مخطط اليوم: (NATGAS.EU) أقل من 80 يورو، لكن غولدمان ساكس يحذر من 105 يورو/ميغاواط ساعة

يشهد سوق الغاز الأوروبي (مؤشر TTF الهولندي) انخفاضًا حادًا اليوم، حيث تراجعت الأسعار إلى ما دون مستوى 80 يورو/ميغاواط ساعة. وقد لاحظنا مؤخرًا ارتباطًا وثيقًا بأسعار النفط، نتيجةً للمخاوف المشتركة بشأن إمدادات الشرق الأوسط وارتفاع الطلب في آسيا على كلٍ من النفط والغاز. واليوم، ورغم الهدوء النسبي في بعض المناطق، تشير تحليلات أساسيات السوق وأحدث توقعات بنك غولدمان ساكس الاستثماري إلى أن سوق الوقود الأوروبي يدخل موسم التدفئة في ظل ظروف شديدة التقلب.

يتصدر الغاز الأوروبي قائمة الانخفاضات في سوق السلع اليوم، متأثرًا بأسعار النفط الخام. المصدر: XTB

لماذا ينخفض ​​سعر الغاز اليوم، وما علاقته بالنفط؟

يُظهر انخفاض أسعار الغاز الطبيعي اليوم في بورصة TTF ارتباطًا وثيقًا بالوضع في سوق سلع الطاقة بشكل عام، بما في ذلك النفط الخام.

• عامل مشترك في مخاطر التداول: يتشارك النفط والغاز الطبيعي المسال (LNG) مراكز لوجستية رئيسية، أبرزها مضيق هرمز. أي تقارير تتعلق باستمرارية الإمدادات أو العمليات العسكرية في الشرق الأوسط تُترجم فورًا إلى ارتفاع علاوات المخاطر في كلا الأصلين. يؤدي التحسن المؤقت في معنويات سوق النفط مباشرةً إلى انخفاض ضغط الشراء على عقود الغاز. على الرغم من أن البيانات الرسمية تُشير إلى انخفاض ملحوظ في حركة السفن عبر مضيق هرمز، تُظهر بيانات أخرى أن المملكة العربية السعودية تمكنت خلال الأسبوع الماضي من نقل ما يصل إلى 3 ملايين برميل يوميًا عبر المضيق.
• ظاهرة التراجع وحجب المشتريات: في سوق العقود الآجلة، يوجد هيكل خصم (أسعار السوق الفورية أعلى من أسعار العقود الآجلة). يشير المحللون إلى أن المستوردين الأوروبيين يمتنعون عمداً عن شراء جزء من مشترياتهم على أمل انخفاض الأسعار أكثر، خوفاً من شراء الوقود في أوقات الذروة المحلية.

الفجوة الكبيرة بين الأسعار الحالية وأسعار الصيف لا تشجع على إعادة التخزين. فالشراء بأسعار مرتفعة الآن يعني البيع بخسارة لاحقًا. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي

أساسيات السوق في أوروبا: انخفاض مستويات التخزين وهروب الغاز الطبيعي المسال الأمريكي

بينما يتفاعل المستثمرون مع عناوين الأخبار، تشير بيانات السوق الفعلية لشهر سبتمبر 2026 إلى عجز متزايد في الإمدادات في أوروبا.

• مستوى امتلاء مخازن الاتحاد الأوروبي: وفقًا لبيانات 21 سبتمبر 2026، بلغت نسبة امتلاء مرافق تخزين الغاز الأوروبية 69.4%. هذا المستوى أقل بكثير من متوسط ​​الخمس سنوات لهذه الفترة (85.1%) وأقل من المستوى المسجل في الفترة نفسها من عام 2025 (81.6%).
• تدفق كميات الغاز الطبيعي المسال إلى آسيا ومصر: لأول مرة منذ فترة، توجهت أقل من 42% من صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكي إلى أوروبا (انخفاضًا من أكثر من 50% في الشهر السابق). قام الموردون الأمريكيون بتحويل الشحنات إلى آسيا بسبب ارتفاع علاوة السعر على مؤشر JKM (17.33 دولارًا/مليون وحدة حرارية بريطانية مقابل 13.19 دولارًا/مليون وحدة حرارية بريطانية على مؤشر TTF) وإلى مصر، التي استوردت رقمًا قياسيًا بلغ 1.06 مليون طن من الوقود.

مستويات سعة التخزين أقل بكثير من متوسط ​​الخمس سنوات ومستويات العام الماضي. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي

غولدمان ساكس تحذر: سيناريو الحالة الأساسية وسيناريو المخاطر القصوى

أصدرت غولدمان ساكس تقريرًا يحذر من أن سوق الغاز يُسعّر حاليًا على أساس "لعبة ذات وجهين" تعتمد على سلامة الممرات البحرية في الخليج العربي.

سيناريو الحالة الأساسية

• السعر المستهدف لغاز TTF: حوالي 70 يورو/ميغاواط ساعة (حوالي 25 دولارًا أمريكيًا/مليون وحدة حرارية بريطانية) بحلول نهاية العام.
• الافتراضات: عودة تدريجية لنقل الغاز الطبيعي المسال عبر مضيق هرمز إلى وضعه الطبيعي، وظروف جوية شتوية معتدلة.

سيناريو الحالة المتفائلة (المخاطر القصوى)

• السعر المستهدف لغاز TTF: 105 يورو/ميغاواط ساعة (حوالي 35 دولارًا أمريكيًا/مليون وحدة حرارية بريطانية).
• الافتراضات: استمرار الحصار أو الاضطرابات في صادرات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي في ظل ظروف جوية شتوية معتدلة.

آلية تدمير الطلب

تشير تقديرات غولدمان ساكس إلى أن تجاوز عتبة 30 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (ما يعادل تقريبًا 88-90 يورو لكل ميغاواط ساعة) سيؤدي إلى انخفاض حاد في الطلب الصناعي. في آسيا (مثل الهند)، ستبدأ الصناعة بتقليص استهلاك الغاز، وفي الصين، سيحدث تحول واسع النطاق من الغاز إلى الفحم الأرخص.

في الوقت الحالي، تقل عمليات سحب الغاز من أنظمة التخزين الأوروبية عن متوسط ​​الخمس سنوات الماضية. ويأمل المستهلكون الأوروبيون في تأخير بدء موسم التدفئة، كما حدث خلال سنوات ظاهرة النينيو القوية مثل عامي 2015 و2023. المصدر: بلومبيرغ فاينانس إل بي، إكس تي بي

الضغوط الاقتصادية الكلية والبنك المركزي الأوروبي

إن ارتفاع أسعار الغاز في بورصة تورنتو (TTF) نحو المستوى المتوقع البالغ 105 يورو/ميغاواط ساعة سيؤدي فورًا إلى ارتفاع تكاليف الطاقة للصناعات والأسر الأوروبية. وقد يُشعل هذا موجة ثانية من التضخم، مما يُجبر البنك المركزي الأوروبي على إعادة النظر في رفع أسعار الفائدة.

ملخص وتحليل فني

إن التراجعات السعرية الحالية في بورصة تورنتو (TTF) ذات طبيعة تكتيكية وفنية بحتة. ولا يزال التوازن الأساسي بين العرض والطلب في أوروبا ضيقًا بسبب انخفاض مخزونات التخزين (69.4%) والمنافسة السعرية على شحنات الغاز الطبيعي المسال من السوق الآسيوية.

من الناحية الفنية، لا يزال الغاز الأوروبي في اتجاه صعودي واضح، حيث ارتفعت الأسعار من حوالي 40 في النصف الثاني من يونيو إلى منطقة 84.47، حيث تشكلت ذروة محلية. نشهد حاليًا تصحيحًا لهذا الارتفاع القوي، حيث تراجع السعر إلى 75.82 باتجاه مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% عند 73.95. يُعد هذا أول اختبار حقيقي للمشترين بعد الموجة الصعودية الأخيرة.

لا تزال بنية السوق تصب في مصلحة المشترين. تبقى الأسعار أعلى من المتوسطين المتحركين الرئيسيين - المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 25 يومًا عند 72.77 والمتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 يومًا عند 65.66، حيث يتوافق المتوسطان المتحركان في اتجاه صعودي كلاسيكي. ومن المهم أن منطقة تصحيح فيبوناتشي 23.6% تتطابق تقريبًا مع المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 25 يومًا، مما يُشكل دعمًا مزدوجًا بين 72.80 و73.95. الدفاع عن هذه المنطقة سيشير إلى أن هذا مجرد استراحة مؤقتة قبل محاولة أخرى للوصول إلى أعلى مستويات الأسعار.

يُتيح الحفاظ على هذا الدعم إعادة اختبار مستوى 84.47، واختراقه سيُعزز الصعود. أما السيناريو البديل، فيتمثل في اختراق مستمر لمستوى 72.77، ما سيُحوّل الأنظار نحو مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% عند 67.44، المدعوم بالمتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 يومًا عند 65.66. مع ذلك، طالما بقي السعر فوق مجموعة المتوسطات المتحركة، سيحتفظ المشترون بالأفضلية، حيث تُشكل اضطرابات إمدادات الطاقة المحرك الأساسي لمزيد من المكاسب.