ปฏิทินเศรษฐกิจ: ถึงเวลาขึ้นดอกเบี้ยแล้วหรือยัง?

วันพุธนี้ตลาดจะจับตาการตัดสินใจของ Fed ในช่วงค่ำเวลา 19:00 น. ซึ่งถือเป็นการประชุมธนาคารกลางที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดในปีนี้ โดยตลาด Price in การขึ้นดอกเบี้ย 25 bps เกือบเต็ม 100% แล้ว และจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023

Figure 1: การเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็นที่ตลาด Price in ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายน (2025–2026)

Source: XTB Research, 16.09.2026

Markets could interpret a pause as the Fed caving to pressure from Donald Trump (meaning a lack of independence for the global financial market's most vital institution). This would result in a further rise in long-term bond yields (noting that 10-year yields reached their highest level since 2007 today) and a return of the debasement trade, a strategy involving a move away from traditional fiat currencies towards hard assets with limited supply, including precious metals and Bitcoin.

Figure 2: 10Y US Government Bond Yields (08.2026 - 09.2026)

Source: XTB Research, 16.09.2026

อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้หมายความว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องแข็งค่าขึ้นเสมอไป เนื่องจากตลาด Price in การขึ้นดอกเบี้ยดังกล่าวไปเกือบเต็มที่แล้ว ดังนั้น สิ่งที่ตลาดต้องการคือการสื่อสารที่ค่อนข้าง Hawkish และที่สำคัญต้องมีความน่าเชื่อถือด้วย

หาก Warsh ไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดได้เช่นเดียวกับในเดือนกรกฎาคม การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจลดลง และกดดันต่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

Figure 3: เส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed ที่ตลาด Price in (2026–2027)

Source: XTB Research, 16.09.2026

อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้หมายความว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องแข็งค่าขึ้นเสมอไป เนื่องจากตลาด Price in การขึ้นดอกเบี้ยดังกล่าวไปเกือบเต็มที่แล้ว ดังนั้น สิ่งที่ตลาดต้องการเห็นคือการสื่อสารที่มีโทน Hawkish และที่สำคัญต้องมีความน่าเชื่อถือ

หาก Warsh ไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดได้เช่นเดียวกับในเดือนกรกฎาคม การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจลดลง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

Figure 3: เส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed ที่ตลาด Price in (2026–2027)

Source: XTB Research, 16.09.2026

🌏 ตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญ

วันอังคาร

เยอรมนี

• ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ ZEW ของเยอรมนีปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 34.7 จุดในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย

• อย่างไรก็ตาม การประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจในปัจจุบันปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจน โดยดัชนีย่อย Current Situation เพิ่มขึ้นสู่ -47.1 จาก -61.1 ในเดือนสิงหาคม และออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์

วันพุธ

สหราชอาณาจักร

• เงินเฟ้อ CPI ของสหราชอาณาจักรเร่งตัวขึ้นสู่ 3.1% YoY ในเดือนสิงหาคม จาก 2.9% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งยืนยันแนวโน้มแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

• ปัจจัยหลักที่ผลักดันเงินเฟ้อสูงขึ้นมาจากราคาน้ำมันและเชื้อเพลิงที่พุ่งขึ้น

• ค่าโดยสารเครื่องบินที่สูงขึ้น โดยเฉพาะเที่ยวบินระยะไกล ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิง ก็เป็นอีกปัจจัยที่หนุนเงินเฟ้อ

• แม้เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น แต่ตลาดยังไม่คาดการณ์ว่า Bank of England จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันพรุ่งนี้ และในมุมมองของเรา เราก็ไม่คาดว่าจะเห็นการดำเนินการดังกล่าวเช่นกัน

สวีเดน

• อัตราการว่างงานของสวีเดนเพิ่มขึ้นสู่ 8.5% ในเดือนสิงหาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 8.2% และสูงกว่าระดับ 7.8% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 อย่างมีนัยสำคัญ

• อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่เพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมควรพิจารณาร่วมกับความผันผวนสูงของข้อมูลในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยอัตราการว่างงานเคยอยู่ที่ 9.9% ในเดือนมิถุนายน และ 9.4% ในเดือนพฤษภาคม

📆 ปฏิทินเศรษฐกิจ

วันพุธ

• ยูโรโซน: การเติบโตของค่าจ้างในไตรมาส 2

  • เวลา: 10:00 น.

  • ครั้งก่อน: 3.4%

• โปแลนด์: อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน เดือนสิงหาคม

  • เวลา: 13:00 น.

  • คาดการณ์: 3.2%

  • ครั้งก่อน: 3.1%

• สหรัฐฯ: ยอดค้าปลีก เดือนสิงหาคม

  • เวลา: 13:30 น.

  • ครั้งก่อน: 5%

• สหรัฐฯ: GDPNow ไตรมาส 3

  • เวลา: 16:30 น.

  • คาดการณ์: 4.4%

  • ครั้งก่อน: 4.4%

• สหรัฐฯ: การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย

  • เวลา: 19:00 น.

  • คาดการณ์: 4%

  • ครั้งก่อน: 3.75%

• สหรัฐฯ: งานแถลงข่าวของ Kevin Warsh

  • เวลา: 19:30 น.

• บราซิล: การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย

  • เวลา: 22:30 น.

  • คาดการณ์: 13.75%

  • ครั้งก่อน: 14%

วันพฤหัสบดี

• นิวซีแลนด์: การเติบโต GDP ไตรมาส 2

  • เวลา: 11:45 น.

  • คาดการณ์: 2.3%

  • ครั้งก่อน: 1.5%

• ยูโรโซน: สุนทรพจน์ของ Philip Lane

  • เวลา: 08:00 น.

🗂️ การประกาศผลประกอบการ

• Zena Tech (ZENA.US) – ก่อนตลาดเปิด (BMO)

📊 3 ตลาดที่น่าจับตา

• USDIDX: การขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้หมายความว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องแข็งค่าขึ้นเสมอไป เนื่องจากตลาด Price in การขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ไปเกือบเต็มที่แล้ว ดังนั้น สิ่งสำคัญคือ Fed จะต้องส่งสัญญาณที่ค่อนข้าง Hawkish และมีความน่าเชื่อถือ หาก Warsh ไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดได้เหมือนที่เกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจลดลง และสร้างแรงกดดันต่อเงินดอลลาร์

• GOLD: ตลาดอาจตีความการคงอัตราดอกเบี้ยว่า Fed กำลังยอมทำตามแรงกดดันทางการเมือง ซึ่งอาจทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของสถาบันการเงินที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของโลก สถานการณ์ดังกล่าวอาจกระตุ้นการกลับมาของ Debasement Trade ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ลดการถือครองสกุลเงิน Fiat และหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีจำนวนจำกัด เช่น โลหะมีค่าและ Bitcoin

• OIL: ตลาดน้ำมันยังคงเผชิญแรงดึงจากทั้งสองด้าน ระหว่างข้อจำกัดด้านอุปทานจริง ทั้งการหยุดทำงานของท่อส่งน้ำมันและความเสี่ยงจากการโจมตีเพิ่มเติม กับแรงขายทำกำไรหลังราคาปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา

—

Michał Jóźwiak, Financial Markets Analyst at XTB