🏛️ Mong đợi gì từ cuộc họp FOMC?

Fed dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng dự báo kinh tế có thể mang tính "diều hâu" 🦅

Vào lúc 1:00 sáng theo giờ Việt Nam, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất, sau đó là buổi họp báo với Chủ tịch Jerome Powell lúc 1:30 sáng. Tuy nhiên, điều mà thị trường thực sự quan tâm sẽ là bản cập nhật các dự báo kinh tế vĩ mô, được công bố cùng lúc với quyết định về lãi suất. Do khả năng điều chỉnh lãi suất gần như bằng 0, giới đầu tư sẽ tập trung phân tích các dự báo mới – dự kiến sẽ có nhiều thay đổi đáng kể.

Mong đợi gì tại cuộc họp FOMC lần này?

• Fed được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25–4,50% – lần thứ tư liên tiếp không thay đổi.

• Mặc dù dữ liệu lạm phát gần đây đã dịu lại, các dự báo và biểu đồ "dot plot" của Fed có thể cho thấy quan điểm thiên về thắt chặt, phản ánh sự không chắc chắn của các thành viên FOMC về xu hướng giá cả trong bối cảnh chính sách thuế quan và bất ổn chính trị.

• Theo Bloomberg Economics, biểu đồ dot plot mới sẽ chỉ ra rằng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản) từ nay đến cuối năm 2025.

• Chủ tịch Powell được kỳ vọng sẽ giữ giọng điệu trung lập và thận trọng, nhấn mạnh đến các rủi ro và bất định đang bao trùm. Một điểm quan trọng là liệu Fed có cho rằng họ có thể "chờ thêm dữ liệu" mà không gây tổn hại lớn đến nền kinh tế hay không.

Lạm phát cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Nguồn: XTB Research

Cục Dự trữ Liên bang kỳ vọng lạm phát sẽ ở mức nào?

Các dự báo tháng 3 đã nêu bật sự không chắc chắn của Fed về tương lai - thậm chí trước cả đợt tăng thuế quan lớn và cuộc chiến thương mại chưa từng có giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Mặc dù lạm phát chưa phục hồi đáng kể và dữ liệu kinh tế không yếu, nhưng rủi ro lạm phát đã tăng lên do thuế quan dai dẳng (ví dụ: đối với ô tô, thép, nhôm và nhiều sản phẩm của Trung Quốc), ngay cả khi chúng đã giảm phần nào so với mức cực đoan (145%).

Dự kiến, các dự báo kinh tế mới sẽ nâng kỳ vọng lạm phát, có thể kéo dài sang năm sau. Một câu hỏi then chốt là liệu Fed có còn tin rằng lạm phát sẽ quay về mức mục tiêu 2% vào năm 2027 hay không?

Dự báo điều chỉnh (theo Bloomberg Economics):

• Dự báo lạm phát PCE lõi năm 2025 có thể tăng từ 2,8% lên 3,5%. Tuy nhiên, vì lạm phát hiện tại chỉ ở mức 2,5% và xu hướng gần đây đang là giảm, nên mức điều chỉnh có thể thấp hơn – khoảng 3,3–3,4%.

• Dự báo lạm phát năm 2026: 2,8% (tăng từ 2,2%); Năm 2027: 2,6% (tăng từ 2,0%). Điều này hàm ý Fed có thể không đạt được mục tiêu 2% trước năm 2028.

• Dự báo tăng trưởng GDP bị hạ thấp:

• 2025: giảm còn 1,3% (từ 1,7%)

• 2026 và 2027: chỉ 1,0% (từ 1,8%)

Tỷ lệ thất nghiệp được dự đoán tăng đáng kể, có thể làm dịu tác động từ các dự báo lạm phát cao hơn. Với bối cảnh lạm phát cao, tăng trưởng yếu và thất nghiệp tăng, Fed có thể giảm số lần cắt giảm lãi suất kỳ vọng trong năm nay xuống chỉ còn một lần, nâng lãi suất cuối kỳ trung bình từ 3,9% lên 4,1%. Tuy nhiên, nếu giữ nguyên ở 3,9%, thị trường có thể xem đó là tín hiệu “ôn hòa”.

Thị trường vẫn dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Powell có thể là một trong những người nhìn thấy khả năng cắt giảm lãi suất hai lần, có thể diễn ra vào tháng 9 và tháng 12 nếu triển vọng này vẫn giữ nguyên. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Liệu Powell có "làm dịu" quan điểm thắt chặt?

Tại các cuộc họp gần đây, Chủ tịch Powell luôn giữ giọng điệu trung lập, nhấn mạnh sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế. Trong cuộc họp báo lần này, nhiều khả năng ông sẽ cố gắng làm giảm bớt tính “diều hâu” của các dự báo lạm phát.

Tuyên bố chính thức của Fed cũng có thể sẽ điều chỉnh lại triển vọng thị trường lao động. Powell có thể nhấn mạnh rằng nếu thị trường lao động thay đổi đáng kể, Fed sẽ phản ứng nhanh chóng. Ông cũng có thể gợi ý rằng Fed vẫn duy trì lộ trình cắt giảm lãi suất, nhưng cần thêm dữ liệu để xác nhận xu hướng lạm phát.

Quan trọng là: Fed không chỉ lo ngại về rủi ro từ cuộc chiến thương mại, mà còn đang theo dõi sát lạm phát từ giá năng lượng, đặc biệt là do căng thẳng tại Trung Đông và giá khí đốt đang tăng.

 Bloomberg lưu ý rằng lạm phát CPI có thể tăng nếu cú ​​sốc dầu mỏ từ Trung Đông vẫn tiếp diễn. Nguồn: Bloomberg Economics

Phản ứng của đồng USD sẽ ra sao?

Bất chấp căng thẳng địa chính trị gia tăng, đồng USD vẫn yếu, do nhà đầu tư chuyển sang các tài sản an toàn như vàng. Theo một nghiên cứu gần đây từ Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), đa số ngân hàng trung ương tại khu vực Nam bán cầu dự định tăng lượng dự trữ vàng trong năm nay.

Tuy nhiên, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 2 lần trong năm 2025. Dữ liệu lạm phát gần đây thấp hơn kỳ vọng, kỳ vọng lạm phát cũng đang giảm, trong khi thị trường lao động cho thấy dấu hiệu "hạ nhiệt". Doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp cũng yếu, dù có thể chỉ là yếu tố tạm thời.

Nếu dự báo của Fed thiên về hướng "diều hâu", USD có thể tăng mạnh ngay sau công bố. Nhưng nếu Powell làm cho thị trường cảm thấy "ôn hòa" hơn, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ được "định giá cao hơn", giúp tỷ giá EUR/USD duy trì trên mốc 1.1500. Ngược lại, nếu lo ngại lạm phát chiếm ưu thế, EUR/USD có thể giảm về vùng hỗ trợ 1.1250–1.1300.

Nguồn: xStation5