🥈Striebro zaostáva za zlatom - dobehne zlato a dosiahne historické maximá?

O drahých kovoch sa v posledných mesiacoch opäť hovorí v súvislosti s novými maximami zlata nad úrovňou 2100 USD za uncu. Pri pohľade na posledné tri roky je badateľné, že na trhu s drahými kovmi nebol zaznamenaný žiadny špecifický trend, hoci samotná cena zlata zostala pomerne vysoká. Eufória spojená s paládiom definitívne pominula a napriek veľkým nádejam spojeným s platinou zostáva cena tohto kovu jednoznačne pod úrovňou 1 000 USD za uncu. Investori sa však čudujú, prečo sa striebro obchoduje len na polceste k svojim historickým maximám, pričom zlato trvalo zaznamenáva hodnoty nad 2 000 USD za uncu. Je pravdepodobné, že striebro dobehne zlato a tiež dosiahne historické maximá?

Koľko by malo striebro stáť?

Treba poznamenať, že striebra máme v zemi približne 7-krát viac ako zlata. Vzhľadom na to by nás nemalo prekvapiť, že striebro je rozhodne lacnejšie ako zlaté prúty. Na druhej strane, v súčasnosti musíme za jednu uncu zlata zaplatiť približne 90 uncí striebra. Z historického hľadiska je pomer striebra k zlatu niečo vyše 50 a za posledných 10 rokov sa pohyboval okolo 80. To znamená, že pri zachovaní pomeru z priemeru za posledných 10 rokov a pri cene zlata 2 000 USD by striebro malo stáť presne 25 USD, čo je o niečo viac, ako stojí teraz. Na druhej strane, ak by sa zachoval historický pomer cien, potom by striebro malo stáť približne 37 USD. To je stále menej ako historické maximá striebra okolo 50 USD za uncu, ale približne o 60 % viac ako súčasná cena. Dávajú tieto ocenenia pri pohľade na fundamenty vôbec zmysel?

Na trhu je výrazný nedostatok striebra

Počas 10 rokov do roku 2020 sme na trhu so striebrom zaznamenali pomerne veľký prebytok ponuky. Vzhľadom na to sa cena striebra vtedy v priemere približovala k úrovni 15 až 17 USD za uncu. Od roku 2021 sa však trh so striebrom dostal do značného deficitu. Je to nielen dôsledok väčšieho investičného dopytu po fyzickom striebre, ale predovšetkým nárastu priemyselného dopytu. Približne 50 % všetkého globálneho dopytu po striebre pochádza z priemyslu (na rok 2023 predstavuje dopyt po striebre približne 35 000 ton, teda približne 1,1 milióna uncí) a najsilnejšie rastúcou kategóriou je fotovoltika. Vzhľadom na súčasnú energetickú transformáciu možno na tejto strane kategórie očakávať ďalší dynamický rast. Významný je aj dopyt po investíciách alebo šperkoch, ale prinajmenšom v druhom prípade nie sú vyhliadky na silný rast.

Dôležitejšie je, že ponuka na trhu so striebrom zostáva v posledných rokoch viac-menej konštantná a pohybuje sa na úrovni niečo vyše 1 milióna uncí (pozostáva z ťažby a zhodnocovania z tzv. šrotu). Treba tiež poznamenať, že väčšina ťažby striebra súvisí s ťažbou iných priemyselných kovov, ako je meď, zinok, nikel a tiež zlato. Preto je výhľad dodávok spojený aj s ťažbou iných kovov. Napriek tomu by sme vzhľadom na neisté ekonomické faktory (ktoré ovplyvňujú aj samotný dopyt) nemali očakávať veľký nárast produkcie striebra.

Pri pohľade na rovnováhu ponuky a dopytu sme od roku 2021 zaznamenali prehlbujúci sa deficit a očakáva sa, že prevaha dopytu a ponuky bude pokračovať aj v tomto roku. Napriek tomu cena striebra už viac ako tri roky stagnuje. Prečo sa to deje?

Obrovské globálne zásoby striebra

Najnovšia správa United States Geological Survey (USGS) poukazuje na výrazný nárast objavených zásob striebra v zemi. Na rok 2023 sa očakáva nárast zásob z 550 000 ton na 720 000 ton! Pri súčasnej úrovni ťažby je striebra dosť približne na 27 rokov. Za nárast týchto zásob sú zodpovedné predovšetkým dve krajiny: Rusko, ktorého zásoby v zemi sa takmer zdvojnásobili na 92 tisíc ton, a Poľsko, ktorého zásoby sa zvýšili na 170 tisíc ton! Poľsko sa tak dostalo na vedúcu pozíciu, pokiaľ ide o najväčšie množstvo striebra na svete, a predbehlo Peru. Poľsko zároveň výrazne zaostáva v produkcii striebra, ktorého ročne vyťaží približne 1 300 ton, čo by pri zhodnotení súčasných zásob znamenalo, že krajina by mohla ťažiť striebro ďalších 130 rokov! Ako vidno, vo svete je stále veľký priestor na zvýšenie ťažby striebra, hoci chýbajú veľké investície na pokrytie veľkého potenciálu z FV alebo aj investičného dopytu.

Finančný trh pochybuje o potenciáli striebra

V roku 2020 náhly prílev hotovosti od centrálnych bánk a vlád podnietil hľadanie investičných príležitostí takmer na každom trhu. Vtedy sa zaznamenal masívny nárast hotovosti v ETF na striebro. Od roku 2020 sa však fondy striebra zbavovali, keďže investori svoje peniaze z fondov vyberali. Okrem toho samotná banka JP Morgan výrazne znížila množstvo striebra, ktoré drží, hoci sa dlhé roky špekulovalo, že táto banka hromadí obrovské množstvo striebra pre prípad krízy. Zdá sa tiež, že trh teraz smeruje svoje prostriedky do iných aktív, ako sú napríklad kryptomeny. Po spustení Bitcoin ETF v USA sme zaznamenali stabilný prílev do týchto fondov a odlev zlata a striebra ETF. Ak je to tak, môže sa striebro javiť ako dobrá investícia?

Čo bude ďalej so striebrom

Cena striebra zostáva nad kľúčovou podporou v blízkosti 22 USD za uncu. Tá sa nachádza nad 50 a 200-týždňovým kĺzavým priemerom. Okrem toho cena zlata zostáva nad úrovňou 2 000 USD, čo naznačuje, že cena striebra by sa mala pohybovať aspoň okolo 25 USD, čím by sa zachoval priemerný pomer cien za posledných 10 rokov. Treba tiež pripomenúť, že striebro, podobne ako zlato, ponúka príležitosť diverzifikovať svoje portfólio. Drahé kovy sa zvyčajne správajú trochu inak ako akciový trh, preto sa často označujú za bezpečné prístavy. Netreba zabúdať ani na blížiace sa zníženie úrokových sadzieb v USA. Nižšie úrokové sadzby znížia atraktívnosť dlhopisov a zvýšia vyhliadky na rast drahých kovov.  Vzhľadom na to, že cena striebra je v porovnaní so zlatom stále relatívne nízka a ďaleko od jeho historických maxím, môže sa striebro z dlhodobého hľadiska stále javiť ako atraktívna investícia. Investičných príležitostí do striebra je veľa, a to prostredníctvom fyzických mincí a prútov, futures kontraktov a ETF. Hoci striebro nezaručuje potenciálne vysoké výnosy, ako súčasť investičného portfólia môže byť dôležitou súčasťou v podobe zaistenia a diverzifikácie.