Chỉ số US500 giảm nhẹ trước thềm báo cáo lạm phát CPI của Hoa Kỳ 📉

Dữ liệu CPI (Chỉ số Giá Tiêu dùng) của Mỹ hôm nay, được công bố vào lúc 19:30 giờ VN, là báo cáo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trong tuần này.

Trước khi công bố, đồng đô la và các chỉ số Phố Wall giảm nhẹ, mặc dù sự chậm lại này diễn ra sau một đợt phục hồi mạnh mẽ của các tài sản Mỹ. Thị trường sẽ tập trung vào việc liệu báo cáo tháng 4 có báo hiệu sự gia tăng lạm phát hay không, hoặc liệu nó có tránh được việc gây ra lo ngại về "hiệu ứng lạm phát" bắt nguồn từ sự hỗn loạn trong chính sách thương mại của chính quyền Mỹ mới hay không.

• Một kịch bản lạm phát CPI cao hơn ở Mỹ có thể làm tăng khả năng điều chỉnh của các tài sản Mỹ. Ngược lại, nếu lạm phát giảm hoặc phù hợp với dự báo, nó có thể củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed và hỗ trợ các chỉ số chứng khoán, vốn đã gần như coi cuộc chiến thương mại là một chương đã khép lại sau thỏa thuận Mỹ - Trung.

• Báo cáo CPI này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc thực sự đầu tiên về tác động của chính sách thuế quan của Donald Trump đối với người tiêu dùng Mỹ. Các mức thuế quan trả đũa được công bố vào ngày 2 tháng 4 đã làm rung chuyển thị trường tài chính và làm tăng sự bất ổn về triển vọng kinh tế Mỹ - đặc biệt là về hành vi giá cả.

• Đồng thời, điều đáng chú ý là thị trường ngày càng nghiêng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, một yếu tố có thể trì hoãn quyết định như vậy là khả năng lạm phát ở Mỹ tăng lên.

• Báo cáo CPI hôm nay sẽ làm sáng tỏ một số lo ngại quan trọng của nhà đầu tư và có thể làm thay đổi các dự báo liên quan đến chính sách tiền tệ của Fed. Nó có thể gây ra các biến động ngắn hạn đối với đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc và thị trường chứng khoán.

Kỳ vọng của thị trường

• CPI (m/m): 0,3% (trước đó: -0,1%)
• CPI lõi (m/m): 0,3% (trước đó: 0,1%)
• CPI (y/y): 2,4% (trước đó: 2,4%)
• CPI lõi (y/y): 2,8% (trước đó: 2,8%)

Tâm điểm sẽ là động lực hàng tháng, nơi dự kiến sẽ có sự tăng lên do các mức thuế quan mới được áp dụng (và vẫn còn hiệu lực).

Mặc dù Trump hiện đã đình chỉ một số thuế quan - bao gồm cả việc tạm dừng 90 ngày hôm qua đối với mức thuế 145% đối với hàng hóa Trung Quốc - các mức thuế quan trả đũa tạm thời và các mức thuế quan chung 10% vẫn còn hiệu lực có thể phá vỡ xu hướng giảm phát ở các danh mục nhạy cảm với nhập khẩu như ô tô, đồ nội thất và đồ gia dụng.

Báo cáo CPI trước đó thấp hơn dự kiến (2,4% so với 2,8% trong tháng 3), trái ngược với những lo ngại về áp lực lạm phát mới do thuế quan và sự không chắc chắn mà Fed nhấn mạnh về tác động dài hạn của chúng đối với động lực giá cả. Tuy nhiên, dữ liệu đó phản ánh giai đoạn trước khi "thuế quan 10% đối với mọi thứ" được giới thiệu - do đó, thị trường phần lớn đã bỏ qua nó.

Trong tháng 3, giá năng lượng giảm 3,3% so với cùng kỳ năm trước (mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2024), chủ yếu do sự biến động theo mùa và lo ngại về nhu cầu. Cũng có sự giảm bớt từ lạm phát tiền thuê nhà giảm, chiếm khoảng một phần ba rổ CPI.

Kỳ vọng điều gì?

Với mức lạm phát giảm trong tháng 4, dự báo trung bình thận trọng cho thấy CPI sẽ vẫn ở mức 2,4% so với cùng kỳ năm trước. Báo cáo sẽ cần phải lệch đáng kể so với kỳ vọng để gây ra sự biến động đáng chú ý trên thị trường. Tuy nhiên, con số hàng tháng đang trở nên quan trọng hơn - các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những dấu hiệu ban đầu về tác động từ mức thuế quan rộng rãi 10%. Ở đây, thị trường kỳ vọng mức tăng hàng tháng đầu tiên trong năm 2025, dự kiến là 0,3%.

Lạm phát có thể bị đẩy lên cao hơn bởi giá ô tô tăng và - có phần bất ngờ - giá nhiên liệu tại các trạm xăng ở Mỹ.

(Nguồn: XTB Research, Bloomberg Finance L.P.)

Tuy nhiên, lạm phát tiền thuê nhà giảm có khả năng sẽ làm giảm tác động của các hạng mục đó.

(Nguồn: XTB Research, Bloomberg Finance L.P.

Trong tuần qua, xác suất ngụ ý của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã giảm đáng kể. Chỉ tuần trước, thị trường đã định giá một lần cắt giảm hoàn toàn - hiện tại, xác suất đó đã giảm xuống khoảng 40%. Nếu báo cáo CPI cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, và nếu các thành phần không liên quan đến thuế quan cho thấy áp lực tăng cao hơn, thị trường có thể giảm thêm kỳ vọng về việc cắt giảm - có khả năng thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc. Dưới đây là dự báo của thị trường về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai của Fed.

(Nguồn: Bloomberg Finance L.P.)

Trên thị trường trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đang tăng trở lại sau khi giảm mạnh trong đợt hoảng loạn tuần trước về các mức thuế quan trả đũa. Giờ đây, với sự trở lại của khẩu vị rủi ro đối với các tài sản rủi ro hơn và việc điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed, lợi suất đã tăng trở lại gần mức 4,45%.

Nguồn: XTB Research, Macrobond

Biểu đồ chỉ số US500 (khung D1 và H1)

Hợp đồng tương lai S&P 500 đã phục hồi lên trên đường EMA 200 ngày, và kể từ đầu tháng 4, chúng ta đã thấy sự phục hồi hình chữ V - gợi nhớ đến các mô hình từ năm 2018 và 2020. Chỉ số RSI ở mức 63 vẫn chưa có dấu hiệu quá mua.

Nguồn: xStation5

Trên biểu đồ hàng giờ, US500 đã phá vỡ mức thoái lui Fibonacci 71,6% của đợt giảm tháng Hai. Tuy nhiên, đây vẫn là một vùng kháng cự tiềm năng quan trọng, như được chỉ ra bởi hành động giá vào cuối tháng Ba - nơi mức 5.850 điểm trước đó đã kích hoạt một đợt giảm giá.

Nguồn: xStation5