Alphabet (GOOGL). Výsledky za Q3 2026
Alphabet čelí testu, pri ktorom bude kľúčové porovnanie rastúcich výdavkov na AI infraštruktúru s dynamikou tradičného reklamného biznisu a cloudového segmentu. Alphabet sa donedávna javil ako jeden z najvýznamnejších víťazov z hľadiska ziskovosti spojenej s investíciami do AI, no masívne CAPEX vedie investorov k čoraz viacerým otázkam.
Alphabet sa nachádza v jasnom zostupnom trende od májových historických maxím a aktuálne testuje blízkosť kľúčovej podpory spojenej s posledným rastovým impulzom. Alphabet si v poslednom čase viedol o niečo horšie dokonca aj v porovnaní so širším indexom Nasdaq 100. Výrazné prekonanie konsenzu by spoločnosti mohlo pomôcť, no investori sa aj naďalej budú vo veľkej miere sústrediť na CapEx.
Trhové očakávania a kľúčové ukazovatele:
- Zisk na akciu a tržby: Očakávaný zisk na akciu je 2,99 – 3,03 USD pri tržbách 127,9 miliardy USD (+25 % medziročne).
- Google Cloud: Tržby sa odhadujú na približne 29 miliárd USD, čo predstavuje medziročný nárast o 89 – 91 %.
- Vyhľadávač a reklama: Očakáva sa spomalenie rastu na 15 – 17 % (v porovnaní s 19 % v Q1 a 17 % v Q2) pre obavy z vplyvu funkcií AI (AI Overviews) na návštevnosť generujúcu kliknutia.
- Kapitálové výdavky (CapEx): Výdavky v roku 2026 by mali presiahnuť 200 miliárd USD (medziročne viac než dvojnásobný nárast), čo vedie k zápornému voľnému peňažnému toku tento aj budúci rok.
- Ocenenie a prognózy: Opcie oceňujú pohyb akcie po zverejnení výsledkov na 5,8 %. Priemerná cieľová cena podľa analytikov je 429 USD (64 odporúčaní kúpiť, 7 neutrálnych, 0 predať).
Už v predchádzajúcom kvartáli spoločnosť vykázala záporný voľný peňažný tok (FCF).
Komentár:
Hlavným zdrojom neistoty okolo Alphabetu zostáva jasný nesúlad medzi rastúcimi výdavkami na AI a tlakom na voľné peňažné toky, ktorý posunul cenu akcie blízko hranice medvedieho trhu (pokles približne o 20 % od mája). Napriek tomu dynamický rast cloudu a potenciálne nové zdroje príjmov, ako je záujem OpenAI o nákup výpočtových čipov Google, ukazujú, že spoločnosť v technologickom závode disponuje silnými aktívami, čo udržiava optimizmus analytikov.
Microsoft (MSFT). Výsledky za Q1 fiškálneho roka 2027
Microsoft pristupuje k svojej finančnej správe ako k hlavnému ukazovateľu firemného dopytu po AI a snaží sa skĺbiť masívne investície so silnou nákladovou disciplínou. Spoločnosti sa z hľadiska cenovej pozície darí veľmi dobre, no zároveň blízkosť rekordných maxím predstavuje riziko potenciálneho výpredaja, ak bude trh s prijatím AI nespokojný. Spoločnosť zároveň vykazuje veľmi podobné výdavky CAPEX ako Alphabet.
Trhové očakávania a kľúčové ukazovatele:
- Zisk na akciu a tržby: Konsenzus predpokladá EPS na úrovni 4,72 – 4,73 USD pri tržbách 90,6 – 90,7 miliardy USD (+17 % medziročne).
- Azure Cloud: Oficiálna prognóza spoločnosti počíta s rastom o 44 – 45 %, no neoficiálne očakávania dosahujú 47 – 47,7 % medziročne.
- Výdavky a peňažné toky: CapEx za fiškálny rok 2027 by mal presiahnuť 190 miliárd USD (+65 % medziročne), zatiaľ čo FCF by mal klesnúť pod 32 miliárd USD (v porovnaní so 67 miliardami USD o rok skôr).
- Nákladová disciplína: Program dobrovoľného odchodu pre 60 000 zamestnancov by mal priniesť približne 1,2 miliardy USD ročných úspor.
- Ocenenie a prognózy: Pohyb akcie po zverejnení výsledkov sa odhaduje pod 5 %. Priemerná cieľová cena je 604 USD (68 odporúčaní kúpiť, 4 neutrálne, 0 predať).
Komentár:
Latka pre Microsoft je nastavená veľmi vysoko a trh očakáva prekonanie prognóz v segmente cloudu Azure. Kombinácia rekordných investícií s plánovanými prevádzkovými úsporami posilňuje dôveru investorov, udržiava cenu akcie blízko historických maxím a stavia spoločnosť do pozície lídra v komercializácii riešení založených na AI.
Spoločný menovateľ
Obe správy sa scvrkávajú na jednu otázku: či sa masívne výdavky hyperscalerov na AI infraštruktúru, ktoré v rokoch 2026 – 2027 presiahnu 390 miliárd USD, začínajú premietať do udržateľnej tvorby hotovosti.
Trh už odmenil disciplínu Microsoftu (akcia vzrástla o 36 percent od júlových výsledkov) a potrestal Alphabet za prechod k zápornému peňažnému toku (mínus 5 percent za rovnaké obdobie), hoci Alphabet zaznamenáva rýchlejší rast v cloude. Slabé čísla Azure alebo sklamanie z výsledkov vyhľadávania Google by mohli opäť vyvolať obavy, že výdavky na AI neprinášajú dostatočné výnosy, podobne ako sa to stalo pri Meta Platforms, ktorej akcia klesla o 7 percent deň po zverejnení výsledkov minulý týždeň.
Čoraz viac sa tiež hovorí o tom, že vysoké výnosy amerických dlhopisov sú čiastočne dôsledkom toho, že hyperscaleri vo väčšej miere hľadajú kapitál na dlhovom trhu. Ako vidno, súčasný rok je len predzvesťou toho, ako budú masívne výdavky prezentované v nasledujúcich rokoch.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
🎥 Anthropic, tvorca Clauda, vstupuje na burzu. Zistite všetko, čo o tomto IPO musíte vedieť
Zhrnutie trhov: Obnovená dôvera v AI podporuje zotavenie akciových trhov (27.10.2026)
Denné zhrnutie: Pokles cien ropy a prospekt Anthropicu hýbu trhmi 📈
US OPEN: Zverejnenie prospektu Anthropicu a rokovania s Iránom podporujú trh
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.