ناسداك ينتظر نتائج أرباح برودكوم. هل تستطيع الشركة تكرار نجاح شركة إنفيديا؟

ستعلن شركة برودكوم (AVGO.US) عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026 بعد إغلاق السوق اليوم. قد لا يكون الإعلان عن الأرباح بحد ذاته بنفس أهمية التوقعات للأرباع القادمة، حيث سيركز المستثمرون بشكل أساسي على تأكيد استمرار ازدهار معالجات الذكاء الاصطناعي المخصصة، وكيف يؤثر ذلك على هوامش الربح، وما إذا كان تزايد مشاركة برودكوم في تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد بدأ في زيادة مخاطر الميزانية العمومية. ارتفعت أسهم إنفيديا بنحو 9% بعد إعلان نتائجها، والسؤال المطروح الآن هو ما إذا كانت برودكوم قادرة على تقديم تقرير قوي بما يكفي لدفع السهم فوق مستويات المقاومة الرئيسية بعد انخفاضه بأكثر من 20% عن أعلى مستوياته القياسية. تتجاوز القيمة السوقية الحالية لشركة برودكوم 1.7 تريليون دولار، مما يضعها ضمن أكبر 10 شركات في العالم في مجال أشباه الموصلات.

• تشير التوقعات إلى إيرادات تبلغ 29.44 مليار دولار، بزيادة قدرها 85% على أساس سنوي و33% على أساس ربع سنوي. وهذا أعلى بقليل من توقعات الشركة السابقة التي كانت تبلغ حوالي 29 مليار دولار.
• من المتوقع أن يصل صافي الدخل المعدل إلى حوالي 16 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف المستوى المسجل في العام السابق.
• سيكون هامش الربح الإجمالي محورًا رئيسيًا، حيث يتوقع المحللون انخفاضه إلى حوالي 74.1% من 77.1% في الربع السابق.
• وكانت برودكوم قد توقعت سابقًا إيرادات من أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي تبلغ حوالي 16 مليار دولار في الربع الثالث. وبالمقارنة مع هدفها الحالي للعام بأكمله البالغ 56 مليار دولار، فإن ذلك يعني الحاجة إلى حوالي 20.8 مليار دولار في الربع الرابع.
• ونتيجة لذلك، من المرجح أن يُنظر إلى توقعات الربع الرابع البالغة حوالي 21 مليار دولار على أنها متوافقة إلى حد كبير مع التوقعات. ويمكن تفسير رقم 22 مليار دولار أو أكثر على أنه إشارة إلى استمرار تسارع الطلب قبل السنة المالية 2027.
• كما سيترقب المستثمرون أي تحديث بشأن هدف إيرادات الذكاء الاصطناعي للعام المقبل، والذي تصفه الشركة حاليًا بأنه يزيد عن 100 مليار دولار.
• هل تتعرض هوامش الربح لضغوط نتيجة ارتفاع نسبة وحدات المعالجة المحسّنة (XPU)؟
• تعتمد برودكوم بشكل متزايد على مسرعات وحدات المعالجة المحسّنة (XPU) المخصصة كمحرك نمو رئيسي. يشهد هذا القطاع نموًا سريعًا للغاية، إلا أن هوامش ربحه أقل من تلك التي تحققها برمجيات الشبكات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لذا، يُعد الحفاظ على هامش ربح إجمالي قريب من 74% اختبارًا هامًا لجودة نمو شركة برودكوم. فإذا استمرت إيرادات الذكاء الاصطناعي في النمو بوتيرة متسارعة مع استقرار هوامش الربح، فقد يستنتج السوق أن الشركة تُوسّع نطاق أعمالها بكفاءة رغم تنوع منتجاتها الأقل جاذبية.

مع ذلك، فإن أي انخفاض إضافي في هامش الربح الإجمالي إلى ما بين 72% و73% قد يُثير مخاوف بشأن الربحية في السنة المالية 2027. وتُشكّل شركة VMware عاملًا مُخففًا جزئيًا، إذ تُساعد إيرادات برمجيات البنية التحتية ذات الهوامش الربحية العالية في تخفيف بعض الضغوط الناجمة عن قطاع الأجهزة.

يُصبح تمويل الذكاء الاصطناعي قضية بالغة الأهمية للمستثمرين. كما أن طريقة تمويل مشاريع البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي تحظى باهتمام متزايد. وتعمل برودكوم على تطوير هيكل تمويل للبنية التحتية بالتعاون مع أبولو وبلاكستون، استنادًا إلى حلول XPU والشبكات الخاصة بها.

يبلغ حجم المشروع الأول حوالي 35 مليار دولار أمريكي، ويتعلق بالبنية التحتية لشركة أنثروبيك. تُعاني شركة برودكوم أيضًا من بعض الالتزامات المتعلقة بعقود إيجار عملائها، مما يُشير إلى أنها لم تعد مجرد مُورّد للرقائق، بل تُساهم جزئيًا في تمويل منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع.

كما وردت تقارير عن حزم تمويل إضافية أكبر بكثير مُرتبطة بالذكاء الاصطناعي. لذا، يكمن السؤال الرئيسي في حجم التمويل المُباشر الذي سيُقدمه العملاء للنمو المُستقبلي، وحجم التمويل الذي قد يتطلب ضمانات أو أشكالًا أخرى من الدعم من برودكوم.

رسم بياني لشركة برودكوم (AVGO.US)، الفترة الزمنية D1

تتداول الأسهم حاليًا دون المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 200 يوم (الخط الأحمر)، وقد عادت إلى النمو بسرعة نسبية بعد انخفاضها دون هذا المستوى الفني. إذا كانت نتائج الأرباح والتوقعات قوية جدًا، فقد يرتفع سعر السهم إلى حوالي 390 دولارًا من المستويات الحالية، بالقرب من المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 50 يومًا (الخط البرتقالي). في المقابل، قد يُشير أي انخفاض إضافي إلى احتمال إعادة اختبار مستوى 320 دولارًا أو أدنى مستوياته التي سُجلت في ربيع هذا العام.

السيناريو الأكثر إيجابية هو مزيج من توقعات قوية لنمو الذكاء الاصطناعي في الربع الرابع، وتوقعات أعلى لعام 2027 بأكمله، واستقرار هامش الربح الإجمالي عند حوالي 74%. إذا استمر نمو وحدات المعالجة المتوسعة (XPU) قويًا للغاية، لكن هوامش الربح ستستمر في الانخفاض مع ازدياد مشاركة برودكوم في تمويل البنية التحتية، فقد يبدأ المستثمرون بالتركيز ليس فقط على حجم نمو الذكاء الاصطناعي، بل أيضًا على تكلفته وجودته.

المصدر: xStation5