GBPUSD phục hồi trước quyết định của BoE

Kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng tình trạng lạm phát dai dẳng vẫn là một thách thức lớn.

Dữ liệu vĩ mô trái chiều tạo ra thế tiến thoái lưỡng nan

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) trước đó đã thể hiện sự thận trọng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ và các dữ liệu gần đây càng làm phức tạp thêm triển vọng. Lạm phát đã tăng trở lại kể từ mùa thu năm ngoái, với mức 3,6% trong tháng 6 một lần nữa vượt kỳ vọng của BoE. Điều này cho thấy báo cáo lạm phát sắp tới sẽ phải tính đến quỹ đạo giá cao hơn, đặc biệt khi kỳ vọng lạm phát hiện đang cao hơn mức lạm phát thực tế. Giá thực phẩm cũng đang liên tục ở mức cao góp phần làm gia tăng kỳ vọng lạm phát trong các hộ gia đình Anh – đây là yếu tố đáng lo ngại với các nhà hoạch định chính sách và làm hạn chế dư địa để nới lỏng chính sách mạnh tay.

Ngược lại, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng dần lên mức 4,7% (so với dự báo 4,6%), cùng với đó là sự chậm lại của tăng trưởng tiền lương. Nền kinh tế cũng đang chậm lại; theo ước tính của Bloomberg, GDP quý II chỉ tăng trưởng nhẹ +0,1%, thấp hơn đáng kể so với dự báo trước đó của BoE là 0,25%. Dữ liệu chính thức của quý II sẽ được công bố vào nửa cuối tháng 8.

Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao. Mặc dù tăng trưởng tiền lương đã chậm lại, nhưng vẫn còn cao, góp phần khiến lạm phát cơ bản khó suy giảm. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Áp lực lạm phát trong bối cảnh kinh tế suy yếu

Các dữ liệu thực tế đang tạo ra mâu thuẫn cho BoE. Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đang đối mặt với rủi ro kép: lạm phát kéo dài ở mức cao (đặc biệt do giá thực phẩm và khả năng giá năng lượng tăng trở lại) và triển vọng kinh tế suy yếu rõ rệt. Ngoài ra, tình trạng bất ổn địa chính trị (căng thẳng thương mại với Mỹ) cùng với mức thuế nhập khẩu thấp hơn kỳ vọng (dù vẫn gây áp lực đến cầu đối với hàng hóa Anh) mang lại cải thiện nhẹ trong dự báo trung hạn, nhưng khiến kịch bản “hạ cánh mềm” bị đặt dấu hỏi.

Quyết định của BoE và khả năng chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu

Thị trường đang kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính xuống 4,00%. Khả năng cao sẽ có sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu, khi một số thành viên cho thấy quan điểm ôn hòa (như Swati Dhingra, Alan Taylor) có thể ủng hộ việc cắt giảm nhiều hơn, nhưng cuối cùng vẫn theo phe đa số với mức giảm 25 điểm cơ bản. BoE dự kiến cũng sẽ phát tín hiệu rằng các đợt cắt giảm tiếp theo (vào tháng 9 hoặc tháng 11) không phải điều chắc chắn. Họ sẽ nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới và việc nới lỏng sẽ diễn ra từ từ.

Phần lớn các thành viên hiện nghiêng về hướng ôn hòa, tuy nhiên theo Bloomberg có tới 4 thành viên trung lập. Dự kiến có 7 phiếu thuận cho việc cắt giảm hôm nay – nếu ít hơn con số này, thị trường có thể xem đây là tín hiệu “diều hâu”. Nguồn: Bloomberg Economics

Thị trường đã định giá hoàn toàn cho việc cắt giảm vào hôm nay, nhưng đợt cắt tiếp theo thì sẽ phải đợi vào tháng 12. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Kịch bản chính và phản ứng thị trường

Kịch bản chính là cắt giảm 25 điểm và đưa ra thông điệp thận trọng. Điều này có thể giữ ổn định đồng bảng và khiến lợi suất trái phiếu giảm nhẹ. Tuy nhiên, nếu số phiếu giữ nguyên lãi suất nhiều hơn dự kiến, bảng Anh có thể mạnh lên, kéo theo lợi suất tăng, nhưng điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường cổ phiếu. Ngược lại, nếu tất cả các thành viên đồng thuận cắt giảm, đây có thể là tín hiệu tiêu cực đối với bảng Anh, do lo ngại BoE không đủ cứng rắn với lạm phát – làm tăng kỳ vọng lạm phát hơn nữa.

Tổng kết và triển vọng đối với GBPUSD

Quyết định của BoE vào tháng 8 nhiều khả năng sẽ là cắt giảm vừa phải, đồng thời giữ nguyên thông điệp: “chính sách tiền tệ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu và việc cắt giảm sẽ diễn ra từ từ và thận trọng.” Điều quan trọng với thị trường là tông điệu trong truyền thông. Nếu BoE phát tín hiệu sẽ tạm dừng (bỏ qua các lần cắt vào tháng 9 và 11), bảng Anh có thể tiếp tục mạnh lên.

Triển vọng ngắn hạn đối với GBP vẫn khá trung lập. Thị trường hiện định giá thêm 2 lần cắt giảm nữa trong năm, với mục tiêu lãi suất dưới 3,5% vào giữa năm 2026. Tuy nhiên, bảng Anh vẫn rất nhạy cảm với các bất ngờ về lạm phát và dữ liệu thị trường lao động, nên bất kỳ thay đổi nào so với kịch bản dự kiến có thể dẫn đến biến động lớn.

Cặp GBPUSD hiện đang ở vùng kháng cự quan trọng quanh mức 1.3400. Nếu phá vỡ, có thể hướng đến vùng 1.35–1.37. Kịch bản này có thể được hỗ trợ nếu đồng USD suy yếu do bất ổn từ việc Trump đề cử người thay thế thành viên Fed Kugler – người có thể là ứng viên cho chức Chủ tịch mới. Tuy nhiên, đồng bảng có thể bị cản trở bởi việc giảm vị thế mua ròng (hiện đang âm). Nếu BoE tỏ ra ôn hòa (toàn bộ ủy ban bỏ phiếu cắt giảm hoặc phát tín hiệu sẽ tiếp tục nới lỏng), bảng Anh có thể điều chỉnh giảm về vùng 1.31–1.32.

Nguồn: xStation5