USD/CNH - Forex

La paire USD/CNH représente le taux de change entre le dollar américain (USD) et le yuan offshore chinois (CNH). Il s’agit d’une paire de devises très suivie, notamment en raison de l’importance des États-Unis et de la Chine qui sont les deux plus grandes économies de la planète. Le yuan offshore (CNH) est utilisé dans les échanges commerciaux en dehors de la Chine continentale et est davantage influencé par le marché que le yuan onshore (CNY) qui est étroitement réglementé. La paire USD/CNH est cruciale pour les traders, les investisseurs et les économistes qui suivent de près l’évolution des relations entre les deux premières puissances économiques de la planète.

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Principaux facteurs économiques influençant la paire USD/CNH

1. L’économie américaine : les États-Unis sont la première économie du monde. Celle-ci est avant tout tirée par la consommation des ménages, la technologie, la finance et la production industrielle. Le dollar américain est influencé par divers facteurs, dont notamment la politique monétaire de la Réserve fédérale, les taux d’intérêt et les statistiques macroéconomiques telles que la croissance du PIB, l’inflation et les chiffres de l’emploi. Tout changement dans l’économie américaine peut avoir des répercussions importantes sur le taux de change USD/CNH.
2. L’économie chinoise : la Chine est la deuxième économie mondiale et dispose d’une économie planifiée. Le yuan, en particulier sa version onshore (CNY), est soumis à un contrôle strict de la Banque populaire de Chine (PBoC). Toutefois, le CNH évolue dans un environnement offshore plus libéral, ce qui permet une évolution dictée par le marché. La production industrielle de la Chine, la vigueur de ses exportations et les politiques publiques influencent fortement la valeur du CNH. Des événements clés tels que les balances commerciales et les interventions de la PBoC jouent un rôle essentiel dans les fluctuations de la paire USD/CNH

L’impact des politiques monétaires

Le taux de change USD/CNH est fortement influencé par les politiques monétaires de la Réserve fédérale (Fed) et de la Banque populaire de Chine (PBoC) :

• Réserve fédérale (Fed) :
  • Les décisions de la Fed en matière de taux d’intérêt ont une forte influence sur la paire USD/CNH. Lorsque la Fed relève ses taux, le dollar américain s’apprécie généralement par rapport au yuan offshore, ce qui entraîne une hausse de la paire. À l’inverse, pendant les périodes d’assouplissement économique ou de baisse des taux, le dollar américain peut reculer et ainsi entraîner une baisse éventuelle de la paire USD/CNH. Les politiques de resserrement ou d’assouplissement quantitatif de la Fed ont également un impact sur le dollar américain face aux autres devises mondiales.
• Banque populaire de Chine (PBoC) :
  • Les interventions de la PBoC, telles que la fixation du taux de référence quotidien du CNY et l’utilisation d’outils comme les taux d’intérêt ou le ratio des réserves obligatoires, ont un impact direct sur le CNH. Les efforts de la banque centrale pour préserver la stabilité économique, lutter contre l’inflation ou gérer les flux de capitaux influent sur la valeur du yuan. Cela est particulièrement important en période de volatilité économique mondiale.

Voici les 10 principaux facteurs influant sur le taux de change USD/CNH :

1. Le différentiel de taux d’intérêt (Fed et PBoC)

La différence entre les taux d’intérêt fixés par la Réserve fédérale américaine et la Banque populaire de Chine (PBoC) joue un rôle essentiel dans la détermination de la valeur de la paire USD/CNH. La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis rend le billet vert plus attractif pour les investisseurs, entraînant ainsi une appréciation de l’USD face au CNH.

2. Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine

Les tarifs douaniers, les accords commerciaux et les négociations entre les États-Unis et la Chine ont un impact direct sur le taux de change. L’intensification des tensions commerciales ou la conclusion de nouveaux accords commerciaux peuvent entraîner une volatilité de la paire USD/CNH.

3. Les publications de statistiques économiques

Des indicateurs économiques clés tels que la croissance du PIB, les taux d’inflation, les chiffres de l’emploi (par exemple, les créations d’emplois hors secteur agricole aux États-Unis) et la production industrielle aux États-Unis et en Chine influencent considérablement la paire. Des données bien orientées en provenance des États-Unis peuvent favoriser une hausse du dollar, tandis que des données chinoises positives peuvent contribuer à une appréciation du yuan offshore.

4. La politique monétaire de la PBoC

Les politiques de la PBoC, notamment la fixation du taux de référence quotidien du CNY, l’ajustement des réserves obligatoires ou le recours à l’assouplissement quantitatif (« QE »), influencent le yuan offshore (CNH). Les interventions de la PBoC peuvent avoir un impact sur la liquidité et l’orientation du CNH.

5. Les tensions géopolitiques

Des événements tels que les conflits entre les États-Unis et la Chine, les tensions en mer de Chine méridionale ou les sanctions imposées aux entreprises chinoises peuvent entraîner une volatilité du taux de change USD/CNH. Les risques géopolitiques donnent souvent lieu à des sorties de capitaux de Chine, une situation qui pèse sur le CNH.

6. Le sentiment du marché vis-à-vis du risque

En période d’aversion au risque au niveau mondial, le dollar américain a tendance à bénéficier de son statut de devise refuge et à s’apprécier. À l’inverse, le CNH tend quant à lui à se déprécier pendant les périodes de forte incertitude sur les marchés.

7. Les flux de capitaux et investissements étrangers

Les mouvements de capitaux entre les États-Unis et la Chine, en particulier les investissements directs étrangers (IDE) et les flux de portefeuille, influent sur la demande de dollar américain et de yuan offshore. Les afflux de capitaux en Chine peuvent renforcer le CNH, tandis que les sorties l’affaiblissent.

8. Les prix des matières premières et importations d’énergie

La Chine est l’un des plus grands pays importateurs de matières premières et d’énergie. La hausse des prix mondiaux des matières premières, en particulier du pétrole, peut augmenter le coût des importations pour la Chine et ainsi peser sur le yuan offshore face au dollar américain.

9. La politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed)

Les mesures de politique monétaire de la Fed, telles que la hausse des taux d’intérêt, la réduction progressive du « QE » ou l’ajustement du taux des fonds fédéraux, ont un impact direct sur la valeur du billet vert. Une Fed plus offensive se traduit généralement par une appréciation du dollar américain, influençant par là même la paire USD/CNH.

10. Les interventions de change de la PBoC

La PBoC peut intervenir sur les marchés des changes pour stabiliser le CNH ou contrôler sa dépréciation. Ces interventions, via l’achat ou la vente de réserves de change, peuvent entraîner des fluctuations soudaines du taux de change USD/CNH.

Les publications économiques les plus importantes qui ont une sensible incidence sur la volatilité du taux de change USD/CNH sont les suivantes :

1. Le rapport sur les créations d’emplois hors secteur agricole (NFP) aux États-Unis

• Ce rapport clé sur l’emploi indique le nombre d’emplois créés dans l’économie américaine (hors secteur agricole). Un rapport NFP bien orienté renforce souvent l’USD et accroît la volatilité de la paire USD/CNH dans la mesure où les investisseurs ajustent leurs anticipations concernant la vigueur de l’économie américaine et la politique de la Réserve fédérale.

2. Le produit intérieur brut (PIB) de la Chine

• Le taux de croissance du PIB de la Chine est un indicateur essentiel de la santé globale de l’économie chinoise. Un solide PIB peut offrir un coup de pouce au CNH en signalant une économie robuste, tandis qu’une croissance plus faible que prévu affaiblit généralement le yuan offshore face à l’USD.

3. Les décisions de la Réserve fédérale américaine en matière de taux d’intérêt

• La hausse ou la baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale a un impact direct sur la vigueur du billet vert. Lorsque la Fed relève ses taux, la paire USD/CNH s’apprécie généralement en raison du regain d’attractivité des actifs libellés en USD, tandis qu’une baisse des taux rend l’USD moins rémunérateur et peut ainsi entraîner une baisse de la paire USD/CNH.

4. L’indice ISM des directeurs d’achat (PMI) en Chine

• L’indice PMI chinois est un indicateur clé de la vigueur de l’activité économique et industrielle. Un PMI élevé peut signaler une expansion économique, ce qui soutient le CNH, tandis qu’un PMI en baisse peut signaler une contraction économique, ce qui est préjudiciable au CNH face à l’USD.

5. L’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis

• L’IPC américain mesure l’inflation et est suivi de près par la Réserve fédérale. Une inflation plus élevée que prévu peut conduire à des anticipations de relèvement des taux, renforçant ainsi l’USD et poussant le taux de change USD/CNH à la hausse. Un ralentissement de l’inflation peut avoir l’effet inverse.

6. La balance commerciale de la Chine

• La balance commerciale de la Chine (les exportations par rapport aux importations) peut avoir un impact significatif sur le CNH. Une balance commerciale positive (des exportations supérieures aux importations) renforce généralement le CNH, tandis qu’un déficit peut lui être défavorable par rapport à l’USD.

Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine

Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine ont une influence considérable sur la paire USD/CNH. L’intensification des tensions commerciales, sous la forme notamment de droits de douane ou de restrictions technologiques, peut entraîner de fortes variations de la paire de devises. De même, les accords commerciaux ou les négociations commerciales tendent à stabiliser la paire. En outre, les événements géopolitiques dans la région Asie-Pacifique, le sentiment vis-à-vis du risque au niveau mondial et les sanctions économiques peuvent créer une volatilité importante.

Les stratégies d’investissement clés pour la paire USD/CNH

1. Les opérations de portage :

Les investisseurs peuvent procéder à des opérations de portage (« carry trade ») en utilisant la paire USD/CNH, et ce, en empruntant dans des devises à faible rendement (comme le CNH) pour investir dans des actifs plus rémunérateurs en USD. Cette stratégie est particulièrement efficace lorsqu’il existe un différentiel de taux d’intérêt important entre les deux devises.

Le suivi de tendance :

Compte tenu des influences macroéconomiques sur la paire USD/CNH, les stratégies de suivi de tendance peuvent être efficaces. Les traders utilisent souvent des indicateurs techniques, tels que les moyennes mobiles, pour identifier les tendances haussières ou baissières de la paire.

Les nouvelles et événements économiques :
La paire USD/CNH étant sensible aux principales publications économiques et aux événements géopolitiques, les investisseurs peuvent tirer profit des mouvements de prix lors d’événements clés, comme la publication des créations d’emplois hors secteur agricole (NFP) aux États-Unis, les données du PIB chinois ou tout changement dans la politique commerciale entre les deux pays.

Les principaux risques liés à un investissement dans la paire USD/CNH

Le risque réglementaire :
Le gouvernement chinois exerce un contrôle important sur le yuan, et toute modification de la réglementation ou intervention soudaine de la PBoC peut entraîner des fluctuations imprévisibles des prix. Les investisseurs doivent rester attentifs aux annonces politiques susceptibles d’avoir un impact sur la liquidité ou la valorisation du CNH.

L’incertitude géopolitique :
Les tensions géopolitiques et commerciales entre les États-Unis et la Chine demeurent un facteur de risque. Toute escalade brutale peut se traduire par une volatilité accrue et des fluctuations soudaines sur le marché, une situation qui profite généralement au dollar américain et entraînent une hausse de la paire USD/CNH.

Les interventions de change :
La Chine et les États-Unis peuvent intervenir sur leur devise respective afin de stabiliser leur balance commerciale ou contrôler leur inflation. Ces interventions peuvent entraîner des fluctuations imprévisibles du taux de change USD/CNH.

Les risques géopolitiques liés à un investissement dans la paire USD/CNH

Les risques géopolitiques sont un facteur important que les investisseurs doivent prendre en considération lorsqu’ils investissent dans la paire USD/CNH. Compte tenu de l’importance des États-Unis et de la Chine dans la politique et l’économie mondiales, tout changement dans leurs relations ou tout autre événement géopolitique peut créer de la volatilité et de l’incertitude pour cette paire de devises. Voici les principaux risques d’ordre géopolitique qui ont un impact sur la paire USD/CNH :

1. Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine :

Guerres commerciales et tarifs douaniers :
L’un des risques géopolitiques les plus notables est celui lié aux relations commerciales actuelles entre les États-Unis et la Chine. Par exemple, la guerre commerciale entre Washington et Pékin qui a débuté en 2018 a entraîné une augmentation des droits de douane sur les marchandises provenant des deux pays, une situation qui a eu un impact considérable sur les volumes commerciaux et a provoqué des fluctuations du taux de change USD/CNH. Toute escalade en matière de droits de douane, de restrictions imposées sur les importations/exportations ou de politiques protectionnistes de la part de l’un ou l’autre pays peut entraîner des fluctuations soudaines du cours de la paire.

Rupture des négociations :
Les processus de négociation entourant les accords commerciaux contribuent également à l’incertitude. Un échec des négociations commerciales peut immédiatement entraîner un mouvement d’aversion au risque et, ce faisant, favoriser une dépréciation du CNH en raison des inquiétudes liées à la stabilité économique en Chine et une appréciation de l’USD à la faveur de son statut d’actif plus sûr en période d’incertitude.

2. Les sanctions et restrictions économiques :

Technologie et propriété intellectuelle :
Les États-Unis ont imposé des restrictions aux entreprises chinoises, en particulier dans le secteur technologique, en invoquant des problèmes tels que le vol de propriété intellectuelle et les risques pour la sécurité nationale. De telles sanctions, y compris celles visant de grandes entreprises comme Huawei, peuvent avoir des répercussions sur l’ensemble de l’économie chinoise et influencer la valeur de CNH.

Sanctions financières :
Toute sanction financière ou mesure visant à limiter l’accès de la Chine aux marchés internationaux (comme le retrait des sociétés chinoises des bourses américaines) peut avoir un impact substantiel sur la confiance des investisseurs dans l’économie chinoise et ainsi entraîner une dépréciation du CNH face à l’USD.

3. Les tensions géopolitiques dans la région Asie-Pacifique :

Différends en mer de Chine méridionale :
Les tensions en mer de Chine méridionale, où plusieurs pays revendiquent des territoires contestés par la Chine, constituent un risque pour la paire USD/CNH. Une escalade militaire ou des conflits diplomatiques pourraient déclencher des sorties de capitaux de Chine et ainsi peser sur le CNH.

Conflit entourant Taïwan :
Les tensions croissantes au sujet de Taïwan, que la Chine considère comme une province sécessionniste et que les États-Unis soutiennent, créent de possibles risques géopolitiques. Toute évolution significative de ce conflit pourrait déclencher une volatilité des marchés et peser sur le CNH sous l’effet de l’incertitude accrue dans la région.

4. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement au niveau mondial :

Pandémie et crises sanitaires :
Des événements tels que la pandémie de Covid-19, qui a entraîné des perturbations au sein des chaînes d’approvisionnement mondiales, ont fortement affecté l’économie chinoise dans la mesure où la Chine est un acteur clé de l’industrie manufacturière mondiale. Toute crise sanitaire ou pandémie mondiale similaire pourrait à nouveau entraîner des sorties de capitaux de Chine, au détriment du CNH, tandis que l’USD pourrait s’apprécier grâce à son statut d’actif refuge.

Prix de l’énergie et des matières premières :
La Chine est l’un des plus grands importateurs d’énergie et de matières premières au monde. Les événements géopolitiques qui perturbent les approvisionnements de ces matières premières, tels que les tensions au Moyen-Orient, peuvent avoir un impact sur la stabilité économique de la Chine et, par voie de conséquence, sur la vigueur du yuan offshore chinois face au dollar américain.

5. Les mouvements potentiels des devises :

Interventions de la PBoC :
La Banque populaire de Chine peut parfois intervenir sur le marché des changes en vue de stabiliser le yuan ou de contenir sa dépréciation, en particulier pendant les périodes de risque géopolitique accru. Ce type de manipulation des devises peut créer des mouvements soudains et inattendus du taux de change USD/CNH, compliquant ainsi les stratégies d’investissement. Les États-Unis suivent souvent de près ces interventions, ce qui pourrait les amener à qualifier la Chine de « manipulateur de devises » et conduire ainsi à tendre encore un peu plus les relations et à créer de la volatilité.