سهم الأسبوع - Spotify Technologies (27.07.2023)

• انخفض سهم Spotify بنسبة 20 ٪ من أعلى المستويات الأخيرة
• أعلنت الشركة عن ارتفاع الأسعار في أكثر من 50 دولة
• عمليات بيع مدفوعة بموقف "بيع الحقيقة"
• قفزة قوية في عدد المستخدمين النشطين شهريًا في الربع الثاني من عام 2023
• توقعات متباينة للربع الثالث من عام 2023
• أوقف السهم عمليات البيع في منطقة 140 دولارًا

حدث الكثير في الأيام الأخيرة حول Spotify Technologies (SPOT.US) ، شركة بث الموسيقى السويدية المدرجة في الولايات المتحدة. شهد سعر سهم الشركة بعض التحركات المتقلبة مؤخرًا ويمكن تفسير هذه التحركات بحدثين - ارتفاع الأسعار المعلن وإعلان أرباح الربع الثاني من عام 2023. دعنا نلقي نظرة فاحصة على ما يحدث مع Spotify!

سبوتيفي يرفع أسعار الاشتراك

قبل أن نلقي نظرة على إصدار الأرباح من Spotify الذي تم نشره هذا الأسبوع، نحتاج إلى إلقاء نظرة على ما حدث للسهم قبل ذلك. تم تداول سعر سهم Spotify عند مستوى أعلى منذ بداية عام 2022. ومع ذلك، تسارعت المكاسب في النصف الأول من شهر يوليو مع ارتفاع الأسهم إلى مستويات لم نشهدها منذ أوائل عام 2022. تحرك التحرك للأعلى بسبب تكهنات وسائل الإعلام بأن الشركة تخطط لزيادة الأسعار على خطط الاشتراك، بعد الإجراءات المماثلة التي اتخذتها Apple Music و Amazon Music.

تم تأكيد هذه الشائعات الإعلامية يوم الاثنين 24 يوليو عندما أعلنت Spotify أنها سترفع أسعار خطط اشتراك Premium الخاصة بها. سترتفع أسعار معظم الخطط في الولايات المتحدة، أكبر سوق للشركة، بمقدار دولار واحد شهريًا ، وهو ما يُترجم إلى زيادة بنسبة 10٪ تقريبًا. بشكل عام، ستزيد أسعار الخطط في أكثر من 50 دولة. أدى التأكيد على أن الارتفاعات قادمة بالفعل إلى عمليات بيع على أسهم الشركة يوم الاثنين في خطوة "بيع الحقيقة" الظاهرة.

كافحت Spotify لتنمية إيراداتها بشكل أسرع من التكاليف في الأرباع الأخيرة ، وقد يساعد ارتفاع الأسعار في تغيير الوضع. المصدر: Bloomberg، XTB

لا تقدم أرباح الربع الثاني من عام 2023 أي راحة للمستثمرين

كان الانخفاض بنسبة 5 ٪ تقريبًا في سهم Spotify الذي تم تسجيله يوم الاثنين مجرد بداية الأخبار السيئة لمستثمري الشركة هذا الأسبوع. أثار إصدار الأرباح يوم الثلاثاء موجة أخرى من البيع حيث انخفض السهم بنسبة 14 ٪ إلى أدنى مستوى منذ أوائل مايو 2023. يمكن وصف أداء Spotify في الفترة من أبريل إلى يونيو 2023 بأنه مختلط - كانت الإيرادات متماشية إلى حد ما مع التقديرات ، كانت الخسارة أعمق مما كانت عليه قبل عام ، واتضح أن أعداد المستخدمين أفضل بكثير مما كان متوقعًا.

كان الزخم في نمو المستخدمين مذهلاً حقًا مع زيادة الشركة لقاعدة MAU بنسبة 27٪ مقارنة بالعام الماضي وبنسبة 7٪ مقارنة بنهاية الربع الأول من عام 2023. ومع ذلك ، فإن هذه القفزة في أعداد المستخدمين لم تترجم إلى زيادة الربحية. في الواقع ، كانت الخسائر أعمق بكثير مما كان متوقعًا وخسائر تم الإبلاغ عنها قبل عام. يمكن اعتبار هذا مصدر قلق وإشارة إلى أن المزيد من التحسن المستمر في الربحية قد لا يزال بعيدًا بعض الوقت.

نتائج Spotify Q2 2023

• الإيرادات: 3.18 مليار يورو مقابل 3.21 مليار يورو المتوقعة (+ 11٪ على أساس سنوي)
• عائدات أقساط التأمين: 2.77 مليار يورو مقابل 2.79 مليار يورو المتوقعة
• المستخدمون النشطون شهريًا (MAU): 551.0 مليون مقابل 529.9 مليون متوقع (+ 27٪ سنويًا)
• إجمالي المشتركين المميزين: 220.0 مليون مقابل 217.1 مليون متوقع (+ 17٪ على أساس سنوي)
• الوحدات المعيارية المدعومة بالإعلانات: 343.0 مليون مقابل 322.8 مليون متوقع (+ 34٪ على أساس سنوي)
• متوسط الأرباح لكل مستخدم: 4.27 يورو مقابل 4.38 يورو
• خسارة التشغيل: - 247 مليون دولار مقابل - 127.4 مليون دولار متوقع (- 194.0 مليون دولار قبل عام)
• صافي الخسارة: - 302.0 مليون دولار مقابل - المتوقع 123.1 مليون دولار (-125.0 مليون في العام الماضي)
• خسارة السهم: - 1.55 يورو مقابل - 0.85 يورو قبل عام

لا يتباطأ نمو إيرادات Spotify فحسب ، بل تدهور أيضًا هامش الربح الإجمالي إلى مستويات لم تشهدها منذ أكثر من 5 سنوات. المصدر: Bloomberg، XTB

من غير المحتمل أن يكون لارتفاع الأسعار تأثير جوهري على الأرباح حتى الربع الرابع من عام 2023

بصرف النظر عن نتائج الربع الثاني من عام 2023 ، أصدرت Spotify Technologies أيضًا توقعات مالية للربع الحالي (Q3 2023). تلك ، تمامًا مثل الأرباح ، تبين أنها مختلطة. وكان توجيه الإيرادات البالغ 3.3 مليار يورو أقل من متوسط تقديرات السوق (3.42 مليار يورو). من ناحية أخرى ، تتوقع Spotify أن تكون الخسائر التشغيلية خلال الربع أصغر بكثير مما كان متوقعًا في السوق. من المتوقع أن تستمر قاعدة المستخدمين النشطين شهريًا في النمو ولكن بوتيرة أبطأ تبلغ 3.8٪ فصليًا أو 25.4٪ سنويًا ، بينما لوحظ نمو قاعدة المشتركين المميزين بنسبة 1.8٪ فصليًا أو 22.4٪ سنويًا في الربع الثالث من عام 2023. ملاحظة ، من المتوقع أن يتعافى إجمالي الهامش إلى منتصف النطاق الأخير بشكل أو بآخر.

عندما يتعلق الأمر برفع الأسعار المعلن عنها مؤخرًا ، فقد لا يكون لها تأثير إيجابي كبير على نتائج الربع الثالث من عام 2023 من الشركة. في الواقع ، قد يكون تأثير هذه الزيادات في الأسعار سلبيًا في هذا الربع! وذلك لأن Spotify سيقدم فترة سماح لمدة شهر واحد للعملاء الحاليين قبل أن تصبح الأسعار المرتفعة سارية المفعول. هذا يعني أن الأسعار المرتفعة لن تكون موجودة إلا في الشهر الأخير من الربع الثالث من عام 2023 ، وإذا تبين أنها غير مشجعة للعملاء وتسببت في توقفهم عن خدمات Spotify ، فقد يكون التأثير الصافي في الربع الثالث من عام 2023 على النتائج سلبيًا. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن Apple و Amazon تزيدان أيضًا أسعار خطط الموسيقى الخاصة بهما بمقدار 1-2 دولار شهريًا ، وهذا لم يؤد إلى أي نزوح جماعي كبير للعملاء. يجب أن يكون تأثير ارتفاع الأسعار على مبيعات Spotify إيجابيًا بشكل واضح بدءًا من الربع الرابع من عام 2023 (الربع الكامل الأول لارتفاع الأسعار).

توقعات Q3 2023

• المستخدمون النشطون شهريًا: 572 مليونًا مقابل 548 مليونًا متوقعًا
• إجمالي المشتركين المميزين: 224.0 مليون مقابل 223.5 مليون متوقع
• الإيرادات: 3.3 مليار يورو مقابل 3.42 مليار يورو المتوقعة
• خسارة التشغيل: 45 مليون يورو مقابل 83.6 مليون يورو المتوقعة
• الهامش الإجمالي: 26٪ مقابل 25.9٪ متوقع

تتعافى وتيرة النمو في قاعدة مستخدمي Spotify مرة أخرى. المصدر: Bloomberg، XTB

التوقعات ليست بهذا السوء، ضوابط التكلفة في دائرة الضوء

لم يكن اليومان الماضيان إيجابيين بالنسبة لمساهمي Spotify مع انخفاض الأسهم بأكثر من 20 ٪ من أعلى مستوى محلي في الآونة الأخيرة. ومع ذلك، كما ذكرنا سابقًا، كانت عمليات البيع على الأرجح عبارة عن حركة "بيع الحقيقة" بعد تأكيد ارتفاع الأسعار. إن آفاق أعمال الشركة ليست بهذا السوء، خاصة مع توقعات الزيادة القوية المستمرة في أعداد المستخدمين وخطط الأسعار الأعلى.

يعتمد ما إذا كانت هذه النظرة الإيجابية تتحقق على ما إذا كانت أسعار الخطط المرتفعة ستؤدي إلى هجرة المستخدمين. ومع ذلك، نظرًا لأن معدلات التغيير في أعمال بث الموسيقى منخفضة وأن الأدلة من منافسي Spotify تشير إلى أن العملاء غير حساسين لارتفاع الأسعار ، فإن المستقبل يبدو واعدًا للشركة. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الزخم القوي في نمو المستخدم لن يساعد Spotify في جذب المستثمرين ما لم يدير التكاليف بشكل أفضل ، أو على الأقل يظهر بعض علامات التحسن في المسار نحو الربحية.

نظرة على الرسم البياني

بإلقاء نظرة على مخطط Spotify Technologies (SPOT.US) على الفاصل الزمني H1 ، يمكننا أن نرى أن السهم قد اخترق مؤخرًا الحد الأعلى للقناة الصاعدة لكن المضاربين على الارتفاع فشلوا في الحفاظ على الزخم وبدأ السهم في التراجع بعد أخبار رفع الأسعار. تراجع سعر السهم إلى نطاق القناة وانخفض إلى ما دونها لاحقًا. توقفت الانخفاضات في منطقة 140 دولارًا وبدأت الأسهم في التعافي من الخسائر. توقفت المكاسب عند تصحيح 23.6٪ من عمليات البيع في منطقة 149.50 دولارًا ، لكن أسعار ما قبل السوق الحالية تشير إلى افتتاح فوق مستوى 151.00 دولارًا اليوم. بعد هذا ، ستعمل منطقة 149.50 دولار المذكورة أعلاه كدعم على المدى القريب في حين أن منطقة 155 دولار ، والتي تم تمييزها بارتداد 38.2 ٪ ، ستكون بمثابة مقاومة.

المصدر: xStation5