Netflix mua lại Warner Bros, thỏa thuận có thể định hình lại bối cảnh ngành giải trí toàn cầu

Vào ngày 5 tháng 12 năm 2025, Netflix thông báo mua lại Warner Bros. Discovery cùng với nền tảng HBO Max với giá 72 tỷ USD, khiến cả thế giới truyền thông gần như “dậy sóng”. Đây không phải là một động thái thị trường thông thường. Nó đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên và sự ra đời của một thế lực mới trong lĩnh vực giải trí toàn cầu. Sự kết hợp giữa nhà dẫn đầu ngành streaming và một trong những hãng phim mang tính biểu tượng nhất trong lịch sử - với danh mục bao gồm các thương hiệu như Harry Potter, Vũ trụ DC, Game of Thrones và Friends - tạo ra một thực thể truyền thông có quy mô và tầm ảnh hưởng chưa từng có.

Tuy nhiên, thương vụ khổng lồ này xuất hiện trong một môi trường chính trị và pháp lý căng thẳng nhất trong nhiều thập kỷ. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công khai cảnh báo rằng thực thể hợp nhất có thể vượt quá ngưỡng tập trung thị trường mà Bộ Tư pháp Mỹ xem là rủi ro. Dù có những cảnh báo như vậy, nhiều nhà phân tích vẫn coi thương vụ này là một trong những bước đi chiến lược quan trọng nhất trong lịch sử các vụ sáp nhập truyền thông.

Kinh tế và cấu trúc của thương vụ

Netflix đang mua lại các tài sản của Warner Bros., nhưng với một điểm quan trọng: các kênh truyền hình cáp của Warner như CNN, TNT và HGTV sẽ được tách ra thành một công ty độc lập có tên Discovery Global. Chi tiết này mang tính quyết định, vì các cơ quan quản lý từ lâu đã báo hiệu rằng không một công ty nào có thể cùng lúc kiểm soát một nền tảng streaming toàn cầu mạnh mẽ và các mạng truyền hình cáp lớn của Mỹ.

Tổng giá trị doanh nghiệp của thương vụ gần 83 tỷ USD, trong đó 59 tỷ được tài trợ bằng nợ. Đây là một trong những thương vụ truyền thông đòi hỏi vốn lớn nhất trong lịch sử, nhưng đổi lại, Netflix có quyền tiếp cận các tài sản có giá trị văn hóa và thị trường cực kỳ lớn - vượt xa giá trị của mảng streaming đơn thuần.

Tại sao lại là bây giờ?

Sự chuyển đổi của ngành truyền thông đang diễn ra liên tục. Warner Bros. Discovery đã gặp khó khăn với lượng khán giả truyền hình cáp suy giảm và chi phí duy trì - phát triển HBO Max ngày càng tăng. Dù có tiềm năng, HBO Max vẫn chỉ là nền tảng streaming lớn thứ tư. Chi phí sản xuất, marketing và thu hút nhân tài tăng vọt, trong khi áp lực cạnh tranh từ các “đại gia công nghệ” như Netflix, YouTube và Amazon ngày càng lớn.

Paramount cố tận dụng cơ hội này bằng cách đề xuất mạnh mẽ việc thâu tóm Warner nhằm củng cố Paramount+ và làm suy yếu HBO Max. Tuy nhiên, đề nghị của Netflix tỏ ra quá hấp dẫn để từ chối. Netflix, vốn chỉ vài tháng trước còn thận trọng với các thương vụ sáp nhập lớn, đã xoay trục chiến lược, nhận ra rằng để duy trì vị thế dẫn đầu, họ cần đi trước thị trường và xây dựng thứ mà đối thủ khó lòng theo kịp.

Sức mạnh của gã khổng lồ mới

Nguồn: XTB Research, Bloomberg Finance LP

Sự kết hợp giữa Netflix và Warner tạo ra nền tảng streaming lớn nhất thế giới, với tổng số thuê bao khoảng 450 triệu. Quy mô này hoàn toàn chưa có tiền lệ và mang lại lợi thế vượt xa yếu tố tài chính. Không chỉ giúp tăng doanh thu và quyền lực đàm phán, liên minh này còn sở hữu sức ảnh hưởng văn hóa cực lớn - trở thành một trung tâm định hình giải trí hiện đại.

Netflix có được các thương hiệu vô cùng giá trị và nổi tiếng đã định hình văn hóa đại chúng toàn cầu trong nhiều thập kỷ. Thư viện của Warner gồm các vũ trụ phim và truyền hình nổi tiếng như Harry Potter và DC Comics, các tác phẩm điện ảnh kinh điển, cùng những series thu hút hàng triệu khán giả. Kết hợp kho nội dung này với danh mục phim gốc đồ sộ của Netflix tạo thành một sản phẩm gần như không đối thủ.

Đồng thời, thương vụ giúp Netflix tiếp cận các đội ngũ sản xuất giàu kinh nghiệm, vốn quản lý các dự án lớn và nhiều rủi ro. Netflix có kế hoạch duy trì khoảng 30 phim chiếu rạp mỗi năm, tăng hiện diện tại rạp và quảng bá tự nhiên cho dịch vụ streaming. Bên cạnh streaming truyền thống, công ty đang mở rộng mảng game và sự kiện trực tiếp, bao gồm cả truyền hình NFL và WWE, mở ra dòng doanh thu mới và đa dạng hóa mô hình kinh doanh. Trên thực tế, Netflix đang chuyển mình từ nhà cung cấp phim–series thành trung tâm giải trí toàn cầu.

Hiệu quả cộng hưởng và tiết kiệm chi phí

Nguồn: XTB Research, Bloomberg Finance LP

Netflix dự đoán rằng đến năm thứ ba sau khi thương vụ hoàn tất, họ có thể đạt mức hiệu quả cộng hưởng 2–3 tỷ USD mỗi năm. Phần lớn đến từ việc tích hợp hạ tầng công nghệ, tối ưu hóa nền tảng streaming và công cụ phân tích dữ liệu. Các lợi ích khác đến từ việc giảm các chức năng hành chính trùng lặp, hợp nhất bộ phận hỗ trợ - giúp giảm chi phí vận hành, đơn giản hóa quy trình và tăng phản ứng trước thay đổi của thị trường.

Một yếu tố quan trọng là chiến lược bundling - cung cấp gói kết hợp Netflix + HBO Max với giá hấp dẫn. Điều này mang lại hai lợi thế: tăng doanh thu trung bình trên mỗi thuê bao và giảm churn trong bối cảnh người dùng ngày càng có xu hướng hủy dịch vụ sau khi xem xong vài nội dung nổi bật. Bundling giúp củng cố sự trung thành của khách hàng, tăng mức độ gắn bó và cho phép Netflix xây dựng hệ sinh thái nội dung tích hợp từ streaming, rạp chiếu, game đến sự kiện trực tiếp.

Phản ứng thị trường và các lo ngại

Phản ứng ban đầu của thị trường khá trái chiều. Cổ phiếu Netflix giảm vài phần trăm, phản ánh lo ngại về khoản nợ khổng lồ để tài trợ thương vụ và nguy cơ các cơ quan quản lý có thể ngăn chặn hoặc buộc thay đổi thương vụ trước áp lực chính trị. Dù tiềm năng tăng trưởng lớn, thị trường hiểu rõ thách thức khi quản lý một cơ cấu tài sản đồ sộ và đa dạng như vậy.

Các thị trường dự đoán (prediction markets) đã giảm mạnh xác suất hoàn tất thương vụ từ khoảng 60% xuống dưới 25%. Điều này cho thấy mức độ nghiêm trọng của rủi ro pháp lý, vì phê duyệt từ Bộ Tư pháp Mỹ, Ủy ban Châu Âu và các cơ quan khác có thể kéo dài. Ngay cả đề nghị hấp dẫn nhất cũng có thể bị trì hoãn, thay đổi hoặc chia nhỏ.

Chính trị, rủi ro pháp lý và ảnh hưởng của Donald Trump

Yếu tố bất định lớn nhất vẫn là tác động chính trị và quyết định của cơ quan quản lý. Tổng thống Donald Trump nhiều lần bày tỏ lo ngại rằng Netflix + Warner có thể vượt ngưỡng 30% thị phần streaming tại Mỹ, kích hoạt mức giám sát chống độc quyền nghiêm ngặt hơn từ Bộ Tư pháp. Những tuyên bố này khiến thương vụ thêm phần khó đoán, khi quyết định có thể không thuần túy dựa trên phân tích kinh tế mà còn chịu ảnh hưởng từ chính trị và dư luận. Điều này đồng nghĩa với việc mọi bước trong quá trình phê duyệt đều bị xem xét kỹ lưỡng, và mọi nghi ngờ nhỏ cũng có thể buộc Netflix thay đổi cấu trúc thương vụ hoặc bán bớt tài sản. Các thượng nghị sĩ từ nhiều phe phái cũng chỉ trích thương vụ này là mối đe dọa đối với cạnh tranh và người tiêu dùng.

Tại Châu Âu, các cơ quan quản lý từ lâu đã theo dõi chặt chẽ việc tập trung nội dung và ảnh hưởng của các nền tảng lớn, báo hiệu một quy trình phê duyệt kéo dài.

Kết luận

Việc Netflix mua lại Warner Bros. Discovery là một trong những sự kiện quan trọng nhất trong nhiều năm qua và có thể định hình thập kỷ tới của ngành truyền thông. Một gã khổng lồ chưa từng có đang hình thành - kết hợp streaming, sản xuất phim, chiếu rạp, game và sự kiện trực tiếp thành một hệ sinh thái tích hợp duy nhất.

Nếu được phê duyệt, Netflix sẽ không chỉ trở thành nhà lãnh đạo thị trường mà còn là lực lượng đổi mới, tái định nghĩa cách thức giải trí được tiêu thụ trên toàn cầu. Tệp thuê bao toàn cầu, các thương hiệu mang tính biểu tượng và sự đa dạng nội dung sẽ tạo ra một nền tảng mà đối thủ sẽ rất khó cạnh tranh trong nhiều năm tới.

Dù vậy, thách thức pháp lý lớn vẫn tồn tại. Quyết định của các cơ quan chống độc quyền tại Mỹ và Châu Âu có thể yêu cầu loại bỏ tài sản hoặc điều chỉnh chiến lược tích hợp, biến thương vụ này thành một phép thử quan trọng đối với toàn bộ thị trường nội dung số.

Sự kiện đang được cả thế giới truyền thông và công nghệ theo dõi như một cột mốc lịch sử, báo hiệu hướng đi của các nền tảng nội dung toàn cầu trong những năm tới.