من المتوقع على نطاق واسع أن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم لن يحمل أي مفاجآت، حيث من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة ثابتة.
يُقدّر السوق احتمال خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اليوم بنسبة مئوية ضئيلة للغاية. ورغم دعوات دونالد ترامب المتكررة لتخفيف السياسة النقدية، بل وحتى طرحه إمكانية البحث عن مبررات لإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول، فمن المرجح أن يظل البنك المركزي مقاومًا لضغوط الإدارة. يواجه الاحتياطي الفيدرالي حاليًا معضلة معقدة: فمن جهة، تُولّد الرسوم الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة ضغوطًا تضخمية بالفعل، وفي الوقت نفسه تُشكّل تهديدًا لسوق العمل في حال حدوث تباطؤ اقتصادي. في المقابل، لا تزال بيانات سوق العمل قوية، وبينما انخفض التضخم، تُشير العديد من المؤشرات إلى انتعاش محتمل. وبالتالي، يُطرح السؤال: هل سنشهد فترة طويلة من ثبات أسعار الفائدة؟
رياح تضخمية معاكسة تلوح في الأفق
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
إنشاء حساب حساب تجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجوالسجلت أرقام التضخم لشهر مارس في الولايات المتحدة انخفاضًا ملحوظًا، حيث بلغت 2.4% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى لها منذ سبتمبر 2024 وأضعف قراءة لها منذ فبراير 2021. ويُعزى هذا التباطؤ بشكل كبير إلى انخفاض أسعار الوقود، والذي لولاه لما كان من المرجح أن يُلاحظ هذا التباطؤ الحاد.
في حين أن الاجتماع الحالي لن يتضمن توقعات مُحدثة، فبالنظر إلى تأثير الرسوم الجمركية والارتفاع الواضح في مؤشرات الأسعار الفرعية ضمن المسوحات الإقليمية ومؤشرات معهد إدارة التوريدات (ISM)، من المنطقي توقع أن يصبح التضخم مرة أخرى قضية بارزة في الولايات المتحدة. ولهذا السبب تحديدًا، يجب على الاحتياطي الفيدرالي انتظار التأثير الملموس للرسوم الجمركية على مستويات الأسعار. وتشير بلومبرج إلى أنه يمكن تعديل توقعات التضخم الأساسي لأسعار الاستهلاك الشخصي بالزيادة إلى 3.5% لهذا العام خلال اجتماع يونيو، وهي زيادة كبيرة عن نسبة 2.8% المتوقعة في مارس. في الوقت نفسه، من المتوقع تخفيض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير بمقدار 0.8 نقطة مئوية، ليصل إلى 0.9% فقط. وهذا بدوره قد يعني تعديلاً تصاعدياً ملحوظاً لتوقعات معدل البطالة. وبالتالي، يواجه الاحتياطي الفيدرالي وضعاً صعباً: ارتفاع التضخم من جهة، مما يستلزم استقرار أسعار الفائدة أو حتى رفعها، إلى جانب الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة للحد من أي ارتفاع محتمل في البطالة.
شهدت المؤشرات الإقليمية ارتفاعًا حادًا في الأشهر الأخيرة، مما يشير مجددًا إلى تفاقم مشكلة التضخم. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي
المسار المستقبلي لأسعار الفائدة
تشير توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفضين لأسعار الفائدة هذا العام، على الرغم من أن هذا التقييم يعود إلى مارس. في المقابل، يُقدّر السوق حاليًا ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام، حيث تشير التوقعات الأولية إلى يوليو كتوقيت محتمل للخفض الأول. ومع ذلك، وكما تُشير بلومبرج، واستنادًا إلى توقعات نمو التضخم الحالية وتطبيق قاعدة تايلور لأسعار الفائدة، ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة الحالية لبقية العام، وربما حتى النظر في رفعها إذا تجاوزت بيانات التضخم التوقعات. هذا، بالطبع، ليس السيناريو الأساسي للسوق أو لصانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم.
لا يزال السوق يتوقع ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، على الرغم من المخاطر الكبيرة التي قد تنجم عن ارتفاع التضخم في النصف الأخير من العام. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي
رد فعل السوق في دائرة الضوء
يُنظر إلى الذهب تقليديًا كملاذ آمن، ونتيجةً لذلك، شهد ارتفاعًا ملحوظًا في قيمته وسط حالة عدم اليقين السائدة. شهد سعر إغلاق الذهب أمس رقمًا قياسيًا عند 3430 دولارًا للأونصة. وبينما افتتح المعدن النفيس على ارتفاع اليوم، إلا أنه يشهد حاليًا خسائر بسبب المناقشات المحتملة بين الولايات المتحدة والصين بشأن تخفيف الرسوم الجمركية. ورغم أن قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة يُعتبر عادةً سلبيًا على الذهب، إلا أن هذا الأصل قد اكتسب زخمًا خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة مؤخرًا. لذلك، يُمكن توقع أن يدفع خطر ارتفاع التضخم المستثمرين نحو أصول أخرى غير الدولار الأمريكي. وبالتالي، يُتوقع ارتفاع تقلبات أسعار الذهب عقب إعلان الاحتياطي الفيدرالي اليوم. قد يدعم موقف محايد من البنك المركزي الذهب، في حين أن أي إشارة واضحة إلى استبعاد خفض أسعار الفائدة هذا العام، أو حتى احتمال رفعها، قد تُحفز تراجعًا حادًا وإعادة اختبار مستوى 3300 دولار للأونصة. حاليًا، يقع الدعم الرئيسي للذهب حول 3250 دولارًا للأونصة، متزامنًا مع المتوسط المتحرك لـ 25 فترة وأكبر تصحيح ضمن الاتجاه الصعودي الذي استمر لعدة أشهر.
المصدر: xStation5
