ServiceNow zaznamenal po zverejnení výsledkov za Q3 2026 prudký výpredaj, akcie klesli o takmer 25 %. Boli výsledky a výhľad naozaj také zlé, že by to ospravedlňovalo tak veľký a náhly pokles hodnoty?
Výsledky
Na prvý pohľad boli zverejnené údaje dobré, ak nie veľmi dobré.
- Tržby medziročne solídne vzrástli o 20 % na 4,1 mld. USD, mierne nad konsenzom, ktorý sa pohyboval okolo 4,095 mld. USD.
- Krátkodobé pohľadávky vzrástli o 20 % na 13,65 mld. USD. Dlhodobé pohľadávky zároveň stúpli na 29,7 mld. USD, čo predstavuje medziročný nárast o 22 %.
- Spoločnosť zároveň upozornila na nárast počtu zmlúv v hodnote nad 5 mil. USD na 19, čo predstavuje rast o 135 %.
- Potenciálne najlepšou správou pre investorov je ďalšie zvýšenie prognózy AVC, tentokrát na 1,7 mld. USD oproti 1 mld. USD na začiatku roka. Spoločnosť zároveň uviedla, že využívanie AI agentov zákazníkmi sa za rok zvýšilo 13-násobne.
- To všetko umožnilo spoločnosti zvýšiť aj prognózu FCF marže na 36 %.
Ktoré číslo v kontexte týchto výsledkov zrazilo cenu akcie o viac ako desať percent?
Príčinou bol ukazovateľ EPS, ktorý dosiahol 1,00 USD namiesto očakávaných 1,02 USD. Tieto dva centy sú pre akcionárov oveľa dôležitejšie, než by sa na prvý pohľad mohlo zdať.
Finančný riaditeľ pripísal tento výpadok nižším úrokovým výnosom a vyšším nákladom na dlh po akvizícii spoločnosti Armis. To znamená, že náklady na financovanie akvizícií zaťažujú akcionárov aj vtedy, keď akvírované podniky plnia prevádzkové ciele.
Ani ostatný výhľad nie je úplne pozitívny. Pravdepodobne ešte horšia ako EPS je skutočnosť, že prognóza rastu cRPO (aktuálne nesplnené zmluvné záväzky) bola na koniec roka znížená na 18,5 %. To je pod minimálnymi očakávaniami trhu okolo 19 % a naznačuje to potenciálne oslabenie, ak nie priamo narušenie, prevádzkovej páky.
Samotný tento signál by nemal byť dôvodom na také veľké obavy, aké naznačuje reakcia trhu. Trvalé spomalenie rastu pohľadávok v pomere k tržbám by však dramaticky zmenilo výhľad spoločnosti.
Prekonanie vlastnej prognózy marže spoločnosti neznamená, že marže sa medziročne zlepšili. Pokles ziskovosti, a to aj na upravenej báze, naznačuje, že tento problém nemožno vysvetliť iba amortizáciou akvírovaných aktív.
To všetko naznačuje, že v krátkodobom až strednodobom horizonte nebude speňažovanie AI ani také rýchle, ani také lacné, ako to trh predtým predpokladal. Zároveň samotné speňažovanie nemusí mať na ziskovosť taký okamžitý vplyv, aký naznačovali skoršie prognózy.
Je panika opodstatnená?
Hoci je stlačenie marží, upravených aj vykázaných, skutočným dôvodom na výraznejšie obavy akcionárov, je ťažké obhájiť rozsah reakcie akcie, a to aj po zohľadnení efektov prevádzkovej páky.
Manažment poukazuje na skorší termín obnovenia niektorých zmlúv, ktoré sa presunuli do 3. štvrťroka, vyšší podiel on-premise implementácií a na zmluvy s doložkami T4C, ktoré sú z backlogu vylúčené. Podpora implementácie pridaná k zmluvám presúva časť hodnoty z predplatného do služieb.
Rast zostáva takmer podľa všetkých merateľných ukazovateľov solídny a zákaznícka základňa sa rozširuje veľmi vysokým tempom. Speňaženie tejto základne predstavuje pre spoločnosť aj akcionárov príležitosť na obrovské peňažné toky, aj keď s miernym oneskorením.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
🔴 Wall Street Open Extra: Zmiešané výsledky Big Techu a zasadnutia centrálnych bánk
Od áut k AI a satelitom: STMicro hľadá nové motory rastu 🛰️
Obrovský obchod v AI na obzore? Marvell rokuje o prevzatí Lumentumu ⚡
📊 Denné zhrnutie: Oracle ťahá trhy nahor, dolár po zasadnutí Fedu oslabuje (28. 10. 2026)
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.