ما الذي يحرك الأسواق: انخفاض الأسهم مع تأثير باول على معنويات السوق

افتتحت أسواق الأسهم على انخفاض في الولايات المتحدة، حيث يستوعب السوق الأخبار التي تفيد بأنه قد يكون هناك ثلاثة تخفيضات فقط لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. هذا ما قاله بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر عندما أصدر أحدث خطة Dot Plot، وأشار جيروم باول إلى أنه من غير المرجح أن تتغير التوقعات في الأسابيع التي سبقت اجتماع مارس. ويتعين على السوق الآن أن تعيد ضبط توقعاتها للسياسة النقدية، في حين كان ينبغي لها أن تستمع إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي طوال الوقت. تتراجع أسواق الأسهم في الولايات المتحدة مع ارتفاع عوائد السندات، وقد يكون هناك أيضًا بعض العوامل الموسمية.

يمكن أن يكون شهر فبراير وقتًا متقلبًا للأسواق، وهو ثالث أسوأ شهر أداء بالنسبة لمؤشر S&P 500 منذ التسعينيات. وصل مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي آخر الأسبوع الماضي وسجل مكسبه الأسبوعي الثالث عشر خلال 14 أسبوعًا، وهي أطول سلسلة مكاسب منذ عام 1986! هناك طريقة أخرى للنظر إلى هذا الأداء الجيد، وهي أن المؤشرات الأمريكية قد تكون بسبب تراجع.

ومع ذلك، هناك عوامل خطر متعددة تؤثر على المؤشرات الأمريكية في الوقت الحالي. ويشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق إزاء مخاطر التضخم، ولا تزال البيانات الكلية قوية، وخاصة تقرير الوظائف لشهر يناير/كانون الثاني، والذي قضى فعلياً على احتمال خفض أسعار الفائدة الأمريكية في مارس/آذار. ومن المتوقع الآن أن يتم التخفيض من الدرجة الأولى في شهر مايو، ولكن ذلك سيعتمد على بيانات التضخم التي سيتم إصدارها في وقت لاحق من هذا الشهر. ذكرنا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال في وضع الانتظار والترقب، وهذا يعني أن كل جزء من بيانات سوق العمل والتضخم يمكن أن يؤدي إلى تقلبات السوق.

ترتفع عوائد السندات الأمريكية في بداية الأسبوع. ارتفع العائد على سنتين بمقدار 7 نقاط أساس، والعائد على 10 سنوات أعلى بمقدار 10 نقاط أساس. ينحدر منحنى العائد الأمريكي مرة أخرى، على الرغم من أنه لا يزال عميقًا في المنطقة السلبية عند -0.33 نقطة أساس. يعد هذا بمثابة تطبيع لمنحنى العائد، لكنه قد لا يستمر. هناك قلق متزايد من أن نظرية الهبوط الناعم سوف يتم تطبيقها إذا قام باول وزملاؤه بذلك. يتعين علينا تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة، أو حتى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى لإبقاء التضخم تحت السيطرة، وإذا حدث ذلك فإنه يزيد بشكل كبير من فرص الهبوط الحاد للاقتصاد الأمريكي.

يعد هذا أسبوعًا كبيرًا لتقارير الأرباح على جانبي المحيط الأطلسي. حتى الآن في الولايات المتحدة، ارتفعت أسهم Estee Lauder بأكثر من 14% بعد أن أعلنت عن تقارير أرباح أفضل من المتوقع. كما تجاوزت شركة كاتربيلر تقديرات الأرباح وارتفع سعر سهمها بنسبة 5٪ تقريبًا في وقت كتابة هذا التقرير، ويقترب من مستوى قياسي، بعد أن أعلنت عن نمو أقوى في الأرباح بسبب ارتفاع الأسعار، على الرغم من انخفاض أحجام المبيعات. وكانت المبيعات في أمريكا الشمالية قوية، وهو ما يبشر بالخير بالنسبة للاقتصاد الأمريكي. ويُنظر إلى شركة كاتربيلر على أنها رائدة في القطاع الصناعي الأمريكي، وهي علامة أخرى على أن الاقتصاد الأمريكي يعمل بكامل طاقته.

هل يمكن لسوق الأسهم الأمريكية أن ترتفع لأسبوع آخر؟

ربما تكون الأسهم الأمريكية قد بدأت بداية ضعيفة يوم الاثنين، لكن الأسواق الأمريكية كانت مرنة للغاية في الأشهر القليلة الماضية. لفهم ما إذا كان هذا الارتفاع يمكن أن يستمر لأسبوع آخر، من المفيد أن نفهم العوامل التي تحرك الأسواق في الوقت الحالي. يظل الزخم هو العامل الرئيسي الذي يدفع سوق الأسهم الأمريكية، يليه الحجم - حيث تقود أكبر الشركات الارتفاع، ثم السيولة والنمو ومراجعات أرباح المحللين. كان الزخم هو المحرك الأكبر لمؤشر S&P 500 خلال العام الماضي، وعندما يقود الزخم المؤشر، يحتاج المستثمرون إلى تذكر شيئين. أولاً، من الصعب أن تتعارض مع الزخم، وثانيًا، يمكن أن يحدث حدث أو إجراء فجأة ويخرج الزخم عن مساره. وهذا يعني أن المؤشرات الأمريكية في وضع حساس، وعلينا أن نرى ما إذا كان الموقف الأقل تشاؤمًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الحدث الذي يخرج الزخم عن مساره ويوقف ارتفاع سوق الأسهم.

تقلص العظيم

وكانت الصناعات التي حققت أعلى مستويات الزخم الإيجابي الأسبوع الماضي هي المرافق الكهربائية والبرمجيات وأشباه الموصلات وخدمات التكنولوجيا. وبالتالي، تستمر التكنولوجيا في قيادة المسار الأعلى لسوق الأسهم الأمريكية، حتى لو تحول Magnificent 7 إلى Magnificent 4/5، مع فقدان Tesla وAlphabet لقوتهما.

لا يزال قطاع التكنولوجيا يهيمن على سوق الأسهم الأمريكية، على الرغم من وجود بعض الأداء الضعيف الملحوظ في الأسابيع الأخيرة ولا يزال اتساع السوق يمثل مشكلة بالنسبة للأسهم الأمريكية. ومع تحركنا خلال الأسبوع، ستكون الأرباح هي المفتاح. هناك عدد من تقارير الأرباح من الشركات غير التكنولوجية، وعلينا أن نرى ما إذا كان بإمكانهم تعزيز أرباحهم وتوسيع نطاق الارتفاع. تعتبر إستي لودر وكاتربيلر بداية جيدة.