ฝรั่งเศสลงถนนอีกรอบ สี่แสนคนปะทะตำรวจ แต่ตัวที่ตลาดจับตาจริงไม่ใช่ภาพม็อบ

ภาพคนสี่แสนลงถนนทั่วฝรั่งเศสเมื่อวันเสาร์ดูรุนแรงและน่าตกใจ แต่ถ้ามองแค่ภาพม็อบกับการปะทะ เราจะพลาดตัวแปรที่ตลาดกำลังจับตาจริง เพราะการประท้วงรอบนี้เป็นแค่อาการ ต้นตอที่กดสินทรัพย์ฝรั่งเศสมาทั้งปีคือวิกฤตงบประมาณและความไม่แน่นอนทางการเมืองที่ยังหาทางลงไม่ได้

ข้อมูลชุดนี้บอกภาพความตึงที่ชัดขึ้นเรื่อยๆ กระทรวงกิจการภายในฝรั่งเศสประเมินผู้ชุมนุมทั่วประเทศเมื่อ 24 ตุลาคมราว 410,000 คน เฉพาะปารีสราว 110,000 คน มีผู้ก่อจลาจลกว่า 500 คนเข้าทำร้ายเจ้าหน้าที่ ขณะที่สหภาพแรงงานใหญ่ CGT แย้งว่าตัวเลขจริงเกือบ 800,000 คนทั่วประเทศ จับกุมไป 135 คน และถ้าเทียบกับรอบ 17 ตุลาคมที่มีคนออกมา 550,000 คนและจับกุมถึง 2,397 คน จะเห็นว่าแรงกดดันบนท้องถนนยังไม่คลายลง ทั้งหมดเกิดในจังหวะที่สภายังตกลงร่างงบประมาณไม่ได้ และฝรั่งเศสเพิ่งรอดการถูกลดเครดิตจาก Moody’s มาแบบหวุดหวิด

ตรงนี้คือจุดที่ต้องมองสองชั้น ชั้นแรกคือภาพที่คนเห็น ม็อบ การปะทะ ความวุ่นวายบนถนน ซึ่งเป็นภาพระยะสั้นที่สะเทือนความเชื่อมั่น ชั้นที่สองคือกลไกที่ลึกกว่า การประท้วงคือแรงต้านการรัดเข็มขัดที่รัฐบาลจำเป็นต้องทำเพื่อลดขาดดุล เมื่อประชาชนต้านหนัก รัฐบาลยิ่งผ่านงบยาก และยิ่งผ่านงบยาก นักลงทุนยิ่งเรียกผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสแพงขึ้นเพื่อแลกกับความเสี่ยง ส่วนต่าง OAT เทียบกับบุนด์เยอรมันที่ขยับไปแถว 86 จุดคือมาตรวัดของความกลัวนั้น และมันคือต้นทุนที่กดหุ้นฝรั่งเศสทั้งกระดาน

โครงสร้างราคา FRA40

กราฟ FRA40 timeframe 1 ชั่วโมง (ที่มา: xStation5)

https://drive.google.com/file/d/1_wqAAzJu2MaUE2f17Rug5j8ckYmkfR8P/view?usp=drive_link

บนกราฟรายชั่วโมง FRA40 โดนแรงขายหนักในวันศุกร์ ร่วงจากโซน 7,885 ลงไปแตะจุดต่ำ 7,744 ในช่วงไม่กี่แท่ง จากนั้นแกว่งตัวเป็นฐานอยู่เหนือจุดต่ำได้ และเด้งกลับมาปิดสัปดาห์แถว 7,796 ตอนนี้ราคาถูกขังอยู่ในกรอบชัดเจน แนวรับคือจุดต่ำ 7,744 ส่วนแนวต้านคือโซน 7,885 ที่เป็นจุดเริ่มของแรงขายรอบนี้ ทิศทางถัดไปจะชัดก็ต่อเมื่อราคาหลุดออกจากกรอบนี้ด้านใดด้านหนึ่ง

ทางที่หนึ่ง รัฐบาลหาทางผ่านงบได้

ถ้าสภาประนีประนอมและดันร่างงบผ่านไปได้ บวกกับที่เพิ่งรอด downgrade มา ความกลัวจะคลาย ส่วนต่าง OAT แคบลง FRA40 มีโอกาสทะลุแนวต้าน 7,885 ขึ้นไปหาโซน 7,960 ถึง 8,000 เพราะตลาดจะมองว่าความเสี่ยงการเมืองถูกจำกัดกรอบแล้ว

ทางที่สอง งบค้างเติ่งและม็อบยืดเยื้อ

แต่ถ้าร่างงบยังติดหล่มในสภาและการประท้วงลากยาว นักลงทุนจะเริ่มคิดถึงความเสี่ยงที่ฝรั่งเศสคุมขาดดุลไม่ได้จริง ส่วนต่าง OAT จะกว้างขึ้น ความเสี่ยงถูกลดเครดิตรอบใหม่กลับมา และ FRA40 มีโอกาสหลุด 7,744 ลงไปหาโซน 7,700

จุดชี้ขาดที่ต้องจับตา

ดูสามเรื่อง เรื่องแรกคือส่วนต่าง OAT เทียบบุนด์ ว่ากว้างขึ้นจากแถว 86 จุดไหม เพราะนั่นคือเทอร์โมมิเตอร์ของความกลัวการเมืองฝรั่งเศสโดยตรง เรื่องที่สองคือความคืบหน้าร่างงบในสภา ว่ามีสัญญาณประนีประนอมหรือยังตีกันอยู่ เรื่องที่สามคือกรอบ 7,744 ถึง 7,885 ของ FRA40 ด้านไหนหลุดก่อน ด้านนั้นคือคำตอบว่าตลาดเลือกเชื่อฝั่งไหน

ผมมองว่าของจริงรอบนี้ไม่ใช่จำนวนคนบนถนน แต่เป็นคำถามว่าฝรั่งเศสจะผ่านงบและคุมขาดดุลได้ไหม ตราบใดที่คำถามนี้ยังไม่มีคำตอบ ส่วนต่างพันธบัตรจะยังกว้าง และ FRA40 จะยังถูกกดดัน ผมจับตาที่ส่วนต่าง OAT กับการหลุดกรอบ 7,744 ถึง 7,885 เป็นตัวบอกว่าตลาดเริ่มคลายกังวลหรือยังครับ