Mong đợi gì từ kết quả tài chính của Tesla?

Tesla vẫn là công ty công nghệ hay đã trở thành một nhà sản xuất ô tô?

Tesla đang là tâm điểm của giới đầu tư trong phiên hôm nay. Đang có một số những quan điểm trái chiều của nhà đầu tư về tương lai của Tesla – một số người xem công ty là người dẫn đầu trong cuộc cách mạng công nghệ và AI, trong khi những người khác coi Tesla chỉ là một hãng sản xuất ô tô "bình thường" với mức định giá bị thổi phồng. Báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 hôm nay có thể là yếu tố quyết định Tesla thực sự thuộc nhóm nào. Sau khi đạt kỷ lục về số lượng xe giao trong quý 4/2024 và gây thất vọng nặng nề trong quý 1/2025, giới đầu tư đang theo dõi chặt chẽ liệu Tesla có thể lấy lại đà tăng trưởng hay đang bị các đối thủ Trung Quốc vượt mặt, qua đó có nguy cơ mất vị trí trong nhóm "Magnificent Seven".

Kỳ vọng về kết quả quý 2 năm 2025

• Doanh thu và lợi nhuận: Các nhà phân tích dự báo doanh thu đạt khoảng 22,6 tỷ USD, tương đương mức giảm khoảng 11% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng là sự phục hồi nhẹ so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất dự kiến ở mức khoảng 16,5% và lợi nhuận hoạt động vào khoảng 1,2 tỷ USD – tương đương mức thấp đã ghi nhận trong quý 1/2025.

• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): Theo thống kê từ Bloomberg, EPS điều chỉnh dự kiến đạt 0,42 USD, giảm khoảng 18% so với cùng kỳ năm ngoái.

• Dòng tiền tự do (FCF) và chi tiêu vốn (CAPEX): Thị trường kỳ vọng FCF đạt khoảng 760 triệu USD, trong khi chi tiêu vốn cho quý này vượt mức 2,4 tỷ USD.

• Sản lượng và số xe giao: Sau khi công bố trước đó mức giảm 13% theo năm về số lượng xe giao (384.000 xe), các nhà phân tích sẽ theo dõi xem liệu Tesla có tiếp tục duy trì mục tiêu giao 1,65 triệu xe trong năm 2025 hay không.

Doanh số kỷ lục trong quý 4 năm 2024 đã nhanh chóng bị lu mờ bởi sự thất vọng sau kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025. Dù giới đầu tư hiện kỳ vọng kết quả quý 2 sẽ có cải thiện so với quý trước, điều đó có thể vẫn chưa đủ để hoàn toàn thuyết phục thị trường. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Dự báo EPS cho quý 2 đã liên tục bị điều chỉnh giảm trong thời gian qua. Với những thay đổi như vậy, việc giá cổ phiếu tăng thường không được hỗ trợ bởi nền tảng cơ bản, mà chỉ đơn thuần dựa vào kỳ vọng cho những thay đổi trong tương lai. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Những câu hỏi khiến nhà đầu tư trăn trở?

Nhà đầu tư hiện đang tập trung vào các dự án trong tương lai – những yếu tố tiếp tục định vị Tesla như một công ty công nghệ thay vì chỉ là một hãng xe hơi. Những câu hỏi thường xuyên được đặt ra bao gồm: tốc độ mở rộng dịch vụ robotaxi ra ngoài Austin như thế nào? Khi nào mẫu xe giá rẻ hơn sẽ được ra mắt? Phiên bản FSD hoàn toàn tự lái sẽ được phát hành khi nào? Việc thương mại hóa robot hình người Optimus tiến triển đến đâu? Và Tesla đang gặp phải những rào cản pháp lý cụ thể nào để triển khai xe không người lái?

Áp lực đang gia tăng đối với CEO Elon Musk, đặc biệt sau khi ông trở lại từ vai trò cộng tác với chính phủ hiện tại. Giới đầu tư kỳ vọng Musk sẽ đưa ra các mốc tiến độ cụ thể mà công ty có thể đạt được trong tương lai gần, thay vì tiếp tục đưa ra những lời hứa mới trong khi kết quả kinh doanh tiếp tục suy giảm. Dù định giá của một công ty công nghệ thường dựa vào triển vọng tương lai, Tesla đang ngày càng làm giới đầu tư thất vọng về khả năng hiện thực hóa sản phẩm.

Dư âm thất vọng từ quý 1/2025

Quý đầu năm 2025 ghi nhận doanh thu giảm 9% so với cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận hoạt động giảm mạnh chỉ còn 2,1%. Số xe giao đã giảm gần 14%, trái ngược hoàn toàn với đà tăng kỷ lục cuối năm 2024, khiến giới đầu tư nhận ra rằng các chương trình giảm giá đã chạm giới hạn của sự hiệu quả. Thêm vào đó, Tesla không đưa ra bất kỳ dự báo cụ thể nào cho năm 2025 trong kỳ báo cáo đó, khiến mức độ bất định trên thị trường càng tăng cao.

Robotaxi và Công nghệ Tự lái – Lời hứa hay Động lực tăng trưởng thực sự?

Một đội xe robotaxi thử nghiệm đã hoạt động tại Austin từ tháng 6, tuy nhiên mỗi chuyến vẫn cần một nhân viên an toàn giám sát. Elon Musk cho biết dịch vụ này sẽ được mở rộng sang California và Arizona trong “một đến hai tháng tới,” với kỳ vọng hàng trăm nghìn xe tự lái sẽ có mặt trên đường vào cuối năm 2026. Trong khi đó, Waymo đã cung cấp dịch vụ tự lái hoàn toàn tại Los Angeles, Phoenix, San Francisco và một số thành phố khác, cho thấy Tesla không còn là người tiên phong duy nhất trong lĩnh vực này. Sự khác biệt trong chiến lược tiếp cận của các đối thủ khiến tương lai thống trị thị trường này của Tesla bị đặt dấu hỏi, từ đó tạo ra nghi ngờ về mức định giá rất cao hiện tại của hãng.

Áp lực cạnh tranh và rủi ro pháp lý

Tại Trung Quốc, thị phần của Tesla trong phân khúc xe năng lượng mới (NEV) đã giảm xuống dưới 5%, trong khi BYD nắm giữ gần 1/3 thị trường. Ở Mỹ, General Motors đã bán được 1 xe điện cho mỗi 3 xe Tesla trong quý 2, chiếm 15% thị phần, trong khi cách đây 4 năm, Tesla từng nắm tới 80%. Ngoài ra, các khoản tín dụng thuế liên bang cho người mua xe điện – từng là động lực chính thúc đẩy nhu cầu, trị giá khoảng 7.500 USD mỗi xe – dự kiến sẽ hết hạn vào tháng 9. Đồng thời, chương trình phạt các nhà sản xuất xe xăng cũng kết thúc, khiến Tesla mất đi nguồn thu từ việc bán tín chỉ khí thải.

Liệu Elon Musk có thể giúp Tesla lấy lại hào quang?

Musk đã quay lại tham gia sâu hơn vào hoạt động thường nhật của công ty, nhưng các hoạt động chính trị cùng nhiều dự án bên lề (xAI, SpaceX, nền tảng X) khiến ông bị phân tán sự chú ý. Ngày càng rõ rằng giá cổ phiếu Tesla không phản ứng theo nền tảng cơ bản, mà dựa vào những tuyên bố mới nhất của Musk về robotaxi hoặc robot hình người. Theo DataTrek, có tới 95% giá trị thị trường của Tesla hiện nay đến từ niềm tin vào các đổi mới trong tương lai, chứ không phải từ dòng tiền hiện tại.

Định giá so với thực tế vận hành

Cổ phiếu Tesla hiện giao dịch với tỷ lệ EV/EBITDA khoảng 80–90 lần, cao gấp 10 lần mức trung bình của ngành. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) cũng đang ở mức cực cao, khoảng 160–180 lần, trong khi Toyota hay BYD chỉ ở mức vài chục lần, nhưng lại có sản lượng tăng ổn định và biên lợi nhuận vững chắc hơn. Với các chỉ số định giá cao như vậy, chỉ một sự suy giảm nhỏ về kết quả cũng có thể gây ra cú sụt giảm mạnh trong giá trị.

Tesla có còn là thành viên của “Magnificent Seven”?

Từ đầu năm 2025 đến nay, Tesla là công ty duy nhất trong nhóm này khiến tổng mức tăng chỉ số bị thu hẹp, và vốn hóa thị trường của Tesla hiện đã giảm xuống dưới 8% giá trị tổng của “Mag7.” Nếu kết quả công bố hôm nay tiếp tục gây thất vọng và Musk không đưa ra được kế hoạch khả thi nào cho việc thương mại hóa các dự án AI, Tesla có thể sẽ bị loại khỏi nhóm và nhường chỗ cho công ty có nền tảng tài chính ổn định hơn. Cũng có khả năng, nhóm “Magnificent Seven” sẽ chỉ còn lại “Mag6,” xét đến việc chính quyền hiện tại không còn hỗ trợ Musk như trước.

Thị trường đang nghĩ gì về Tesla?

Gần đây, các nhà phân tích lớn liên tục hạ mục tiêu giá của công ty. Ví dụ, Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá từ 390 USD xuống còn 285 USD.

Theo tổng hợp tất cả các khuyến nghị, mục tiêu giá cổ phiếu Tesla trong 12 tháng tới được đặt ở mức hơi dưới 300 USD/cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu so sánh theo định giá tương đối với các nhà sản xuất ô tô khác, thì mức giá mục tiêu hợp lý có thể thấp hơn tới ba lần so với giá hiện tại. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Tóm tắt

Chỉ trong vài giờ tới, chúng ta sẽ biết liệu Tesla có thể chứng minh rằng mình vẫn là người dẫn đầu trong cuộc cách mạng công nghệ, hay thực sự đang trở thành một nhà sản xuất ô tô điện “bình thường” với mức định giá quá cao. Nếu không có đột phá về lợi nhuận hoặc khả năng mở rộng quy mô dịch vụ robotaxi, quý 2 có thể sẽ chỉ làm trầm trọng thêm khoảng cách giữa câu chuyện thương hiệu của công ty và thực tế tài chính. Dĩ nhiên, cần nhớ rằng Elon Musk vẫn là một trong những nhà tiên tri vĩ đại nhất của thế kỷ 21, nên không thể gạch tên Tesla hoàn toàn. Tuy vậy, các yếu tố cơ bản và thực tế đang ngày càng u ám hơn, do đó chỉ một lập trường quyết đoán từ phía CEO hoặc một kết quả tài chính vượt kỳ vọng mới có thể xoay chuyển tình thế cho công ty.

Giá cổ phiếu hiện đang tiệm cận vùng kháng cự quan trọng, tương ứng với đường xu hướng giảm. Đáng chú ý, sau đợt phục hồi vào tháng 4, xu hướng tăng đã kết thúc vào cuối tháng 5. Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến các đỉnh sau thấp hơn, dù chưa xuất hiện đáy thấp mới – hình thành hai mô hình tam giác: một nhỏ và một lớn. Về mặt lý thuyết, nếu giá phá vỡ xuống dưới khỏi tam giác nhỏ, cổ phiếu có thể quay về kiểm tra đáy của tam giác lớn, quanh mức 200 USD/cổ phiếu. Ngược lại, nếu phá vỡ lên trên, một xu hướng tăng mới có thể bắt đầu – nhưng điều này đòi hỏi một tuyên bố mạnh mẽ từ Musk về tương lai của công ty. Hiện tại, vùng kháng cự quan trọng nằm quanh mức 360 USD. Nguồn: xStation5