اسهم النمو: تسلا

لقد كان أداء Tesla (TSLA.US) أقل بكثير من أداء S&P 500 منذ بداية العام ، حيث خسر أكثر من 38٪ ، مقارنة بانخفاض 24٪ في مؤشر SPDR S&P 500 ETF (SPY5.UK). نستنتج أن TSLA من المحتمل أن تنخفض إلى أدنى مستوياتها على المدى القصير حيث أجبرت السوق الحيازات الضعيفة التي تم شراؤها في الصيف للتخلي عن أسهمها للأبد. لذلك ، قد يشعر بعض المضاربين على ارتفاع TSLA على المدى الطويل بالحاجة إلى شراء الانخفاضات ، على أمل أن ينتعش TSLA بشكل مؤكد في المستقبل.

ومع ذلك ، يجب أن يتوخى القائمون على المدى الطويل الحذر الشديد في وضع هذا الافتراض ، حتى عند المستويات الحالية. لأن السوق قد خفض بالفعل تصنيف TSLA.

بالإضافة إلى ذلك ، مع احتمال أن يؤدي الركود العالمي إلى مزيد من الضغط على الإنفاق التقديري للمستهلك ، قد لا يكون لدى TSLA ما يلزم للحفاظ على علاوة النمو عند هذه التقييمات. إضافة إلى ذلك ، حققت شركة BYD إنجازات كبيرة في الصين ، متجاوزة Tesla كأكبر شركة مصنعة للمركبات الكهربائية. كما يخترق كبار مصنعي السيارات الكهربائية في الصين أوروبا بقوة ، ويصعدون من منافستهم ضد تسلا ، حتى مع زيادة الإنتاج في مصنع جيجا برلين.

جوهريًا ، من الممكن تمامًا أن يستمر السوق في فرض المزيد من عمليات البيع على المدى المتوسط ​​مقابل مضاعفات التقييم غير المستدامة لـ TSLA ، بغض النظر عما يحدث مع صفقة Elon Musk على Twitter (TWTR.US).

ومع ذلك ، نظرًا للاندماج المحتمل على المدى القصير عند إعادة اختبار أدنى مستوياته منذ مايو ، نعتقد أن السوق يمكن أن يجتذب مشترين مستقلين للاستفادة من ارتفاع قصير الأجل قبل معاقبة مستثمري Tesla أكثر (ومرة أخرى).

تقييم تسلا مقابل S&P 500 (SPY5.UK)

سبق أن قلنا في عدة مناسبات أن السوق بشكل عام يخضع لسيطرة الأيدي القوية ، أو الأموال الذكية. من الواضح أنك تعلم أن TSLA تم تداوله مؤخرًا مع NTM (12 شهرًا آجلًا) نسبة PEG أقل من 1x (بشكل عام ، نسبة PEG جيدة أقل من 1.0x. تعتبر نسب PEG أكبر من 1.0x عمومًا سهمًا غير مواتٍ ، مما يشير إلى أن سعر السهم مبالغ فيه ، وفي الوقت نفسه ، تعتبر نسب السعر والعائد والنمو التي تقل عن 1.0x أفضل ، مما يشير إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية). لاحظ أن التدابير غير التعريفية (NTM) الخاصة بشركة Tesla (الاثني عشر شهرًا القادمة) تشير التقديرات إلى كسر EPS بأكثر من 50٪ مقارنة بالعام الماضي مقابل NTM (12 شهرًا القادمة) لكل 44.1 ضعفًا ، مما أدى إلى حدوث خطأ في NTM يبلغ 0 ، 88 مرة. نتيجة لذلك ، شجب بعض المضاربين على ارتفاع Tesla عبثية السوق من خلال إجبار TSLA على الانخفاض إلى أدنى مستوياتها في مايو لأنها رخيصة للغاية بالنسبة لاتجاه النمو.

تسلا و SPY المعدلان لمقارنة التغير في النسبة المئوية لتغير EPS (S&P Cap IQ)

كما رأينا أعلاه ، لا يزال إجماع وول ستريت (صعوديًا) يتوقع أن تسلا تسلا نمو EPS المعدل حسب NTM بنسبة 52.4٪ ، أعلى بكثير من معدل نمو SPY المعدل 7.1٪.

سنعرف هذا الأسبوع عندما تصدر Tesla تقرير أرباحها للربع الثالث (19 أكتوبر) إذا ظلت هذه التقديرات متفائلة للغاية ، نظرًا لتفاقم رياح الاقتصاد الكلي المعاكسة وتراجع الأداء في الربع الثالث. ومع ذلك ، من المحتمل أن تكون هذه التقديرات قد عكست زخم النمو الأضعف في الربع الثالث ، حيث تشير تقديرات EPS المنقحة إلى نمو بنسبة 64٪ على أساس سنوي ، بانخفاض عن تقديرات أغسطس البالغة 71٪.

على هذا النحو ، يجب أن يتوقع المستثمرون عودة النمو في الربع الرابع إلى طبيعته ، ومن المحتمل أن يتماشى مع الوتيرة التي شوهدت في الربع الثاني الأضعف نسبيًا. لذلك ربما يكون هذا قد أعطى المستثمرين "انطباعًا خاطئًا" بأن الأسوأ ربما تم تسعيره في TSLA. بالتأكيد؟

كما رأينا بالفعل ، تشير تقديرات الإجماع أيضًا إلى أن نمو EPS المعدلة في Tesla يمكن أن ينخفض ​​بشكل ملحوظ خلال السنة المالية 25 ، مما يؤدي إلى معدل نمو سنوي مركب EPS بنسبة 18.8 ٪ فقط خلال السنة المالية 25. لذلك ، يعد هذا تباطؤًا كبيرًا عن اتجاهه الحالي ، والذي يجب على المستثمرين الانتباه إليه.

في المقابل ، من المتوقع أن يستعيد مؤشر S&P 500 (SPY5.UK) ضعفه على المدى القصير خلال السنة المالية 25 ، مع معدل نمو سنوي مركب يبلغ 13٪ ، أعلى من نمو العائد على السهم في NTM بنسبة 7.1٪ فقط. إذا لم يكن ذلك كافيًا ، ضع في اعتبارك أنه من المتوقع أن يحقق منافسو Tesla معدل نمو سنوي مركب EPS لمدة 5 سنوات يبلغ 29٪ تقريبًا (وفقًا لتقديرات Refinitiv) ، مع NTM PER يبلغ 23.2 ضعفًا فقط.

وبالتالي ، من المتوقع أن ينمو TSLA بشكل أبطأ بكثير من قطاعه على مدى السنوات الخمس المقبلة ، ولكن سعره أعلى بكثير عند المستويات الحالية. هل هذا مستدام؟

تقديرات إجماعية للهوامش الإجمالية المعدلة٪ Tesla و٪ هوامش FCF. (ستاندرد آند بورز كاب آي كيو)

أشار Morgan Stanley (MS) في تعليق حديث إلى أن هوامش Tesla ربما تكون قد بلغت ذروتها. وأضاف: "[تسلا] تمر عبر هوامش الذروة في الوقت الحالي ، مع تزايد الرياح المعاكسة حتى نهاية العام. أي ، من المتوقع أن تعيق التكاليف المرتبطة بتكثيف مصانع جيجا 2 هذا المقياس."

تشير تقديرات الإجماع إلى أنه من المتوقع أن تبلغ هوامش الربح الإجمالية لشركة Tesla ذروتها في السنة المالية 23 قبل أن تنخفض خلال العام المالي 25. لذلك ، من المتوقع أن يؤثر على اتجاه نمو FCF ، مما يشير إلى أن السوق يجب أن يخفض تصنيف TSLA أكثر.

تم تخفيض تصنيف TSLA من قبل السوق

اتجاه TSLA NTM FCF (TIKR) ، خط أزرق

كما رأينا أعلاه ، ظلت TSLA تواكب اتجاه NTM FCF منذ أدنى مستوى لها في مارس 2020. ومع ذلك ، فقد بدأ الاتجاه في الانحراف ، على الرغم من أنه من المتوقع أن يسجل نمو FCF بأكثر من 90٪ في السنة المالية 2022.

نصر مرة أخرى ، يتطلع السوق إلى المستقبل ولا يتوقع أن تحافظ الشركة المصنعة الرائدة للسيارات الكهربائية على معدل نموها. لذلك ، يجب على الثيران في تسلا الانتظار لمزيد من الانكماش في القيمة لهضم معدل نموها وتقريبها من نظيراتها في السيارات والقطاع.

تقديرات إجماع لـ TSLA و SPY Forward PE (S&P Cap IQ)

قامت TSLA بتسعير مضاعف أرباح السنة المالية 25 بمقدار 26.1 مرة عند المستويات الحالية ، والتي لا تزال أعلى بكثير من S&P 500 NTM PER البالغة 15.1 ضعفًا. علاوة على ذلك ، وفقًا لبيانات S&P Cap IQ ، يظل NTM PER لـ TESLA البالغ 44.1 مرة أعلى بكثير من متوسط NTM PER لأقرانها في السيارات البالغ 3.6x.

هناك معدل نمو مخفض كبير في مخزون TSLA لا يمكن أن يبرر تباطؤ النمو حتى عند المستويات الحالية. علاوة على ذلك ، من المنطقي أن يتطلع السوق إلى مزيد من هضم فوائد TSLA المتوقعة للسنة المالية 25 ، نظرًا للمخاطر المتزايدة للمنافسة العالمية ، حيث تزيد شركات تصنيع المعدات الأصلية القديمة والشركات المصنعة الرئيسية للسيارات الكهربائية في الصين من الإنتاج.

التحليل الفني: هل سهم Tesla شراء أم بيع أم حجز؟

المصدر: xStation ، TSLA W1

بالنظر إلى عمليات البيع القوية في TSLA من أعلى مستوياتها في أغسطس لإعادة اختبار أدنى مستوياتها في مايو ، فمن المنطقي أن التصحيح قصير المدى قد حدث بشكل تدريجي.

لذلك ، يمكننا توقع حدوث تماسك عند المستويات الحالية وسيؤدي ذلك إلى جذب المشترين ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع قصير الأجل قبل مواجهة ضغوط بيع كبيرة ، وهو ما سيحدث.

علاوة على ذلك ، فقد TSLA بشكل حاسم اتجاهه الصعودي متوسط المدى ، مع رفض أغسطس مقابل المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا (الخط الأزرق). لذلك ، يجب اعتبار هذا التقييم ، جنبًا إلى جنب مع تخفيض السوق ، بمثابة وقفة لتصحيح لاحق لموازنة تقييمه وبالتالي القضاء على مخاطر الارتباط بين الأساسيات والجانب الفني.

من المهم أن نلاحظ أن هذا الارتفاع سيكون قصير الأجل ، وبالتالي فإن هذا الارتفاع يعمل على أنه إغلاق لصفقات طويلة أكثر من كونه فتحًا للشراء طويل الأجل.