Konsenzus predpokladá, že hrubé marže zostanú veľmi vysoké, hoci sa v nasledujúcich rokoch očakáva určitý pokles oproti historickým úrovniam. Pre FY2027 sa aktuálne očakáva hrubá marža segmentu Data Center na úrovni približne 76,6 %.

To bude dôležitá súčasť zverejnených výsledkov. Ak Nvidia zároveň dosiahne veľmi rýchly rast tržieb, udrží vysoké marže a bude naďalej výrazne investovať do vývoja produktov, trh bude mať oveľa menej dôvodov spochybňovať kvalitu tohto rastu.

Nvidia čoraz viac expanduje mimo čipový biznis

Zverejnenie tržieb ponúkne aj príležitosť zhodnotiť širšiu stratégiu Nvidia. Spoločnosť sa čoraz viac profiluje ako poskytovateľ kompletnej AI infraštruktúry, ktorá zahŕňa GPU, CPU, sieťové riešenia, serverové systémy a softvér CUDA.

Vera CPU by sa mohol stať ďalším dielom tejto skladačky. Podľa uvedených odhadov by tržby z CPU mohli tento rok dosiahnuť približne 20 mld. USD, pričom veľkosť potenciálne dostupného trhu sa odhaduje na približne 200 mld. USD.

To nič nemení na skutočnosti, že GPU zostávajú absolútnym stredobodom investičného príbehu Nvidia. Ukazuje to však, že ambíciou spoločnosti je ovládať čoraz väčšiu časť infraštruktúry potrebnej na budovanie „AI tovární“. Čím viac komponentov zákazníci nakupujú od jediného dodávateľa, tým ťažšie je neskôr nahradiť celú architektúru riešeniami od AMD, Intelu alebo vlastnými čipmi.

Najväčším rizikom je výška očakávaní

Nvidia dnes nemusí dokazovať, že je lídrom v oblasti AI. Trh to už vie. Musí však dokázať, že jej náskok bude dostatočne veľký na to, aby udržala mimoriadny rast aj v nasledujúcich rokoch.

Preto by bežné prekonanie očakávaní mohlo byť nakoniec sklamaním.

Ak Nvidia vykáže tržby vo výške 92–93 mld. USD, ale poskytne výhľad na nasledujúci štvrťrok len mierne nad očakávaniami, investori môžu dospieť k záveru, že spoločnosť dosiahla presne to, s čím už trh počítal. Ak naopak uvidíme výsledok bližšie k 95 mld. USD, veľmi silný výhľad na úrovni 107–108 mld. USD a konkrétne informácie o objednávkach Rubin a harmonograme ich nasadzovania, situácia bude úplne odlišná.

Nvidia preto tentoraz musí urobiť viac než len prekonať očakávania. Musí ich prekonať natoľko, aby vytvorila nové očakávania do budúcnosti.

Hlavné body

Nvidia stojí pred jedným z najdôležitejších zverejnení tržieb celej súčasnej výsledkovej sezóny. Nie preto, že by sa trh obával slabých výsledkov. Práve naopak – investori takmer jednoznačne očakávajú ďalší rekordný štvrťrok. Problémom je, že rekordný štvrťrok sa pre Nvidia stal štandardom.

Latka je nastavená tak vysoko, že dobrý výsledok môže byť vnímaný ako sklamanie. Nvidia potrebuje výrazne prekonať konsenzus, jasne zvýšiť výhľad na nasledujúci štvrťrok a poskytnúť konkrétne informácie o objednávkach a nasadzovaní najnovších generácií svojich čipov.

Blackwell musí potvrdiť silu súčasného cyklu, ale Rubin musí odpovedať na otázku, čo príde ďalej. Trh bude chcieť vidieť, že prechod medzi jednotlivými generáciami prebieha plynulo, zákazníci sa už pripravujú na ich nasadenie a Nvidia má dostatok objednávok na udržanie svojej rastovej trajektórie v rokoch 2027 a 2028.

Stredajšie zverejnenie teda bude menej testom toho, či Nvidia stále rastie, a viac testom toho, či dokáže naďalej rásť rýchlejšie, než už trh započítal do ceny.

A práve preto môže byť v prípade Nvidia bežné prekonanie očakávaní sklamaním.

Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
• Investovanie do Big Tech spoločností
• Investičné impérium Warrena Buffetta
• Tvorba akciového portfólia

Články:

• Umelá inteligencia: Investície do akcií AI
• Najlepšie spoločnosti na investovanie a akcie na nákup - ako si vybrať?
• Investovanie do dividendových akcií
• Ako zostaviť portfólio z akcií a ETF fondov?
• Investovanie do akcií - čo je obchodovanie s akciami?