CẬP NHẬT MỚI: Biên bản cuộc họp ECB - Cú sốc chiến tranh thương mại thúc đẩy phản ứng khẩn cấp

Cặp tiền EURUSD tăng vọt sau khi biên bản cuộc họp ECB được công bố giữa bối cảnh thị trường đang khá hỗn loạn sau "quả bom" thuế quan ngày 2 tháng 4 của Trump. Cuộc họp ngày 16-17 tháng 4 cho thấy một ngân hàng trung ương đang ứng phó với sự gián đoạn toàn cầu chưa từng có trong khi giảm phát ở khu vực đồng euro diễn ra nhanh hơn dự kiến.

Giảm phát đang tăng tốc

• Lạm phát chung: 2,2% (so với 2,3% trước đó), năng lượng chuyển sang âm ở mức -1,0%

• Lạm phát cốt lõi: Giảm mạnh xuống 2,4% từ 2,6%, dịch vụ hạ nhiệt xuống 3,5%

• Tiền lương hạ nhiệt nhanh hơn: Các khảo sát doanh nghiệp cho thấy kỳ vọng năm 2025 giảm xuống 3,0%

• Thị trường định giá lạm phát dưới 2% trong suốt năm 2025, giảm xuống 1,2% vào đầu năm 2026

Thay đổi cuộc chơi tài khóa của Đức

Cải cách phanh nợ giải phóng chi tiêu lớn cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng trong thập kỷ tới - ECB cho rằng điều này sẽ bù đắp thiệt hại từ chiến tranh thương mại và hỗ trợ tăng trưởng trung hạn.

Quyết định chính sách: Cắt giảm để bảo hiểm

• Giảm 25 điểm cơ bản xuống 2,50% đối với lãi suất tiền gửi

• Loại bỏ ngữ điệu "thắt chặt" - không còn nói chính sách trở nên "ít thắt chặt đáng kể"

• Một số người muốn giảm 50 điểm cơ bản do rủi ro suy thoái gia tăng và thắt chặt tài chính

• Duy trì cách tiếp cận từng cuộc họp trong bối cảnh "bất ổn đặc biệt"

Các lực lượng cạnh tranh

Giảm phát ngắn hạn:

• Bất ổn thương mại làm suy giảm niềm tin

• Đồng euro mạnh và giá hàng hóa sụt giảm

• Điều kiện tài chính thắt chặt hơn bất chấp việc cắt giảm lãi suất

Rủi ro lạm phát trung hạn:

• Gói kích thích tài khóa của Đức bắt đầu có hiệu lực

• EU có khả năng trả đũa đối với hàng hóa khó thay thế

• Phân mảnh chuỗi cung ứng làm tăng chi phí cơ cấu

Điểm mấu chốt

ECB đã thực hiện biện pháp bảo hiểm chống lại tác động của chiến tranh thương mại trong khi giảm phát diễn ra nhanh hơn dự báo. Đồng euro mạnh và giá hàng hóa sụt giảm tạo ra rủi ro giảm phát ngắn hạn, biện minh cho việc cắt giảm lãi suất bất chấp những lo ngại về lạm phát trung hạn từ việc mở rộng tài khóa. Thị trường kỳ vọng lãi suất cuối kỳ sẽ ở mức khoảng 1,7% vào tháng 5 năm 2026, sau đó lãi suất sẽ tăng trở lại khi những thay đổi cơ cấu định hình lại nền kinh tế.

ECB nhận thấy khả năng xuất hiện một "trạng thái cân bằng toàn cầu mới" - hoặc gián đoạn tạm thời hoặc phân mảnh vĩnh viễn với lạm phát cơ cấu cao hơn.