Liệu Hertz có tránh được cảnh phá sản?

• Hertz (HTZ.US) đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào cuối tháng Năm vừa qua

• Tháng này, giá cổ phiếu của công ty bất ngờ tăng lên

• Phần lớn những khoản nợ của Hertz được đảm bảo bằng các xe ô tô của họ

• Hertz có cơ hội nhỏ để tránh được tình trạng phá sản

Đại dịch Corona đã gây nên khủng hoảng thị trường toàn cầu. Nhiều công ty nộp đơn xin phá sản hoặc có nguy cơ phải làm như vậy. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư đã nhìn thấy cơ hội và quyết định mua cổ phiếu ngay cả khi các công ty này gần như phá sản. Hertz chính là một ví dụ điển hình cho tình trạng này. Dù đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản, nhưng chỉ trong 10 ngày từ đầu tháng Sáu đến nay, cổ phiếu của công ty đã được mua bán ở mức cao hơn 500%.

Tại sao Hertz lại nộp đơn xin phá sản?

Hertz (HTZ.US) là một trong những công ty cho thuê xe lớn nhất trên thế giới. Ngoài việc cung cấp dịch vụ cho thuê xe tại những địa điểm du lịch nổi tiếng, công ty còn có mặt tại những sân bay đông đúc nhất trên thế giới. Đại dịch Corona đã làm tê liệt ngành du lịch cũng như là vận chuyển hành khách đường hàng không. Về phần mình, phần lớn nhu cầu dịch vụ của Hertz cũng biến mất. Thiếu khách hàng, khoản nợ lớn và triển vọng kinh doanh ảm đạm đặt công ty dưới áp lực rõ rệt. Sau khi không đạt được thỏa thuận với người cho vay, Hertz đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản và dường như là con đường duy nhất cho công ty. 

Giá cổ phiếu của Hertz tăng vọt gần đây, được hỗ trợ với khối lượng giao dịch lớn. Trên thực tế, số lượng cổ phiếu được giao dịch trong 9 ngày đầu tháng 6/2020 gần gấp đôi  so với toàn bộ năm 2019! Nguồn:Bloomberg

Bảo hộ phá sản. Tiếp theo là gì?

Nộp đơn xin bảo hộ phá sản cho phép công ty bước vào quy trình tái cấu trúc. Cá cổ đông chính của Hertz bây giờ sẽ chuẩn bị và thống nhất kế hoạch tái cấu trúc. Nếu thẩm phán Mỹ và các chủ nợ công nhận, thỏa thuận sẽ trở thành ràng buộc và tiếp theo sau là sự tái cấu trúc. Tuy nhiên, đây không phải là kết quả duy nhất của tiến trình bảo hộ phá sản. Các bên có thể không đạt được thỏa thuận và trong trường hợp đó, công ty có thể sẽ phá sản theo quy định trong Chương 7: phá sản thông qua thanh lý tài sản và phân phối tiền thu được giữa các bên liên quan. Ngoài ra cũng có tình huống việc nộp đơn phá sản bị hủy bỏ, khiến công ty mất đi sự bảo hộ và cho phép các chủ nợ yêu cầu bồi thường. Tuy nhiên, trong tình huống này, các công ty thường nộp đơn xin phá sản một lần nữa.

Liệu Hertz có thể tránh cảnh phá sản?

Trong trường hợp của Hertz, có thể khó khăn để cứu công ty khỏi cảnh phá sản. Cuối quý 1 năm 2020, nợ dài hạn của Hertz khoảng 18,7 tỷ USD. Tuy nhiên, người ta nói rằng có tới 15 tỷ đô la của khoản nợ này được đảm bảo bằng tài sản là các xe mà Hertz sở hữu. Yêu cầu bồi thường của các chủ nợ có thể sẽ khiến Hertz không còn nhiều xe hơi và tất nhiên, đây không phải là kết quả tốt cho các công ty cho thuê xe. Các chủ nợ có thể tỏ ra nhân đạo và cho phép công ty hoãn việc trả nợ tuy nhiên không có nhiều lý do để họ làm như vậy. Trước hết, Hertz không thể bồi thường cho họ vì đã phải chịu rủi ro cao hơn trong thời gian dài hơn. Thứ hai, triển vọng kinh doanh của Hertz rất kém và công ty có thể sẽ tiếp tục mắc kẹt cho đến khi du lịch hàng không trở lại bình thường. Hãy nhớ rằng tòa án Hoa Kỳ không được phép xác nhận các kế hoạch tái tổ chức khi mà kế hoạch này rất có thể sẽ dẫn đến một thủ tục phá sản khác.

Ngoài 15 tỷ USD được bảo đảm bằng tài sản nói trên, Hertz còn có hơn 3 tỷ đô la nợ không bảo đảm. Các cổ đông sẽ không được trả một xu nào cho đến khi khoản nợ được bảo đảm và không có bảo đảm được trả. Tái cấu trúc thường là một quá trình lâu dài và các cổ đông là người được hoàn trả cuối cùng.

Giá cổ phiếu của Hertz (HTZ.US) đã tăng trở lại vào đầu tháng 6, được hỗ trợ bởi khối lượng giao dịch lớn. Giá đạt đến giới hạn trên của cấu trúc Overbalance trước khi bị kéo trở lại. Nguồn: xStation5

Trò chơi đầy rủi ro

Tổng kết lại, Herzt sẽ phải nỗ lực rất lớn để thoát khỏi tình trạng phá sản. Tuy điều này là có thể xảy ra nhưng nếu giả định rằng các vấn đề Hertz đang gặp phải không mang tính chất ngắn hạn, chúng ta sẽ thấy có khá ít lý do cho việc không phá sản. Cổ phiếu của Hertz đã giảm hơn 95% trong khoảng thời gian từ tháng Hai đến tháng Sáu vì một lý do rất chính đáng - các yếu tố cơ bản đều không ủng hộ quan điểm rằng công ty có thể vượt qua khủng hoảng. Trong khi cổ phiếu có thể tăng bây giờ do đầu cơ, thị trường cuối cùng cũng sẽ bắt kịp thực tế khi tình hình thực tế được công bố.