Tỷ lệ giá giữa vàng và bạc đang giảm. Điều này có ý nghĩa gì đối với các kim loại?

Vàng và bạc đã ghi nhận mức tăng ngoạn mục trong 10 năm qua. Không lâu trước đây, đà tăng giá của vàng trong thập kỷ vừa qua thậm chí còn vượt qua lợi suất của chỉ số S&P 500, tuy nhiên chỉ số này đã vượt qua các thách thức và đạt mức cao kỷ lục mới. Dù vậy, lợi suất của thị trường vàng trong 10 năm qua vẫn đạt hơn 190%, với mức tăng 27% trong năm nay, trong khi thị trường bạc tăng 152% và 21% từ đầu năm đến nay. Trong cùng kỳ, S&P 500 tăng gần 200%, nhưng chỉ tăng 6% trong năm nay.

Tất nhiên, cần nhớ rằng mức lợi suất mạnh mẽ của kim loại quý sẽ không thể xảy ra nếu không có đợt điều chỉnh sau năm 2011, vốn liên quan đến kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất mạnh tại Mỹ. Hiện nay, tình hình đã hoàn toàn thay đổi, khi vàng vẫn tăng giá ngay cả trong thời kỳ lãi suất cao kéo dài của Fed. Điều này cho thấy yếu tố cốt lõi đứng sau sức mạnh của vàng là vai trò trú ẩn an toàn. Trong những năm gần đây, hàng loạt sự kiện toàn cầu đã khiến nhà đầu tư tìm cách bảo vệ tài sản. Một yếu tố quan trọng không kém là các ngân hàng trung ương cũng tham gia xu hướng này, lựa chọn đa dạng hóa dự trữ mạnh mẽ hơn vì lo ngại về sự ổn định và vị thế của đồng USD. Trong số các bên mua chính trong những năm gần đây có thể kể đến Ngân hàng Trung ương Ba Lan. Trong ba năm qua, các ngân hàng trung ương mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, chiếm hơn 20% tổng cầu vàng toàn cầu. Dự kiến năm 2025 sẽ tiếp tục là một năm có lượng mua vượt 1.000 tấn. Bên cạnh đó, sau vài năm trì trệ, các quỹ ETF cũng đang quay lại thị trường, khi nhà đầu tư mua thêm chứng chỉ quỹ, buộc ETF phải mua vàng vật chất để phòng hộ, nếu quỹ sử dụng chính sách đó.

Trong khi đó, bạc không được ngân hàng trung ương mua vào và có cấu trúc cầu hoàn toàn khác so với vàng. Phần lớn cầu bạc đến từ lĩnh vực công nghiệp, bao gồm cả công nghệ mới ngày càng phát triển. Đối với bạc, thị trường đã chứng kiến tình trạng thâm hụt rõ rệt trong nhiều năm và với việc nhà đầu tư quay trở lại, mức thâm hụt này được dự báo sẽ còn lớn hơn.

Do cả hai loại hàng hóa đều được coi là kim loại quý, mức tương quan giữa vàng và bạc là khá cao. Do đó, khi quan sát tỷ lệ giá vàng/bạc, ta vẫn thấy bạc đang bị định giá thấp hơn nhiều so với vàng. Hiện tỷ lệ này ở mức 88, trong khi trung bình 10 năm là 80 và trung bình dài hạn chỉ khoảng 53. Nếu giá vàng giữ ổn định hoặc tăng, thì giá bạc vẫn còn dư địa tăng đáng kể. Điều này càng được củng cố bởi thực tế rằng giá bạc hiện vẫn còn cách khá xa đỉnh lịch sử. Mức cao nhất của bạc là vào tháng 1 năm 1980, gần 50 USD/ounce, khi thị trường lo ngại thiếu hụt nguồn cung. Với sự phát triển hơn nữa của các công nghệ mới và cầu đầu tư tăng, kịch bản tái lập mức đỉnh lịch sử là điều không thể loại trừ.

Tỷ lệ giá giữa vàng và bạc đang giảm rõ rệt. Nếu giá vàng duy trì ổn định nhưng tỷ lệ giá tiếp tục giảm về mức trung bình 10 năm, điều đó có thể ngụ ý rằng mục tiêu ngắn hạn cho giá bạc có thể dao động trong khoảng 40–42 USD/ounce. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB.

Trong những năm gần đây, giá bạc đã điều chỉnh theo biến động của vàng. Mặc dù việc bạc tiếp tục tăng giá trong khi vàng đi ngang là điều hoàn toàn có thể xảy ra, nhưng kịch bản tích cực nhất cho bạc là khi giá vàng tiếp tục tăng một cách ổn định và vừa phải. Ngược lại, những đợt tăng mạnh của vàng thường gắn liền với rủi ro thị trường quá mức, điều này không mấy tích cực cho bạc do cấu trúc nhu cầu của nó phụ thuộc nhiều vào ngành công nghiệp. Nguồn: xStation5.