⏲️Cặp tiền EURUSD suy yếu trước quyết định lãi suất của ECB

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến sẽ cho thấy quan điểm "chờ xem" trong cuộc họp hôm nay, sau khi đã thực hiện một chu kỳ cắt giảm lãi suất rõ rệt kể từ tháng 6 năm 2024. ECB đã hạ lãi suất tám lần, nhiều khả năng đã kết thúc chu kỳ này hoặc đang tạm dừng để đánh giá các yếu tố khác nhau trước khi có thể tiếp tục cắt giảm thêm vào cuối năm nay. Những mối quan tâm chính hiện tại của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ châu Âu bao gồm: cuộc chiến thương mại đang diễn ra, triển vọng lạm phát trong bối cảnh phục hồi kinh tế vẫn còn bất định, và tình hình trên thị trường dầu khí. Quyết định sẽ được công bố vào lúc 13:15 theo giờ BST, và cuộc họp báo với bà Christine Lagarde sẽ diễn ra 30 phút sau đó.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô và địa chính trị trước cuộc họp:

• Lạm phát CPI đã ổn định ở mức 2,0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát lõi vẫn ở mức cao là 2,3% y/y, mặc dù đây là mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2022.

• Lạm phát năng lượng đang giảm nhanh hơn. Chỉ số phụ năng lượng của lạm phát CPI ghi nhận mức -2,7% y/y trong số liệu tháng 6 gần nhất, trong khi lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn ở mức cao rõ rệt là 3,3% y/y.

• Tăng trưởng tiền lương đã chậm lại trong quý thứ hai liên tiếp, cho thấy khả năng lạm phát lõi sẽ tiếp tục suy yếu. Đồng thời, các khảo sát của ECB cho thấy mức giá dịch vụ “cứng đầu” có thể đang che giấu việc áp lực chi phí tổng thể đang giảm đi.

• Thuế quan cao áp lên Liên minh châu Âu có thể thúc đẩy ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất, đặc biệt nếu mức thuế rất cao được áp lên các sản phẩm dược phẩm.

• Mô hình SHOK của Bloomberg cho thấy rằng thuế 25% đối với sản phẩm dược phẩm có thể làm giảm GDP khu vực đồng euro khoảng 0,3 điểm phần trăm. Đáng lưu ý là Tổng thống Donald Trump đã đe dọa mức thuế có thể lên tới 200% trong dài hạn.

• Hiện tại, kịch bản cơ sở vẫn giả định mức thuế đối với hàng hóa châu Âu sẽ tăng lên 30% từ mức hiện tại là 10%. Tuy nhiên, một mức thuế 15% cũng đang được thảo luận. Hy vọng của các nhà sản xuất châu Âu đang đặt vào thỏa thuận giữa Mỹ và Nhật Bản – vốn đã được ấn định ở mức 15%.

Lạm phát đã ổn định ở mức 2,0%, nhưng rủi ro giảm phát bắt đầu xuất hiện, đặc biệt nếu nguy cơ chiến tranh thương mại gia tăng. Chỉ những hành động đáp trả mạnh mẽ từ phía Liên minh châu Âu mới có thể tạo ra tác động tăng lên lạm phát. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

ECB sẽ duy trì lập trường trung lập, nhưng vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất

Thông điệp mới nhất từ Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất tại khu vực đồng euro có thể đã kết thúc. Tuy nhiên, các quan chức ECB như ông Luis de Guindos và ông Philip Lane lại nhấn mạnh rằng ưu tiên hàng đầu hiện nay là ngăn chặn nguy cơ giảm phát kéo dài, điều này có thể ám chỉ khả năng ECB quay lại với các biện pháp nới lỏng tiền tệ. Hiện tại, thị trường không đánh giá cao khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng vẫn để ngỏ khả năng xảy ra vào cuối năm nay.

Biểu đồ xác suất cắt giảm lãi suất ở khu vực đồng euro cho thấy thị trường chỉ đang định giá dưới 1 lần cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Một mức phí bảo hiểm (premium) đã hình thành trên lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm so với mức lãi suất hiện tại — điều này được xem là bình thường. Tuy nhiên, đáng lưu ý là trong quá khứ, chênh lệch giữa lợi suất và lãi suất tiền gửi rộng hơn nhiều, cho thấy rằng vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất từ mức hiện tại nếu cần thiết. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Điều gì đang chờ đợi EURUSD?

Nếu hôm nay có bất kỳ tín hiệu nào về khả năng cắt giảm lãi suất, đồng euro có thể chịu áp lực giảm. Ngoài ra, một cuộc chiến thương mại leo thang mạnh hơn, cụ thể là các mức thuế quan trên 20%, có thể dẫn đến giảm phát và buộc ECB phải hành động nhanh chóng hơn và mạnh hơn trong việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, nếu đạt được một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU với các mức thuế hạn chế, điều này có thể giúp ổn định EURUSD, thậm chí đẩy tỷ giá tăng lên gần mức 1.20, nhất là khi tâm lý tích cực của các nhà đầu cơ đối với đồng euro đang ở mức cao nhất kể từ năm 2023.

Dù vậy, Chỉ số Thương mại theo trọng số (EUR TWI) của đồng euro đã ở mức cao đáng kể so với 5 năm qua. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Hiện tại, EURUSD đang giảm nhẹ trước quyết định từ ECB, nhưng vẫn nằm gần các đỉnh cục bộ gần đây. Nếu ECB phát đi các tín hiệu "nới lỏng" (dovish) trong cuộc họp hôm nay, một đợt giảm về vùng đường cổ (neckline) của mô hình Vai-Đầu-Vai quanh mức 1.16 là hoàn toàn có thể. Mục tiêu kỹ thuật của mô hình này nằm quanh 1.1250. Tuy nhiên, cũng không thể loại trừ khả năng EURUSD vượt qua các đỉnh gần đây (đầu tháng 7), điều này có thể mở ra cơ hội tăng lên vùng 1.20.