عاجل: محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي - صدمة الحرب التجارية تدفع إلى الاستجابة للطوارئ

ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي بعد صدور محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي، في ظل اضطراب تاريخي في السوق عقب قرار ترامب المفاجئ بفرض رسوم جمركية في الثاني من أبريل. يُظهر اجتماع 16-17 أبريل استجابة البنك المركزي لاضطرابات عالمية غير مسبوقة، بينما يتسارع انكماش منطقة اليورو بشكل يفوق التوقعات.

تسارع انكماش التضخم

• التضخم العام: 2.2% (مقابل 2.3% سابقًا)، وتراجع معدل الطاقة إلى -1.0%.
• التضخم الأساسي: انخفاض حاد من 2.6% إلى 2.4%، وتباطؤ في قطاع الخدمات إلى 3.5%.
• تباطؤ الأجور بشكل أسرع: تُظهر استطلاعات رأي الشركات انخفاض توقعات عام 2025 إلى 3.0%.
• توقعات السوق بانخفاض التضخم إلى أقل من 2% حتى عام 2025، ثم إلى 1.2% بحلول أوائل عام 2026.
• ألمانيا: تغيير جذري في السياسة المالية.

إصلاحات كبح الديون تُطلق العنان لإنفاق ضخم على الدفاع والبنية التحتية خلال العقد المقبل - ويرى البنك المركزي الأوروبي أن هذا سيُعوّض أضرار الحرب التجارية ويدعم النمو على المدى المتوسط.

قرار السياسة: خفض أسعار التأمين

• تخفيض سعر الفائدة على الودائع بالإجماع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50%
• إلغاء عبارة "تقييدية" - لم يعد المقصود بالسياسة "أقل تقييدًا بشكل ملموس"
• أراد البعض خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس نظرًا لتزايد مخاطر الركود والتشديد المالي
• الحفاظ على نهج الاجتماع تلو الآخر وسط "حالة عدم يقين استثنائية"
• القوى المتنافسة

انكماش تضخمي على المدى القريب:

• عدم اليقين التجاري يُهدّد الثقة
• قوة اليورو وانهيار السلع
• ظروف مالية أكثر صرامة رغم تخفيضات أسعار الفائدة

مخاطر التضخم على المدى المتوسط:

• تفعيل التحفيز المالي الألماني
• رد فعل انتقامي محتمل من الاتحاد الأوروبي على السلع التي يصعب استبدالها
• تجزئة سلسلة التوريد ترفع التكاليف الهيكلية

الخلاصة

وفّر البنك المركزي الأوروبي حماية من تداعيات الحرب التجارية، بينما يتجاوز انكماش التضخم التوقعات. تُشكّل قوة اليورو وانهيار السلع خطر انكماش تضخمي على المدى القريب، مما يُبرّر التخفيضات على الرغم من المخاوف بشأن التضخم على المدى المتوسط ​​نتيجة التوسع المالي. تتوقع الأسواق أن يبلغ سعر الفائدة النهائي حوالي 1.7% بحلول مايو 2026، ثم تُستأنف زيادات أسعار الفائدة مع إعادة تشكيل الاقتصاد بفعل التغيرات الهيكلية.

يرى البنك المركزي الأوروبي احتمال ظهور "توازن عالمي جديد" - إما اضطراب مؤقت أو تجزئة دائمة مع ارتفاع التضخم الهيكلي.